РЫНКИ ЕЖЕДНЕВНО / 27 нояб. 2025

Макроразвития и глобальные рынки

оптимизм по поводу "снижения ставки ФРС", вызванный Уильямсом из ФРС, продолжается с аналогичными заявлениями от нескольких членов ФРС и последними макроданными из США. вероятность снижения ставки ФРС в декабре достигла 80%. оптимизм по поводу снижения ставки уменьшается и уравновешивается опасениями по поводу пузыря искусственного интеллекта. акции США активно восстанавливают свои ноябрьские убытки.
в то время как макроданные не функционируют гладко, Бежевый отчет ФРС стал немного более важным. отчет показал, что занятость в США немного снизилась, а зарплаты увеличились умеренными темпами. потребительские расходы подчеркнули различия среди потребителей. за исключением покупателей высокого класса, расходы среднего и низкого дохода снизились еще больше. для тех, кто ставит занятость выше инфляции в двойном мандате ФРС, отчет подтверждает, что "занятость немного снизилась, и почти половина округов сообщила о снижении спроса на рабочую силу." это снижение значительно по сравнению с предыдущим отчетом. таким образом, ожидания по снижению ставок стали проще.
влияние оптимизма ФРС на цены... на фоне ослабления данных о рынке труда, ожиданий снижения ставок ФРС и дебатов о независимости ФРС, оптимизм теряет силу. Доходность казначейских облигаций США также стремительно падает. Индекс S&P сократил свой почти 300-балльный убыток в ноябре до около 30 пунктов.

Китай и сектор недвижимости
Недвижимость Китая снова пострадала. Vanke, когда-то крупнейший застройщик страны, пытается отложить погашение местной облигации. Погашение основного долга по проекту стоимостью 2B юаней ($283M) сталкивается с риском дефолта. В дополнение к сроку погашения 15 декабря, у Vanke также есть 3,7B юаней, погашающихся 28 декабря, и 1,1B юаней, погашающихся 22 января. Жилищный сектор, который уже несколько лет испытывает трудности из-за снижения продаж и масштабных дефолтов, снова сталкивается с рисками в отрасли. После дефолтов компании Evergrande Group и Country Garden Holdings, Vanke собирается присоединиться к этому списку. Ранее Vanke считалась одной из самых здоровых компаний в сфере недвижимости. Поэтому другие застройщики, которые еще не объявили о дефолте, также находятся под давлением.

Экономика России и влияние войны
по мере того как война вступает в свою четвертую зиму, ее последствия широко видны в повседневной жизни россиян. люди вынуждены сокращать расходы на продукты питания, а экономический двигатель страны, особенно сталелитейные, горнодобывающие и энергетические компании, испытывает множественные повреждения. в розничном секторе расходы на электронику показывают самое резкое снижение спроса за 30 лет. продажи автомобилей упали почти на четверть в первом квартале. доля проблемных корпоративных кредитов в банковском секторе возросла до 10,4% во втором квартале. эта картина была сделана до введения новых санкций США в октябре, нацеленных на нефтяные доходы России ( доходы от нефти и природного газа с января по октябрь упали на одну пятую по сравнению с тем же периодом прошлого года ). Украина понесла гораздо большие потери от войны, но счет России также стал тяжелым. мирные переговоры проходят в этом контексте. Россия пытается получить дополнительные преимущества в тексте мира.

Данные об экономике США
Модель GDPNow от ФРБ Атланты
модель GDPNow Атлантской Федеральной резервной системы оценивает рост ВВП в третьем квартале на уровне %3.9 с сезонно скорректированной годовой ставкой, что немного ниже предыдущей оценки %4.0 на 25 ноября. последняя оценка учитывает данные из отчета по производству товаров длительного пользования за сентябрь. текущее прогнозирование модели для реальных валовых частных внутренних инвестиций в третьем квартале снизилось с %4.4 до %3.5. GDPNow не является прогнозом, а текущей оценкой роста реального ВВП на основе поступающих данных.

Бежевая книга ФРС
Экономическая активность США в последние недели "практически не изменилась", при этом большинство округов сообщали о слабом росте. Занятость немного снизилась, около половины округов сообщили о слабом спросе на рабочую силу. Заработные платы росли умеренными темпами, в то время как в некоторых секторах наблюдалось умеренное давление на заработные платы. Ценовое давление продолжалось, затраты на материалы оставались высокими, особенно в обрабатывающей промышленности и розничной торговле. Повышение затрат, вызванное тарифами, вновь выделялось в отчете.

Рынок жилья
Количество ожидаемых продаж жилья в США упало на %2.1 в годовом исчислении за четыре недели, закончившиеся 23 ноября, что стало самым значительным падением за восемь месяцев. Ипотечные ставки немного снизились накануне Дня благодарения: средняя ставка по 30-летним фиксированным ипотечным кредитам составила %6.23, снизившись с %6.26 на прошлой неделе и %6.81 годом ранее.

Рынок труда и влияние ИИ
новое исследование, опубликованное MIT, показало, что искусственный интеллект может заменить %11.7 рабочей силы США. исследование проводилось с использованием модели симуляции Iceberg Index, представляющей 151 млн работников. в отчете подчеркивается, что видимые эффекты ИИ — это лишь верхушка айсберга, тогда как реальное воздействие происходит в рутинных рабочих функциях.
Бизнес-ожидания
согласно исследованию Атлантского Федерального резервного банка по неопределенности в бизнесе, неопределенность в росте доходов остается высокой на уровне %3.80. около %70 работодателей работают полностью на месте, и большинство утверждает, что продуктивность в офисе выше.

Чикагский индекс деловой активности (PMI)
Чикагский PMI упал до 36.3, опустившись ниже предыдущего уровня 43.8 и оставаясь в зоне сокращения.