Предупреждение о фондовом рынке 2026: Почему нестабильность ФРС важнее тарифов или хайпа вокруг ИИ

Ближе к сути: что действительно угрожает вашему портфелю

Рынки показали впечатляющий рост. Подводя итог 2025 году, Dow Jones Industrial Average, S&P 500 и Nasdaq Composite выросли за год на 13% — 20%. Инвесторы полны оптимизма по поводу инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта, более дешевых заимствований благодаря недавним снижением процентных ставок и возобновления корпоративной активности.

Но под поверхностью что-то тревожное назревает.

Когда лопается пузырь на Уолл-стрит — когда рушится консенсус — начинается волатильность. А сейчас консенсус рушится на самых высоких уровнях монетарной политики.

Обычные подозреваемые: тарифы и пузыри ИИ

Давайте сначала рассмотрим очевидные опасности. Тарифная политика Дональда Трампа доминирует в заголовках с апреля, с введением глобальных тарифов в 10% и “взаимных тарифов”, направленных на переосмысление международной торговли. Заявленная цель звучит разумно: сделать товары США более конкурентоспособными и стимулировать внутреннее производство.

Реальность? История говорит обратное.

Экономисты из Федерального резервного банка Нью-Йорка проанализировали тарифы Трампа на Китай в 2018-2019 годах и обнаружили, что они увеличили издержки для отечественных производителей. Компании, пострадавшие от этих тарифов, с 2019 по 2021 год столкнулись с падением производительности, занятости, продаж и прибыли. Если подобная динамика повторится в 2026 году на фоне уже дорогих оценок, корпоративная прибыль может столкнуться с серьезными препятствиями.

Затем есть модель пузыря ИИ. Игнорировать её невозможно — Nvidia и производители GPU испытывают взрывной спрос. Заказы на чипы Hopper, Blackwell и Blackwell Ultra неоднократно задерживались. PwC оценивает, что ИИ может добавить более $15 триллионов к мировой экономике к 2030 году.

Но есть и неприятная правда: бизнесы еще не научились оптимизировать инвестиции в ИИ, и многие не видят положительных результатов. Каждая крупная технологическая волна за последние тридцать лет проходила через цикл пузыря и его лопания. Вероятно, и ИИ не станет исключением.

Оба риска — легитимны. Ни один из них не является самой большой угрозой.

Настоячная опасность: расколотый Федеральный резерв

Федеральный резерв имеет одну, казалось бы, простую задачу: максимизировать занятость и при этом поддерживать стабильность цен. Для этого регулируется ставка федеральных фондов — ставка по overnight-кредитам между банками, и наблюдается, как это влияет на всю финансовую систему.

10 декабря Федеральный комитет по открытому рынку (FOMC) проголосовал 9-3 за снижение ставок до 3.50%-3.75%. Звучит нормально. Но если копнуть глубже, должны зазвонить тревожные колокола.

В голосовании участвовали три несогласных — президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Джеффри Шмид, президент Федерального резервного банка Чикаго Остен Гулсби и губернатор ФРС Стивен Мирана. Шмид и Гулсби выступали против снижения. Мирана предлагал снизить на 50 базисных пунктов. Это — разногласия, тянущие в противоположные стороны, — второй подряд такой случай на заседаниях FOMC и только третий за 35 лет.

Это не здоровое разногласие. Это институциональный кризис.

Инвесторы рассчитывают на ясность от центральных банков, даже если эта ясность не всегда оправдана. Рынки терпят ошибки ФРС, если они сделаны решительно и уверенно. Паника наступает, когда центральный банк посылает противоречивые сигналы.

Срок полномочий Джерома Пауэлла как председателя ФРС истекает в мае 2026 года. Трамп публично критиковал ФРС за слишком медленные действия по снижению ставок, намекая, что он номинирует более мягкого кандидата. Перелом в руководстве и текущие внутренние разногласия создают идеальный шторм неопределенности.

Когда пузырь на рынке лопается — когда рынок теряет доверие к институциональному руководству — последуют крахи.

Почему это важнее, чем кажется

Да, тарифы могут давить на корпоративные маржи. Да, пузыри ИИ рано или поздно лопнут. Но эти экономические реалии рынки могут учесть.

Что рынки не могут легко оценить — это институциональный хаос в ФРС. Центральный банк должен быть опорой финансовой стабильности. Когда он разделен, когда его руководство в состоянии неопределенности, когда инвесторы не могут понять четкую политику — именно тогда возрастает волатильность.

S&P 500, Nasdaq Composite и Dow Jones показали отличный год отчасти потому, что ставки снижались. Если путаница в ФРС заставит рынки усомниться в последовательности будущей политики, ситуация изменится мгновенно.

Что дальше?

Путь вперед до 2026 года во многом зависит от того, сможет ли ФРС восстановить внутреннюю сплоченность и ясно донести свою политику, несмотря на смену руководства. Если нет — не удивляйтесь, что оценки акций значительно снизятся.

Предупреждающие знаки — не тарифы или хайп вокруг ИИ. Они в голосованиях противников и в путанице в политике, исходящей из организации, которая должна обеспечивать уверенность рынкам.

Это — пузырь на рынке, за которым инвесторы должны следить особенно внимательно.