Доллар вчера ночью упал с 98,86 до 98,05, полностью аннулировав предыдущий рост. Геополитические факторы оказали неожиданно сильное влияние на доверие к доллару, и отток капитала значительно превышает приток. Что означает этот поворот? Вероятность продолжения резкого роста доллара значительно снизилась, и все категории активов получили возможность передышки.

Ситуация с нефтью немного сложнее. Перепроизводство в краткосрочной перспективе не разрешится, и истинный баланс спроса и предложения следует ожидать после третьего квартала 2026 года. С технической точки зрения, WTI сырая нефть должна преодолеть уровень 70-75 долларов, чтобы переломить тренд, а 68,76 — это ключевой уровень поддержки. Если не удержится на этом уровне, не ждите оптимизма. Более глубокая логика: переструктурирование отрасли с 2020 года, волна новой энергетики и глобальная тенденция демонетизации доллара привели к сокращению промышленного спроса на нефть (вытесняется новой энергетикой), а финансовые свойства нефти также снижаются (вытесняются другими товарами). Это основополагающее изменение логики ценообразования.

Медь — совершенно другая ситуация. Электроэнергия должна заменить нефть в качестве новой крови промышленности, а медь как незаменимый материал во всей цепочке от генерации, передачи, распределения до потребления электроэнергии неизбежно будет финансиализирована. Давление на предложение также накапливается — цикл разработки крупных медных месторождений в мире увеличился на 40%, сейчас требуется 18 лет на ввод в производство, и множество проектов ждут еще 10 и более лет перед появлением мощностей. Этот дефицит предложения будет продолжать расширяться. В настоящее время цена меди приближается к сильному сопротивлению в 6-6,05 доллара, а поддержка находится на уровне 5,5-5,6 доллара. Следует заметить, что лонги немного скучены, краткосрочные колебания сильно коррелируют с золотом.

Золото твердо удерживает ключевой уровень 4440, что выглядит довольно стабильно. С серебром нужно быть осторожнее — две попытки преодолеть сопротивление на уровне 77 долларов не удались, необходимо установить стоп-лосс на этом уровне, риск коррекции значительный. Природный газ также стоит отслеживать. В долгосрочной перспективе медь — это товар с наиболее выраженной определенностью среди сырьевых товаров, но ни в коем случае не используйте долгосрочную логику для краткосрочного ценообразования.