Скрытые потоки "переключения" институциональных средств: настоящая игра за чистыми притоками ETF Биткоина

Когда BlackRock "уступает", рынок, возможно, действительно находит дно.

28 ноября 2025 года, после нескольких недель потерь на рынке спотовых ETF Биткойна, внезапно произошло чистое поступление в размере 71,37 миллиона долларов. Это не просто возвращение блудного сына, а настоящая "институциональная перестановка", инициированная ARK Invest и Fidelity — в тот день ARKB собрал 88,04 миллиона долларов, FBTC заработал 77,45 миллиона долларов, а гигант отрасли BlackRock, IBIT, необычно показал чистый отток в 114 миллионов долларов. Такая схема "лидер уступает, вторые и третьи идут в атаку" более точно показывает реальное изменение сил на рынке, чем общее повышение.

Суть возврата средств заключается в "перепривязке риска"

Индекс премии Coinbase завершил 22 дня отрицательных значений, этот сигнал был точно зафиксирован в оригинальном тексте. Переход индекса в положительное значение означает, что американские покупатели готовы платить более высокую цену, чем на глобальном рынке, что свидетельствует о исчерпании местного давления на продажу. Но более глубокая логика заключается в том, что учреждения снова оценивают баланс между риском ликвидности в конце года и ожиданиями политики Федеральной резервной системы.

В ноябре Биткойн однажды упал до низкой отметки в 80 тысяч долларов, что стало самым большим месячным падением с июня 2022 года. Эта глубокая коррекция совпала с падением индекса доллара более чем на 0,3%. На первый взгляд противоречивое движение на самом деле предвещает возврат средств ETF — когда обесценение валюты не смогло немедленно поднять цену токенов, это означает, что рынок беспокоится о исчерпании ликвидности, а не о макроэкономической ценности. А теперь, когда средства ETF развернулись, это подтверждает, что учреждения уже оценили вероятность снижения процентных ставок Федеральной резервной системой в декабре более чем в 85%, и самый напряженный момент ликвидности уже позади.

Технический анализ: "качество" золотого пересечения важнее, чем "форма".

В оригинале упоминается, что золотой крест MACD на часовом уровне и рост RSI до 65 действительно являются позитивными сигналами для быков. Однако профессиональные трейдеры должны больше обращать внимание на условия достижения золотого креста:

1. Низковолатильный золотой крест: текущая волатильность BTC снизилась с 80% в начале ноября до около 55%, низкий золотой крест обычно более надежен, чем высокий мертвый крест.

2. Подтверждение расхождения: цена с 81000 долларов V-образно развернулась до 91200 долларов, но RSI не достиг соответствующего нового максимума, что показывает, что восходящая динамика умеренная, а не резкая, что, наоборот, продлевает жизнь отскока.

3. Уровень поддержки: диапазон 89000-90000 долларов является не только психологическим уровнем, но и зоной плотных цен для краткосрочных держателей. Этот диапазон в августе-сентябре создавал сильное сопротивление, сейчас он стал поддержкой, что означает завершение реконструкции структуры чипов.

Настоящая техническая проблема находится на уровне 91500 долларов — это точка пересечения верхней границы полосы Боллинджера на 4-часовом графике и максимума отскока 23 ноября. Прорыв здесь требует сопутствующего объема сделок, иначе легко образуется ловушка ложного пробоя.

"Лед и пламя" институционных позиций

Объем прибыли от позиций BlackRock IBIT вернулся к 3,2 миллиарда долларов, что выглядит привлекательно, однако однодневный отток в 114 миллионов долларов выявляет риски в структуре клиентов. IBIT, как предпочтительный выбор для институциональных инвестиций, отражает квартальные потребности в ребалансировке долгосрочных средств, таких как пенсионные фонды и семейные офисы. В конце года эти клиенты имеют стимулы для фиксации прибыли и корректировки соотношения акций и токенов.

Сравнивая с ARKB и FBTC, их клиентами в основном являются высококачественные индивидуальные инвесторы и хедж-фонды, которые лучше всего умеют улавливать краткосрочные бета-значения. Их приток сигнализирует о том, что "умные деньги" начинают ставить на голубиные сигналы заседания Федеральной резервной системы в декабре. Этот переход от "долгосрочных инвестиций к временным" обычно наблюдается на втором этапе формирования среднего срока дна.

NASDAQ предложил ослабить ограничения на позиции по опционам IBIT, действительно есть пространство для интерпретации как "смягчение регулирования", но реальное влияние ограничено. Расширение рынка опционов в основном повышает эффективность ценообразования и не оказывает прямого давления на спотовые цены. Настоящее внимание заслуживает чистый приток в 76,54 миллиона долларов в ETF на спот-эфир, в который BlackRock ETHA привлекла 68,26 миллионов долларов. Это говорит о том, что институциональные инвесторы не полностью уходят, а корректируют относительные веса BTC и ETH — когда BTC становится носителем нарратива "цифрового золота", ETH, благодаря доходам от стейкинга и экосистеме Layer 2, получает позиционирование "цифровых облигаций", логика их распределения уже разделилась.

Макроэкономическая среда: игра на "опережение" на фоне ожиданий снижения процентных ставок

Ожидания снижения процентной ставки ФРС в декабре стали ключевым катализатором текущего роста. Однако рынок уже заранее заложил это в цены: CME FedWatch показывает вероятность снижения на 25 базисных пунктов в декабре на уровне 90%. Это означает, что когда положительные ожидания будут реализованы, отсутствие сверхожидаемых «голубиных» указаний может, наоборот, спровоцировать коррекцию, основанную на принципе «покупай ожидания, продавай факты».

Глубинный риск заключается в переговорах по потолку долга в США. В конце ноября Конгресс должен решить вопрос временного бюджета, и любой политический тупик вызовет отток ликвидности. В это время Биткойн как высокорискованный актив окажется в первой линии. Текущий рынок погружен в эйфорию по снижению ставок, почти полностью игнорируя этот хвостовой риск.

Это истинный прорыв или ловушка? Три сигнала подтверждения.

Краткосрочно (1-2 недели): если BTC сможет удержаться на уровне 91500 долларов и премия Coinbase останется положительной, то откат можно ожидать до 93500 долларов. Но если RSI преодолеет 75 и войдет в зону перекупленности, а объем не увеличится, необходимо быть осторожным и ожидать коррекцию до 89000 долларов.

Среднесрочный (ежемесячный): для перезапуска настоящего бычьего рынка необходимо выполнение:

1. ETF на протяжении 10 дней подряд имеет чистый приток и в сумме превышает 1 миллиард долларов (в настоящее время всего 3 дня, суммарно менее 200 миллионов)

2. Количество адресов китов на блокчейне (более 1000 Биткойн) восстанавливается (в настоящее время находится в консолидации)

3. Рыночная капитализация стейблов выросла более чем на 2% по сравнению с прошлой неделей (USDT+USDC сейчас около 160 миллиардов, рост слабый)

Долгосрочные (квартальные): только если Федеральная резервная система подтвердит путь снижения процентных ставок в 2026 году, а правительство США четко определит рамки регулирования криптовалют, это сможет поддержать рост BTC выше 100000 долларов.

Заключение: можно участвовать в отскоке, вера должна быть осторожной

Текущая ситуация квалифицируется как тактический отскок, вызванный ожиданиями политики, а не как трендовый разворот. Стратегия действий:

• Участие с легкой позицией: если произойдет откат до диапазона 89000-90000 долларов, можно открыть позицию на 20%, стоп-лосс установить на 87500 долларов.

• Не покупать на пике: не покупать при цене выше 91500 долларов, ждать подтверждения прорыва или глубокой коррекции.

• Хеджирование хвостовых рисков: покупка пут-опциона с истечением в конце декабря и страйком 85000 долларов, премия составляет около 800 долларов, для страховки от потенциальных политических рисков.

Рынок всегда рождает надежду в отчаянии и скрывает опасность в веселье. Чистый приток ETF 28 ноября — это сигнал для умных денег о смягчении политики, но основа тренда еще не укреплена. Инвесторы должны наслаждаться отскоком, но не стоит в этот момент "забивать голову" — настоящий бычий рынок никогда не нуждается в поддержке эмоций FOMO. #十二月降息预测 #加密市场回暖 #内容挖矿赚丰厚返佣