Уолл-стрит в последнее время немного тревожится.

Американская комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) новая регуляция по централизованному клирингу американских государственных облигаций изначально была задумана для снижения рисков в финансовой системе — чтобы хедж-фонды и крупные банки переносили больше сделок на клиринг через центральную контрагенту. Звучит довольно хорошо, но как это будет работать на практике? Люди в отрасли начали паниковать. Чего они боятся? Капитал заблокирован, ликвидность поджимает, транзакционные издержки резко возрастают, даже обычный оборот залогов может столкнуться с проблемами.

Теперь SEC, похоже, услышала эти голоса. По словам членов комиссии, они обсуждают план: расширить рамки исключений для связанных сторон. Как именно это будет сделано? Возможно, они также включат спотовую торговлю и другие связанные сделки, а также изучат, как применить исключения к внутренней ликвидности и управлению залогом. Проще говоря, они хотят оставить рынку немного пространства для маневра, чтобы новые правила не были слишком жесткими.

Но этот вопрос не без споров. В краткосрочной перспективе ослабление регулирования может снять давление ликвидности, и основные торговцы с Уолл-стрит вздохнут с облегчением. А в долгосрочной перспективе? Критики могут сказать, что это компромисс в вопросе системного риска на рынке американских облигаций. В конце концов, ежедневно объем торгов составляет десятки триллионов долларов, вопрос о том, как считать занятость капитала и будут ли колебания цен, все следят за тем, как SEC примет решение.