$MSTR предупреждение о рисках: высокая вероятность взрыва в Q1 2026 года

MicroStrategy использует корпоративные средства для создания «квази-государственного резерва Биткойн», не имея поддержки государственного кредита, что уже достигло предела математики и ликвидности. Судя по текущей ситуации, в первом квартале 2026 года может произойти значительная корректировка.

1️⃣ Текущая позиция и финансирование

• Владение 649.87 тыс. BTC, средняя стоимость 74.4 тыс. долларов, общая стоимость 48.4 млрд долларов, составляет 3.26% от ликвидности.
• Способы финансирования: сверхнизкие процентные облигации с возможностью конвертации 0.42% + плавающие процентные привилегированные акции 8%-10.5% + акции с высокой премией. Внешний дизайн элегантный, но на самом деле достигнут потолок.

2️⃣ Полная Понцификация денежного потока

• Годовая валовая прибыль от программного бизнеса составляет всего 360 миллионов, дивиденды по привилегированным акциям - 640 миллионов в год, дефицит составляет 280 миллионов.
• Операционный денежный поток за первые 9 месяцев 2025 года - 45,6 миллиона долларов, наличные средства на балансе 54,3 миллиона долларов.
• Средства полностью зависят от привлечения новых инвестиций для выплаты старых, что соответствует классическому определению “Понци-схемы”.

3️⃣ Привилегированные акции STRC мертвая петля

• Плавающая ставка + механизм защиты номинала: если цена акций падает, то ставка увеличивается, текущая 9% → 10.5%, в будущем может быть еще выше.
• Чем выше процент, тем больше сжигается наличности, тем больше необходимо увеличивать эмиссию или продавать токены, тем хуже сигнал, тем больше повышается ставка. Похоже на крах ARS в 2008 году.

4️⃣ 71-летняя платежеспособность — это иллюзия Управленческий расчет игнорировал: крупные распродажи, 21% корпоративный налог, распродажа токенов, подрывающая веру, кросс-дефолт конвертируемых облигаций.

5️⃣ MSCI красная линия близка

• 15 января Биткойн занимает 77% от общего капитала, значительно превышая красную линию в 50%, ожидается исключение из индекса.
• Пассивные фонды продолжают продажу, принудительная распродажа на 8-9 миллиардов долларов, цена акций может упасть вдвое.

6️⃣ Обвал 10 октября уже подтвержден

• Биткойн упал на 17%, глубина ордерной книги упала на 90%, спред увеличился в 1000 раз.
• Если MSTR будет вынужден продавать токены, то избежать паники практически невозможно.

7️⃣ Корпоративные оболочки не могут играть в суверенные игры Компании должны постоянно рефинансироваться и выплачивать проценты, и, как только рынок закроется, они будут вынуждены продавать токены. Финансовая инженерия не может изменить суть неправильного распределения.

8️⃣ 2026 год Q1 три пути

• 15-20%：MSCI открывает возможности, компания получает передышку для рефинансирования
• 60-70%：Исключение индекса, цена акций обвалилась вдвое, упорядоченное сокращение долгового бремени, медленная продажа токенов для погашения долгов.
• 15-20%: исключение + заморозка кредитов или падение BTC → массовая распродажа → двойное уничтожение MSTR и рынка

📌 Резюме: для предприятий без поддержки суверенного кредита играть в бесконечное накопление Биткойн — это экстремальная игра. MSTR исчерпал финансовые приемы, перенес срок до марта 2026 года, обратный отсчет начался.