Закон GENIUS преобразует рынки долговых обязательств США через Стейблкоин - Крипто Экономика

Краткое содержание

• Новый закон GENIUS обязывает держать 100% резервов казначейства для всех стейблкоинов.
• Эта политика может сделать стейблкоины крупным держателем государственного долга США.
• Закон фактически создает приватизированную форму количественного смягчения.

Министерство финансов США провело значительное изменение в денежно-кредитной политике, перераспределив резервы стейблкоинов в государственный долг. 18 июля 2025 года президент Трамп подписал Закон о Руководстве и Установлении Национальных Инноваций для Закона о Стейблкоинах США (GENIUS Act), который изначально был представлен как мера по защите потребителей, использующих цифровые валюты.

На практике, закон требует от эмитентов стейблкоинов поддерживать 100% резервов в казначейских облигациях США или наличных средствах центрального банка. Регуляторный контроль осуществляется Офисом контролера валюты, который является бюро Казначейства, минуя Федеральную резервную систему.

Криптоэкономика отмечает, что каждый цифровой доллар, выпущенный сейчас, функционирует как прямая покупка суверенного долга. Министр финансов Скотт Бессент прогнозирует, что рынок может расшириться с $309 миллиардов сегодня до 2–3,7 триллионов долларов к 2030 году.

Закон GENIUS запрещает эмитентам инвестировать в корпоративный долг, коммерческие бумаги или любые активы, кроме краткосрочных государственных обязательств. Они могут хранить только долларовые вклады в банках, застрахованных FDIC, казначейские векселя сроком до 90 дней, или соглашения РЕПО, обеспеченные этими векселями. Эмитенты не могут рефинансировать активы, за исключением случаев, когда это необходимо для удовлетворения потребностей в погашении в течение ночи.

Исследования Банка международных расчетов показывают, что притоки стейблкоинов подавляют краткосрочные доходности казначейских облигаций на 2,5–5 базисных пунктов на каждые $3,5 миллиарда рыночной капитализации. Оттоки оказывают большее влияние, увеличивая доходности в два-три раза.

Экстраполируя на потенциальный рынок в $3 триллион, механизм мог бы снизить затраты на заимствование на 25–50 базисных пунктов, сэкономив правительству США более $100 миллиард ежегодно на процентах.

Закон эффективно отделяет фискальную и монетарную политику

Даже если Федеральная резервная система повысит процентную ставку по федеральным фондам для ужесточения условий, обязательные закупки стейблкоинов могут позволить Казначейству финансировать себя по более низким ставкам. Критики утверждают, что закон также допускает наличные резервы, ограничивая эффект, но сторонники рассматривают это как приватизированную форму количественного смягчения.

Аналитик Шанака Анслем Перера рассматривает закон GENIUS как структурный сдвиг в финансовой власти США. Стейблкоины стали ключевыми инструментами на развивающихся рынках, и в соответствии с законом каждый выпущенный токен направляет капитал непосредственно в государственный долг.

Уолл-стрит, включая такие учреждения, как JPMorgan, похоже, адаптируется к этой структуре, принимая криптовалюты в качестве залога и признавая растущее влияние казначейства на рынки.