В последние несколько дней я следил за

@Theo_Network
обновления, сегодня увидел ключевую точку:
PT-$thBILL официально подключен к Euler.

Смысл этого события гораздо глубже, чем "добавление нового кредитного пула".

Моя первая реакция была:
$thBILL уже эволюционировал из "онлайн-версии государственных облигаций" в базовый залоговый актив, признанный между протоколами.
Это трансформация роли на уровне экосистемы.

На Arbitrum PT-$thBILL можно использовать в качестве залога для займа $USDC, $USD₮ и даже нативного $thBILL.
Ранее такое отношение оставляли только для ETH, stETH, качественных ликвидных LP и других "старых базовых активов".
Теперь, когда корзина государственных облигаций может войти в этот уровень, это означает, что контроль рисков по соглашению уже дал самое核心判断：
Достоверный, стабильный, совместимый.

Я снова внимательно проанализировал полный путь, и с каждым разом он становился все яснее:

Pendle —— разделяет структуру доходов $thBILL на PT / YT

Euler —— Включение PT-$thBILL в систему процентных ставок и кредитования

Arbitrum —— предоставляет среду выполнения с низким трением

Theo —— предоставляет базовые активы, реальные доходы и гарантии безопасности хранения

С системной точки зрения это не простая токенизация RWA, а:
Перенести доходность и структуру сроков традиционных государственных облигаций в блокчейн и обеспечить их композируемость.

Иными словами, $thBILL превратился из статического актива в динамический компонент процентной ставки, способный участвовать в цепочечных механизмах.

Теперь $thBILL больше не просто:

Оставьте для получения прибыли

Ожидание арбитража

Она начала обладать:

✔ Качество залога
✔ Вход на рынок кредитования
✔ Были разделены на срочные активы
✔ Создание структурированных продуктов
✔ Стать резервным активом протокольного фонда

Эти характеристики крайне редки в области RWA.
Большинство проектов останавливаются на стадии "создания продукта".
А Theo строит комбинируемый уровень активов.

PT-$thBILL Вход в Euler на этом этапе кажется "просто запуском", но в контексте рынка процентных ставок это на самом деле означает:
Государственные облигации впервые стали носителем процентной ставки на блокчейне (rate-bearing primitive).

В ближайшие месяцы я в основном могу предсказать, какие явления произойдут:

• Более соглашений будет включать $thBILL в казну
• Больше залоговых пулов будут принимать PT-$thBILL
• Структурированные стратегии будут сосредоточены вокруг thBILL
• На рынке процентных ставок появится вторичная кривая thBILL
• $thBILL может эволюционировать в "активы денежного уровня" на блокчейне

С точки зрения совместимости (composability) и снижения системных рисков этот путь уже очень четкий.

Для меня уровень этого вопроса > "запустить пул".
Это первый раз, когда RWA действительно входит в ядро DeFi и начинает выполнять более сложные и разнообразные роли, чем TradFi.

Стоит продолжать отслеживать.

#thBILL #Тео #kaitoyap #яп @KaitoAI