Недавно я наткнулся на интересные данные. Администрация Трампа опубликовала взвешенный коэффициент установленных тарифов, который достиг 27,5% в сентябре — звучит устрашающе. Но на самом деле реальный взвешенный средний тариф, который несут американские импортеры, составляет всего 14% — вы правильно прочитали, разница почти в два раза.

Почему так происходит? Проще говоря, в этом виноваты положения об исключениях. Чтобы облегчить давление на цепочки поставок, правительство часто дает зеленый свет компаниям, особенно тем, которые обещают строить заводы в Америке. Возьмем полупроводники: установленный тариф составляет 24%, но благодаря перечню исключений фактическая ставка при исполнении снижается до 9%.

Есть еще и рамочное соглашение НАФТА, которое позволяет товарам из трех стран (США, Мексики и Канады) избежать тарифов при достижении достаточного процента добавленной стоимости в регионе, что еще больше снижает реальную эффективность торговых барьеров.

С макроэкономической точки зрения объем импорта в 2024 году составляет примерно 14% ВВП США. При фактическом тарифном коэффициенте 14% передача этих затрат на весь уровень экономики создает лишь около 2% предельных издержек. Это объясняет, почему потребительская уверенность низкая, а данные по занятости и экономическому росту остаются относительно стабильными — издержки еще недостаточно велики, чтобы поколебать базовую стабильность.