Через шесть лет после появления стейблкоинов он считает именно эту зарождающуюся модель будущим платежей.

Этот год, вероятно, войдёт в историю финансов как «Год стейблкоинов». Сегодняшний ажиотаж — лишь вершина айсберга масштабного тренда, который формировался в течение шести лет.

В 2019 году проект стейблкоина Libra от Facebook потряс традиционные финансы. В тот момент Радж Парекх работал в Visa и находился в центре событий.

В роли главы криптовалютного направления Visa Радж лично наблюдал, как финансовый гигант перешёл от осторожного наблюдения к активному участию — в ситуации, когда единого мнения ещё не было.

Тогда высокомерие традиционных финансов сочеталось с незрелостью блокчейна. Работа Раджа в Visa открыла ему невидимый потолок отрасли: не из-за недостатка желания к инновациям, а потому что инфраструктура не позволяла реализовать глобальные платежи.

С этой проблемой он основал Portal Finance, чтобы создать более совершенное промежуточное ПО для криптоплатежей. Однако, работая с множеством клиентов, Радж понял: даже при совершенствовании прикладного уровня фундаментальные ограничения производительности оставались непреодолимым барьером.

В итоге команду Portal приобрёл Monad Foundation, а Радж возглавил экосистему платежей.

Мы считаем, что Радж обладает уникальной экспертизой для анализа этого эксперимента. Он хорошо понимает бизнес-логику стейблкоин-приложений и технические основы криптоплатежей, что делает его идеальным экспертом для обзора этого пути.

Недавно мы обсудили с Раджем эволюцию стейблкоинов за последние годы. Мы хотели выяснить, что движет нынешним бумом стейблкоинов: регуляторная ясность, приход крупных игроков или стремление к прибыли и эффективности?

Сегодня формируется новый отраслевой консенсус: стейблкоины — не просто криптоактивы, а потенциальная инфраструктура нового поколения для расчётов и движения капитала.

Однако остаются ключевые вопросы: как долго продлится этот тренд? Какие нарративы подтвердятся, а какие уйдут в прошлое? Мнение Раджа особенно ценно, ведь он был активным участником, а не сторонним наблюдателем.

По словам Раджа, подъём стейблкоинов — это «момент электронной почты» для денег: в будущем перевод средств станет таким же дешёвым и мгновенным, как передача информации. Тем не менее, он признаёт, что не до конца понимает, какие новые возможности это откроет.

Далее — рассказ Раджа, подготовленный и опубликованный Beating:

Проблемы до появления технологий

Если выбирать отправную точку, я бы назвал 2019 год.

В то время я работал в Visa, и атмосфера в финансах была напряжённой. Внезапный запуск Libra от Facebook всё изменил. До Libra большинство традиционных финансовых институтов считали криптовалюту игрушкой для гиков или спекулятивным активом. Libra изменила это. Все поняли: если не занять место за столом, можно остаться без будущего в индустрии.

Visa стала одним из первых публичных партнёров Libra. Этот проект был особенным — ранняя, масштабная и амбициозная инициатива, впервые объединившая компании из разных отраслей для совместной работы с блокчейном и крипто.

Хотя Libra не оправдала ожиданий, это был переломный момент. Она заставила многие традиционные институты впервые серьёзно отнестись к криптовалютам, подняв тему с уровня эксперимента до центра внимания.

Вскоре последовало давление регуляторов. К октябрю 2019 года Visa, Mastercard, Stripe и другие вышли из проекта.

Однако после Libra Visa, Mastercard и другие начали формировать собственные криптокоманды. Цель — лучше управлять партнёрствами и сетями, а также разрабатывать реальные продукты в рамках стратегии.

Моя карьера началась на стыке кибербезопасности и платежей. В начале работы в Visa я создавал платформы безопасности, чтобы помогать банкам управлять рисками утечек данных, эксплойтов и взломов.

Этот опыт позволил мне смотреть на блокчейн через призму платежей и финтеха — как на открытое платёжное решение. Меня поразило, что никогда раньше технология не позволяла перемещать стоимость по миру 24/7 с такой скоростью.

Но я также видел, что инфраструктура Visa по-прежнему опирается на банки, мэйнфреймы и устаревшие банковские переводы.

Для меня открытые системы, способные перемещать стоимость, были крайне перспективны. Я был уверен, что инфраструктура систем вроде Visa рано или поздно будет переписана на основе блокчейн-сетей.

Когда в Visa запустилась криптокоманда, мы не спешили внедрять новые технологии. Это была одна из самых сильных и практичных команд, с которыми я работал: они одинаково хорошо разбирались в традиционных финансах и крипто, и глубоко уважали криптоэкосистему.

Крипто — это, прежде всего, сообщество. Чтобы добиться успеха, нужно его понимать и интегрироваться в него.

Visa — это платёжная сеть, поэтому мы делали упор на поддержку партнёров — платёжных провайдеров, банков, финтех-компаний — и выявление неэффективности в трансграничных расчётах.

Наша цель была не навязывать Visa новые технологии. Мы начали с поиска реальных внутренних проблем и только потом оценивали, может ли блокчейн их решить.

В области расчётов возник очевидный вопрос: если платежи закрываются на T+1 или T+2, почему бы не стремиться к реальному времени? Что бы означали мгновенные расчёты для казначейства и финансовых команд? Например, банки закрываются в 17:00 — а если казначейство сможет закрывать расчёты ночью? А если расчёты будут возможны семь дней в неделю?

Поэтому Visa внедрила USDC как новый механизм расчётов, интегрировав его в существующие системы. Многие спрашивали, почему Visa тестирует расчёты на Ethereum. В 2020–2021 годах это казалось радикальным.

Возьмём Crypto.com — крупного клиента Visa. Раньше Crypto.com ежедневно продавала крипто за фиат и переводила его в Visa через SWIFT или ACH.

Это было неудобно. SWIFT не работает в реальном времени — расчёты могли занимать два дня и более. Чтобы избежать дефолта, Crypto.com приходилось размещать крупный залог в банке — так называемый «предварительный фондинг».

Этот капитал мог бы приносить доход, но простаивал, поддерживая медленные расчётные циклы. Мы спросили: если бизнес Crypto.com построен на USDC, почему не проводить расчёты напрямую в USDC?

Мы объединились с Anchorage Digital — банком цифровых активов с федеральной лицензией — и провели первую тестовую транзакцию на Ethereum. Когда USDC был переведён с адреса Crypto.com на адрес Visa в Anchorage, а расчёт завершился за секунды, это был по-настоящему впечатляющий момент.

Разрыв в инфраструктуре

Опыт расчётов в стейблкоинах в Visa показал, насколько незрелая инфраструктура у отрасли.

Я всегда считал, что платежи и движение капитала должны быть «полностью абстрагированным опытом». Когда вы покупаете кофе, просто прикладываете карту, платите и получаете напиток — продавец получает деньги. Пользователь не видит скрытых процессов: взаимодействия банков, работы сетей, подтверждения транзакций, клиринга, расчёта. Всё это должно быть незаметно.

Я так же смотрю на блокчейн: это мощная технология для расчётов, но она должна быть скрыта инфраструктурой и сервисами прикладного уровня, чтобы пользователи не сталкивались со сложностями.

Поэтому я ушёл из Visa и основал Portal — платформу для разработчиков, позволяющую любому финтеху интегрировать стейблкоин-платежи так же просто, как через API.

Честно говоря, я не планировал, что Portal будет куплен. Для меня это была миссия — создание открытых платёжных систем стало делом жизни.

Если бы я смог упростить ончейн-транзакции и помочь открытым системам войти в повседневную жизнь, даже немного — это был бы успех.

Среди наших клиентов были крупные операторы денежных переводов, такие как WorldRemit, и новые необанки. Но по мере роста бизнеса мы столкнулись с парадоксом.

Почему мы не сосредоточились на приложениях, а не на инфраструктуре? Многие жалуются: «Слишком много инфраструктуры, мало приложений». Но это циклично.

Улучшение инфраструктуры открывает путь новым приложениям, которые затем стимулируют новый виток развития инфраструктуры. Это «петля приложения-инфраструктура».

В тот момент инфраструктура казалась нам незрелой, поэтому мы начали с неё. Мы ставили две цели: сотрудничать с крупными приложениями с существующей экосистемой и объёмами, а также облегчить старт для молодых компаний и разработчиков.

Для максимальной производительности Portal поддерживал Solana, Polygon, Tron и другие. Но мы всегда приходили к одному выводу: экосистема EVM (Ethereum Virtual Machine) обладает огромным сетевым эффектом — разработчики и ликвидность именно там.

Это создало парадокс: EVM — самая сильная экосистема, но слишком медленная и дорогая; другие сети быстрее, но фрагментированы. Мы задали вопрос: если система сможет быть совместимой с EVM и обеспечивать высокую производительность и финализацию за доли секунды, это было бы идеальным решением для платежей.

Поэтому в июле мы приняли предложение Monad Foundation о покупке Portal, и я возглавил платёжное направление Monad.

Часто спрашивают: разве уже не слишком много публичных сетей? Зачем нужны новые? Это неправильный вопрос — важно не «почему больше сетей», а «решили ли существующие сети ключевые проблемы платежей»?

Если поговорить с теми, кто переводит крупные суммы, они скажут: им не так важна новизна сети, как экономика транзакций. Какова стоимость одной транзакции? Достаточно ли быстрое подтверждение для бизнеса? Достаточно ли ликвидности по валютным направлениям? Вот реальные вопросы.

Финализация за доли секунды звучит технически, но речь идёт о реальных деньгах. Если платёж подтверждается 15 минут, он коммерчески бесполезен.

Но этого недостаточно. Нужна развитая экосистема: эмитенты стейблкоинов, входные и выходные шлюзы, маркет-мейкеры, поставщики ликвидности — каждая роль важна.

Я часто говорю, что мы находимся в «моменте электронной почты» для денег. Когда появилась электронная почта, она не просто ускорила письма — она позволила информации распространяться по всему миру за секунды, изменив коммуникации.

Стейблкоины и блокчейн — это такой же скачок для передачи стоимости: скорость интернета, которой раньше не было. Мы ещё не представляем все возможности: финансирование глобальных цепочек поставок может быть переосмыслено, стоимость переводов — снижена до нуля.

Настоящий прорыв наступит, когда технология будет незаметно интегрирована в платформы вроде YouTube или в каждое приложение на вашем телефоне. Когда пользователи даже не заметят блокчейн, но смогут мгновенно перемещать деньги со скоростью интернета — вот тогда начнётся массовое внедрение.

Доходность в движении: новая бизнес-модель стейблкоинов

В июле этого года в США был принят GENIUS Act, который незаметно изменил ландшафт отрасли. Круг защиты Circle, некогда считавшийся непреодолимым, размывается из-за фундаментальных изменений бизнес-моделей.

Первые эмитенты стейблкоинов, такие как Tether и Circle, работали по простой логике: пользователи вносят средства, эмитенты покупают казначейские облигации США и оставляют весь процент себе. Это был первый этап.

Теперь, с появлением проектов вроде Paxos и M0, правила игры изменились. Новые участники передают процент от базовых активов напрямую пользователям и получателям. Это не просто делёж прибыли — это новый финансовый примитив, новая форма денежного предложения.

В традиционных финансах деньги приносят процент только тогда, когда лежат на счёте в банке. Как только вы их переводите или тратите, доходность исчезает.

Стейблкоины разрушают это правило. Даже при быстром перемещении и большом количестве транзакций базовые активы продолжают приносить доход. Открывается новая возможность: получать доход не только в покое, но и в движении.

Мы всё ещё на ранней стадии этой модели. Некоторые команды идут дальше, управляя казначейскими облигациями США в больших объёмах и планируя передавать 100% процентов пользователям.

Как же они зарабатывают? Их модель — создавать продукты и сервисы с добавленной стоимостью вокруг стейблкоинов, а не зарабатывать на процентной марже.

Это только начало, но после GENIUS Act тренд очевиден: каждый крупный банк и финтех рассматривает возможность участия. Будущая бизнес-модель стейблкоинов не ограничится процентами по депозитам.

Помимо стейблкоинов, внимание привлекают новые криптобанки. Благодаря опыту в платежах я вижу ключевое отличие между традиционным и криптофинтехом.

Финтехи первого поколения, такие как Nubank (Бразилия) и Chime (США), строились на локальной банковской инфраструктуре и были ограничены внутренними рынками.

Но со стейблкоинами и блокчейном вы строите на глобальных рельсах — это впервые в финансах. Не нужно быть финтехом одной страны. С первого дня можно создавать глобальный банк для пользователей по всему миру.

Это главное открытие в истории финтеха — запуск с глобальным охватом. Такая модель порождает новое поколение основателей и продуктов, не ограниченных географией. С первой строки кода они нацелены на мировой рынок.

Платежи агентов и будущее высокочастотных финансов

Смотря на три-пять лет вперёд, меня больше всего вдохновляет слияние AI-агентов (Agentic Payments) и высокочастотных финансов.

Недавно мы провели хакатон в Сан-Франциско по AI и крипто. Разработчики проявили большой интерес — одна команда интегрировала DoorDash (американский сервис доставки еды) с ончейн-платежами. Уже видно: агенты больше не ограничены скоростью человека.

В высокопроизводительных системах агенты перемещают средства и совершают сделки быстрее, чем человек способен обработать информацию в реальном времени. Это не только скорость — это смена парадигмы: от «эффективности человека» к «алгоритмической эффективности» и далее к «эффективности агентов».

Чтобы перейти от миллисекунд к микросекундам, производительность блокчейна должна быть на высшем уровне.

Пользовательские счета сближаются. Раньше инвестиционные и платёжные счета были раздельны, но эта грань размывается.

Это естественная эволюция — именно к этому стремятся такие гиганты, как Coinbase. Они хотят стать вашим «суперприложением»: сбережения, крипто, акции, рынки прогнозов — всё в одном аккаунте. Это удерживает пользователей и концентрирует все данные в одной экосистеме.

Поэтому инфраструктура по-прежнему важна. Только скрыв всю крипто-«кухню», можно объединить DeFi, платежи и доходность в единый опыт — пользователи не почувствуют сложности под капотом.

Некоторые мои коллеги пришли из высокочастотного трейдинга, где совершаются огромные сделки на CME или биржах с минимальной задержкой. Но меня вдохновляет не торговля ради торговли, а перенос инженерного подхода и алгоритмических решений в повседневные финансовые процессы.

Представьте корпоративного казначея, управляющего средствами в разных банках и валютах. Раньше это требовало ручной работы. В будущем с LLM и высокопроизводительными блокчейнами системы будут автоматически управлять крупными сделками и потоками средств, максимизируя доходность каждого доллара.

Абстрагирование высокочастотной торговли для реальных бизнес-процессов больше не эксклюзив Уолл-стрит. Алгоритмы теперь могут оптимизировать корпоративные финансы с беспрецедентной скоростью и масштабом. Это следующий большой шаг в финансах.

Заявление:

1. Данная статья воспроизведена с ресурса [Beating]. Авторские права принадлежат авторам [Jack, Kaori, Sleepy.txt]. Если у вас есть вопросы по публикации, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и мы оперативно рассмотрим ваш запрос.
2. Отказ от ответственности: мнения и взгляды, выраженные в статье, принадлежат исключительно авторам и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы на другие языки выполнены командой Gate Learn. Если не указано Gate, вы не имеете права копировать, распространять или использовать перевод в коммерческих целях.