Вот нечто, что заставит вас переосмыслить направление традиционных финансов: всё большее количество американских страховых компаний по жизни незаметно меняют свою стратегию. Согласно свежей аналитике от крупного рейтингового агентства, эти страховщики теперь прячут более 50% своих фиксированных доходов — именно тех активов, которые обеспечивают ваши полисы и пенсионные аннуитеты — на частные кредитные рынки.

Почему это важно? Частный кредит не является ликвидным. В отличие от облигаций, которые торгуются на публичных рынках и которые можно продать за секунды, эти активы известны своей трудностью в торговле. Мы говорим о неликвидных долговых инструментах, которые блокируют капитал на годы. Привлекательность? Более высокие доходы в мире, где традиционные облигации едва справляются с инфляцией. Риск? Если застрахованные лица внезапно потребуют свои деньги или рынки станут нестабильными, страховщики могут столкнуться с трудностями при ликвидации позиций без значительных потерь.

Этот сдвиг не просто сноска в квартальных отчетах. Это представляет собой фундаментальное изменение в том, как страховые компании управляют своими балансами. Десятилетия назад эти институты были образцом консервативного инвестирования — государственные облигации, корпоративные облигации инвестиционного уровня, ничего особенного. А сейчас? Они погружаются в альтернативный кредит, преследуя доходность в среде низких ставок, которая исчерпана.

Тренд отражает то, что мы наблюдали в институциональных размещениях: пенсионные фонды, эндаументы, суверенные фонды богатства — все ищут доходность на частных рынках. Но когда страховые компании делают это в таких масштабах, ставки становятся личными. Ваша страховая выплата или аннуитет зависят от их способности сопоставлять обязательства с активами. И если половина этих активов застряла в неликвидных позициях во время кризиса, то именно тогда регуляторы начинают задавать неудобные вопросы.

Следите за этим пространством. Поскольку все больше капитала поступает в частный кредит, мы можем создать следующую точку напряжения в финансовой системе — такую, которая не проявится, пока не станет слишком поздно.