Три шага Arbitrum: сможет ли он вернуть влияние на L2?

Когда говорят о короле L2, многие сразу же думают об Optimism, но на самом деле именно Arbitrum начал волну L2. В первой половине 2023 года рынок был в полном разгаре, экосистема Arbitrum взорвалась — крупные инвесторы из Кореи безумно торговали на GMX, игроки Degen зарабатывали на GLP yield farming, а сообщество Base массово торговало кошками и шиткоинами. В то время Arbitrum был синонимом L2.

К сожалению, хорошее время не длится долго. После большого аирдропа ARB интерес к экосистеме резко упал, существуют три основные проблемы:

Во-первых, нас обманули белые паразиты. Конкуренты, такие как ZkSync, Starknet, Linea, напрямую воспользовались бонусами от аирдропа Arbitrum и в итоге обошли его. В то время бизнес-модель Arbitrum на уровне 2 была по сути очень хрупкой — она не основывалась на реальном спросе, а была поддержана искусственным процветанием “фермеров аирдропов”.

Во-вторых, большинство экологических разработчиков — “мошенники”. Огромное количество ARB было распределено между людьми, которые называют себя разработчиками, на самом деле это группа высококлассных фармеров аирдропов. Получив токены, некоторые просто сбегают, а некоторые еще хуже — голосуют за себя с помощью ARB, чтобы присвоить больше ресурсов в управлении DAO.

Третье, нужно время для осмысления. Почти через 30 месяцев Арбитрум фонд наконец-то понял — одних аирдропов недостаточно, нужно действительно строить экосистему. На днях они запустили “План возрождения DeFi” (инвестиционный план DRIP), и это серьезный шаг.

Три стрелы одновременно

Первая стрела: программа стимулов для кредитования DRIP

Фонд Arbitrum субсидирует кредитные протоколы в экосистеме с помощью ARB (Aave, Morpho, Fluid, Euler, Dolomite, Silo и др.), привлекая пользователей реальными деньгами. Эффект также очевиден — данные Dune показывают, что первая фаза DRIP увеличила доступные заемные средства с 1,38 миллиарда долларов до 1,67 миллиарда долларов, а объем кредитования вырос с 967 миллионов до 1,17 миллиарда.

Но здесь есть неловкий момент: хотя абсолютные цифры растут, доля Arbitrum на рынке L2-кредитования выросла только с 3,09% до 3,75%, что довольно скромно. По сравнению с тем же периодом Base выросла с 5,04% до 6,64%, разница все еще есть. Это говорит о том, что одних субсидий недостаточно — пользователи DeFi действительно хотят ожидания “возможного крупного аирдропа”, что более захватывающе, чем денежные вознаграждения.

Вторая стрела: автономная экосистема PerpDEX

Arbitrum сейчас находится в несколько неловком положении. Основной DEX с бессрочными контрактами Hyperliquid разместил 4,3 миллиарда USDC на Arbitrum (что составляет 69% от общего объема USDC в Arbitrum), но этот капитал в основном приносит Arbitrum лишь небольшие сборы за проезд, все высокодоходные поступления и экосистемные бонусы забирает Hyperliquid.

Фонд осознал проблему: кто контролирует PerpDEX, тот контролирует будущее рыночной популярности L2. Поэтому они начали инкубировать свою платформу вечных контрактов, такую как Variational Protocol и Ethereal Perps. Среди них механизм OLP Variational обещает возродить славные времена GMX-GLP.

Третья стрела: сотрудничество с Robinhood, ставка на токенизацию американских акций

Этот ход самый креативный. В настоящее время общая стоимость RWA (реальных активов) на Arbitrum составляет 1,026 миллиардов долларов, в основном это государственные облигации США, европейские облигации и токенизированные активы американского фондового рынка (например, EXOD). Из них 615 RWA активов в основном поступают из токенизированного проекта акций Robinhood.

Теперь в токенизации американских акций есть瓶颈 — из-за регуляторных ограничений возможно только смешанная модель цепочки SPV хранения + ликвидностные пулы CEX/DEX, что приводит к плохой ликвидности, неясному юридическому статусу и зависимости от централизованных учреждений для клиринга. Но будущее этой модели очень ясно: полная токенизация глобальной финансовой инфраструктуры. Это та траектория, на которую ставят как SEC, так и крипто-сообщество.

Итог

Arbitrum эти три хода — DRIP-стимулирование, автономный PerpDEX, токенизация американских акций — заботятся как о настоящем, так и закладывают будущее. Фонд действительно играет крупно на этот раз. Вопрос в том, сможет ли он снова завоевать рынок, все зависит от темпа самого рынка.

Но, по крайней мере, по сравнению с прежним пассивным обороной, теперь Arbitrum наконец-то имеет намерение атаковать.