Биткойн跌破8.2万美元，你必须知道这10件事

Падение: Биткойн "черная пятница"
Для Биткойн в прошлую пятницу был настоящим "черным пятницей".
21 ноября Биткойн упал ниже отметки 82 000 долларов и на время приблизился к 80 000 долларов. По сравнению с историческим максимумом в 126 000 долларов, установленным 6 октября, падение составило целых 35%. За эти 24 часа общая сумма ликвидаций по всему рынку превысила потрясающие 1 миллиард долларов. Десятки тысяч трейдеров в этом обвале потеряли все свои средства.
Боже мой. 1 миллиард долларов.
Хотя для Биткойн нормальны взлеты и падения. Но почему на этот раз это произошло так резко и внезапно?
Я постараюсь помочь тебе разобраться.
Это нужно начать с непосредственной причины падения:
Профессиональные организации массово распродали свои Биткойн ETF.

02

Биткойн ETF: билет на «свинину» за один Биткойн

Что такое "Биткойн ETF"?

Вы хотите инвестировать в свинину. Потому что вы думаете, что цена на свинину вырастет.

Но раньше тебе приходилось самостоятельно заниматься свиноводством. Это отнимало много времени и сил, а риски были высоки. Но теперь появилась одна трастовая компания. Она купила 1 миллион свиней и разместила их в профессионском свиноводческом комплексе. Затем она разделила право собственности на этих 1 миллион свиней на 100 миллионов "свининых билетов" и позволила этим билетам торговаться на фондовой бирже. Так что тебе нужно всего лишь открыть брокерский счет, и ты сможешь покупать "свининые билеты", как если бы это были акции. Или ты можешь дать этому новому названию, например, "свининой ETF".

Да, этот «билет на свинину» — это ETF. Его полное название — Exchange-Traded Fund. Торгуемый открытый индексный фонд.

А так называемый Биткойн ETF — это "Биткойн билет". Он позволяет вам не владеть реальным Биткойном, но следовать за его падением и ростом, получая соответствующую прибыль или убыток.

В январе 2024 года он наконец был официально одобрен американскими регулирующими органами. Почему он был одобрен? Причин много. Но прямой причиной одобрения стало то, что регуляторы проиграли криптовалютной компании в одном ключевом судебном разбирательстве. В то же время финансовый гигант Уолл-Стрит BlackRock также возглавил заявку. В конечном итоге, регуляторы были вынуждены открыть шлюзы.

С этого момента ETF есть не только на золото и нефть. Биткойн тоже получил ETF.

Однако, хотя ETF не изменит свойства Биткойна, он полностью изменит способ входа и выхода.

С одной стороны, это «суперканал для входа». Огромные средства могут легко поступать. С другой стороны, это также «суперканал для выхода». Эти средства могут с небывалой скоростью, как молния, покидать рынок.

Так почему же профессиональные учреждения, всё в порядке, массово распродают Биткойн ETF и стремительно покидают поле боя?

Это потому, что они услышали ряд «ястребиных заявлений» ФРС.

03

Ястребиная риторика: Не мечтайте об этом, процентные ставки никогда не будут снижены.

Что за ястребиная риторика?

Приведите недавний пример.

20 ноября 2025 года, то есть за день до падения, председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл выступил с речью. Давайте сначала посмотрим на его оригинальные слова:

“Хотя мы признаем, что достигли определенных успехов, уровень инфляции все еще упорно выше нашей цели в 2%. Объявлять победу сейчас или начинать гадать о времени снижения процентных ставок крайне незрело. Мы полностью готовы и будем продолжать придерживаться жесткой политики — то есть поддерживать процентные ставки «на более высоком уровне дольше» — пока мы не убедимся, что задача по борьбе с инфляцией действительно выполнена.”

В этом выступлении содержится множество ключевой информации. Например, инфляция по-прежнему упорна; например, сейчас предполагать снижение процентных ставок крайне незрело; например, удерживать процентные ставки "на более высоком уровне дольше".

Переводится как: "Не мечтайте, проблема серьезнее, чем вы думаете"; "Ваши предыдущие ожидания о снижении процентных ставок в декабре были абсолютно ошибочными, это было лишь самообманом. Я официально это опровергаю"; "Высокие процентные ставки станут новой нормой в будущем, а не временной мерой. Вечеринка закончилась".

Но если подвести итог, это на самом деле всего лишь одно предложение.

"Я могу сказать вам прямо сейчас, что мы не будем снижать процентные ставки."

Но какое отношение имеет отсутствие снижения процентной ставки к продаже со стороны учреждений?

Поскольку выступление Пауэлла фактически говорит рынку о том, что «новые облигации» США будут иметь более высокие ставки.

04

Новая процентная ставка по облигациям: «официальная цена» денег

Почему? Почему "недоступность понижения процентной ставки" приведет к более высоким ставкам на новые облигации?

Ты можешь рассматривать финансовый рынок как "супермаркет денег".

Федеральная резервная система, это генеральный директор этого супермаркета. У него есть специальная стойка. Называется, официальный безрисковый инвестиционный стол. Никакого снижения процентных ставок, это как если бы генеральный директор держал громкоговоритель и кричал: мой официальный стол будет продолжать предлагать годовую процентную ставку 5,5%. И при этом, нулевой риск.

Эти 5,5% — это «официальная рекомендованная цена» всего денежного супермаркета.

Сейчас правительство США, как продавец, должно выпустить новую партию долговых расписок, то есть новых государственных облигаций, чтобы занять деньги у клиентов. Так сможет ли он предложить 3% процентов? Нет. Потому что клиенты подумают: «Я что, с ума сошел?» Так почему бы мне не положить деньги прямо на тот стол, где менеджер предлагает 5.5% годовых?

Да, эффект официальной рекомендованной цены заключается в том, что любые облигации, которые "дороже" ее (с низкой процентной ставкой), не будут продаваться.

Поэтому, чтобы действительно получить деньги, новые облигации, выпущенные правительством США, должны быть привязаны к официальной ставке ФРС. Даже выше. Например, 6%.

Это причинно-следственная связь между "недостатком понижения ставки" и "высокими процентными ставками по новым облигациям".

Но этот новый долг, в конце концов, дело будущего. Он еще не выпущен. Почему же учреждения сейчас начинают распродажу?

Потому что все знают, что как только это «ожидание» появляется, цена активов начинает стремительное падение.

05
Ожидание: рынок будет адаптироваться к "доходности" с помощью метода "падения".
Почему это так?
Потому что никто не дурак. Когда на горизонте появляются активы с более высокой доходностью, а процентная ставка не подлежит изменению, активы с низкой доходностью будут повышать свою доходность за счет "падения".
Как будто вы потратили 2 миллиона на покупку квартиры. Годовая аренда составляет 100 тысяч. Моя доходность от аренды составляет 5%. Если аренда не изменится, а цена упадет вдвое до 1 миллиона, доходность от аренды сразу удвоится до 10%, и, возможно, кто-то захочет купить.
Аналогично, когда ожидается, что в будущем появятся новые облигации с процентной ставкой 6%, многие люди начнут распродажу старых облигаций с процентной ставкой только 3%. Массовая распродажа старых облигаций приведет к падению их цены.
падение до什么时候? Детали очень сложные. Но, в общем, цена старых долгов будет постоянно падать, пока их доходность не вырастет до уровня, примерно равного ожидаемой доходности новых долгов, и рынок не найдет новый баланс.
Поэтому сейчас нужно продавать. Потому что сейчас хорошая цена.
И не только необходимо избавиться от старых долгов, такие высокобета-активы, как Биткойн, следует срочно продать.

06
Высокие бета-активы: "яростные" активы, от которых все стремятся избавиться
Что такое "высокобета-активы"?
Вы можете рассматривать Beta как показатель "уровня капризности активов".
Если рассматривать бета-значение всего рынка как 1, то это как обычный легковой автомобиль. Активы с особенно высоким бета-значением — это Формула-1. В солнечные дни (Risk-On) многие любят ездить на гоночных машинах. Потому что это дает возможность получить сверхприбыль. Но в дождливые дни (Risk-Off) многие переходят в режим хеджирования, продавая неподконтрольные гоночные машины и возвращаясь к более безопасным легковым автомобилям.
А Биткойн - это типичный актив с высоким бета-коэффициентом. Поэтому приоритет на продажу. Даже в больших объемах. По данным, в течение нескольких недель до 21 ноября только в США наблюдалось непрерывное чистое отток средств из спотового Биткойн ETF на протяжении пяти недель. Общая сумма продаж составила 2,6 миллиарда долларов.
Хорошо. Так что это для хеджирования, учреждения продали эти активы. Но почему это привело к краху, в результате которого десятки тысяч людей потеряли свои средства?
Из-за действий институций возникла паническая распродажа.

07
Паническое бегство: катящиеся камни, разбегающаяся толпа, цепная реакция взрывов
Что такое "паническое давление"?
С самого начала это был катящийся камень.
В качестве основной силы, распродажа со стороны институциональных инвесторов, даже если она рациональна, равносильна тому, чтобы скинуть гигантский камень с вершины горы. Рыночный баланс покупок и продаж был нарушен. Цена начала показывать первую волну падения.
Затем толпа разошлась.
Тысячи мелких инвесторов, увидев падающий камень, легко поддаются страху и начинают распродажу. Поскольку даже крупные учреждения сбежали, если не убежать сейчас, будет поздно. Таким образом, масштаб распродажи начинает увеличиваться, и цена стремительно падает.
В конце концов, цепная реакция.
Ускоренное падение цен вызвало "принудительное закрытие позиций" в маржинальной торговле. То есть ликвидацию. После этого начинается спираль вниз. Цены падают, вызывая ликвидации. Ликвидации еще больше снижают цены. Снижение цен вызывает еще больше ликвидаций...
В мире инвестиций быстрее жадности бегает страх. Быстрее страха бегают компьютерные программы.
Так почему Биткойн так сильно упал?
Это связано с тем, что ястребиная риторика Федеральной резервной системы сделала новые облигации крайне привлекательными. Чтобы избежать рисков, учреждения в первую очередь распродали высокорисковые Биткойн и одновременно распродали старые облигации. Массовая распродажа Биткойн в конечном итоге вызвала панику на рынке и крах.
Да. По сути, это и есть попытка «стянуть шерсть» с правительства США.

08
Ха́ть американское правительство: капитал не имеет веры, он только течёт.
Что такое "снимать сливки с правительства США"?
Я расскажу тебе интересную историю.
Чтобы упорядочить транспортный порядок в городе (противодействовать инфляции), начальник полиции (Федеральная резервная система) приказал, что хранилище центрального банка (правительство США) должно быть открыто 24 часа в сутки. Кто хочет взять деньги, может просто зайти.
Президент банка был очень недоволен. Но ему ничего не оставалось, как просто подчиниться.
А маленький Ван, изначально ехавший на тюнингованном спортивном автомобиле (Биткойн), готовился к приключению. Услышав, что двери не заперты, он сразу же продал свой автомобиль и побежал в тот банк с нулевым риском, куда его даже поддерживал начальник полиции, чтобы взять те деньги, которые всегда приносят прибыль.
Это и есть "добыча".
Конкретно это означает, что нужно продать Биткойн, такой высокорискованный актив, а полученные деньги использовать для покупки государственных облигаций США, которые (в конечном итоге за счет налогоплательщиков) оплачиваются с высокими процентными ставками и считаются безрисковыми.
Капитал, нет веры, только поток.
А падение Биткойна снова доказало эту истину.
Но это слишком абсурдно. Федеральная резервная система, почему она должна противостоять правительству США?
Потому что у них есть свои предназначения.

09
Газ и тормоза: убедитесь, что старинный автомобиль не разваливается
Правительство США и Федеральная резервная система, как «газ» и «тормоз» в автомобиле.
Правительство США (Министерство финансов) является газом. Его задача - тратить деньги, брать деньги в долг, стимулировать экономику. Поэтому оно хочет, чтобы проценты по займам были как можно ниже.
Федеральная резервная система — это тормоза. Ее задача заключается в поддержании стабильности цен (контроль инфляции) и максимизации занятости. Чтобы предотвратить перегрев двигателя (инфляцию) из-за слишком высокой скорости, она иногда нажимает на тормоза (повышение процентных ставок или поддержание высоких ставок). Хотя во многих случаях это вызывает дискомфорт у тех, кто нажимает на газ.
А такая система, которая забирает тормоза у политиков, называется "независимость центрального банка". Целью является предотвращение более крупной катастрофы, а именно, гиперинфляции. В истории было множество правительств, которые, получив доступ к печатному станку, начали безумно печатать деньги, что в конечном итоге привело к экономическому краху.
Так что, похоже, они действуют вразрез. Но их конечная цель одинакова: обеспечить, чтобы этот более чем 200-летний американский раритет не развалился.

10

Сложные системы: ни в коем случае не «очеловечивайте» систему.

Хорошо. Вернемся к Биткойн.

Итак, Биткойн будет продолжать падение или же появится рост?

Трудно сказать.

Но до сих пор, возможно, мы должны извлечь урок из этого: "не следует наделять систему человеческими качествами".

Некоторые говорят, что этот крах — это заговор некоторых спекулянтов, и что некоторые злые люди совершают зло.

Я не знаю, есть ли они. Но я хочу верить, что это выбор бесчисленных индивидуумов внутри системы, таких как Федеральная резервная система, правительство США, учреждения и мелкие инвесторы, которые делают выбор, который, по крайней мере, они считают выгодным, в соответствии со своими правилами и мотивацией. И эти выборы объединяются, в конце концов создавая ту ситуацию, которую мы видим сегодня.

Поэтому не пытайтесь искать врага в системе, а старайтесь искать закономерности в системе.

Тогда вы сможете иметь более ясное представление, чем другие.

Даже, чтобы увидеть направление прилива. #内容挖矿赚丰厚返佣 #晒出我的Alpha积分 $BTC $ETH $ZEC