Доходность 10-летних государственных облигаций Японии недавно поднялась до 1,948%, что стало новым рекордом с 2007 года. Еще более драматична ситуация с 30-летними облигациями — доходность взлетела до 3,44%, а рыночная стоимость самих облигаций уже сократилась почти наполовину. Доходность по 40-летним облигациям и вовсе превысила отметку в 3,70%.

За этим скрывается еще большая проблема: Банк Японии впервые с 2008 года столкнулся с ситуацией, когда процентные расходы превысили собственные доходы. У четырех крупнейших страховых компаний на балансе аккумулировано $67 млрд нереализованных убытков по внутренним облигациям, а бумажные потери региональных банков к концу сентября достигли рекордных $21,3 млрд.

В чем корень проблемы? Государственный долг Японии уже раздулся до 230% ВВП, а инфляция продолжает расти. Рынок оценивает вероятность повышения ставки центробанком в декабре в 80%, но ирония в том, что на руках у центробанка уже 52% всех государственных облигаций страны — даже если захочет продавать, сделать это будет сложно.

За последние тридцать лет глобальные инвесторы привыкли с помощью дешевой иены раздувать активные пузыри. Теперь этот печатный станок может остановиться — насколько сильным окажется эффект домино? Ответ может быть куда более захватывающим, чем мы думаем.