Крупнейший управляющий активами в мире только что понес шокирующие убытки. Этот $150M частный кредит? Ушел. Полностью списан в ноль.

Мы говорим не о каком-то маленьком хедж-фонде. Мы имеем дело с одним из самых сложных институциональных игроков в игре, который полностью потерял деньги на том, что, вероятно, считалось "безопасной" кредитной позицией. Заставляет задуматься, какой заемщик смог совершить полный дефолт под их контролем.

Интересная часть? Частный кредит в последнее время стал ГОРЯЧЕЙ точкой для денег. Все гонятся за доходностью на рынках частного кредитования, в то время как традиционные облигации выглядят непривлекательно. Институты вбрасывают капитал в эти сделки, рассчитывая, что их дью-дилидженс и структуры ковенантов защитят их.

Очевидно, что здесь что-то катастрофически пошло не так. Это был мошенничество? Обрушение бизнес-модели? Переобложенная приобретение, которое взорвалось? Подробности имеют значение, потому что это может быть ситуация с канарейкой в угольной шахте. Когда крупные игроки начинают оценивать позиции в ноль, стоит обратить внимание на то, что происходит под поверхностью частных рынков.

Кредитные рынки закладывают в цену сценарий мягкой посадки. Но отдельные разрушения, такие как это, напоминают нам, что не каждый заемщик проходит через циклы ужесточения без потерь. Уровни дефолтов могут по-прежнему выглядеть управляемыми в совокупности, но кто-то всегда остается с убытками, когда дела идут плохо.