Традиционные финансы используют LIBOR — эталонную ставку для оценки десятков триллионов долларов в глобальных продуктах. Хотя LIBOR в конечном итоге ушел с рынка из-за скандала с манипуляциями, его уроки остаются актуальными: для зрелой финансовой системы необходим широко признанный, основанный на реальных сделках и трудно манипулируемый эталонный процент, который задает направление рынку.

DeFi кажется обладает врожденными преимуществами — прозрачностью данных в блокчейне, возможностью проверки в реальном времени, и теоретически должно быть проще установить надежный ориентир, чем в традиционных финансах. Но что на самом деле? Напротив.

Откройте любой платформу агрегирования доходности, и вы увидите разнообразные показатели APY. Они пугающе высокие, жалкие низкие, а посередине — всё что угодно. Проблема в том, что большинство этих цифр поддерживаются за счет инфляции токенов: как только инфляция останавливается или замедляется, доходность мгновенно падает. Инвесторы не понимают, что происходит, разработчики не могут создавать продукты, а традиционные финансовые институты сторонятся этого. Такое хаотичное состояние уже стало узким местом для следующей стадии развития DeFi — структурированных продуктов, деривативов, корпоративных финансовых решений, которые требуют надежного "безрискового дохода" в качестве якоря.

Текущий рынок DeFi по ставкам напоминает порт без маяка. Данные разбросаны повсюду, никто не верит, кто из них прав. Фрагментация, искажения, несостоятельность — таков нынешний статус.

Настоящая проблема очень проста: кто сможет принести порядок в этот хаотичный, но живой рынок? Кто сможет предложить признанный эталон для оценки цифровых активов на сумму в трлн долларов? Это не просто вопрос продукта, а вопрос о том, как вся экосистема DeFi сможет стать зрелой. Некоторые протоколы осознают это и пытаются стать "якорем рыночного консенсуса". Их усилия важны для того, сможет ли DeFi по-настоящему привлечь участников традиционных финансов и выйти из периферии на главный сцену.