Отчет №34: Stablecoin превысил 300 миллиардов долларов США, RWA вступает в новый этап производных инструментов

Добро пожаловать в выпуск №34 рынка. На этой неделе экосистема стейблкоинов и цифровых активов продолжает фиксировать важные поворотные моменты.

Основные выводы

Рынок стейблкоинов достиг новых высот

Общая капитализация сектора стейблкоинов достигла $308,174 млрд, увеличившись на $25,55 млрд по сравнению с прошлой неделей. Структура рынка по-прежнему доминирует USDT (60,20% доли рынка), USDC продолжает удерживать второе место с $77,641 млрд (25,19%).

Месячный объем торгов превысил 2 трлн долларов США, что отражает все более растущий интерес к стейблкоинам в финансовой системе. Этот эффект сети привлек внимание центральных банков и глобальных регуляторов.

Выдающиеся блокчейн-сети

Ethereum лидирует по объему стейблкоинов — $167,3 млрд. Tron занимает второе место ($80,105 млрд), в то время как Solana ускоряет рост — $15,616 млрд.

Группа новых поколений стейблкоинов показывает сильный рост: USDD (+27,51%), Frax (+16,04%) и crvUSD (+15,91%) — лидеры этого списка на этой неделе.

Будущая архитектура цифровых валют

FDIC формирует правила для on-chain банков

Американское Федеральное агентство страхования вкладов объявило о создании первой нормативной рамки для токенизированных вкладов и стейблкоинов, выпускаемых лицензированными банками. Это сигнал о том, что американская система надзора рассматривает технологию блокчейн как неотъемлемую часть финансовой инфраструктуры.

Ключевое отличие между этими двумя типами — в бухгалтерской природе. Стейблкоин — это открытый цикл активов — может выпускаться любой организацией, свободно циркулирует на публичных цепочках, требует резервов в 100% ликвидных активов. Токенизированные вклады — это заимствования с гарантией, выпускаются только лицензированными банками, остаются на балансовых счетах и участвуют в кредитной деятельности.

С точки зрения банка, такой выбор не случаен. Стейблкоины снижают маржу (NIM), но расширяют глобальную платежную сеть. Токенизированные вклады защищают традиционную модель доходности, лишь модернизируя технологический слой. Эти два подхода позволяют банкам сохранять исходную прибыльную структуру, одновременно строя мост к открытой финансовой экосистеме.

Ожидается, что руководство по лицензированию будет опубликовано в этом месяце, а стандарты капитала и ликвидности — внедрены к началу 2026 года.

Формируется трехуровневая система

Будущая архитектура может включать:

• Внутренний уровень: токенизированные вклады, поддерживающие мгновенные платежи
• Средний уровень: совместный реестр, связывающий банки
• Внешний уровень: стейблкоины, соединяющие децентрализованный мир

Реальные активы развиваются в производные инструменты

От токенизации к ценовому доступу

Крупные европейские регуляторы активов недавно вывели продукты фондов на блокчейн — знак масштабного сдвига. Но истинный драйвер — не только токенизация активов, а структура деривативов, связанных с ними.

Бессрочные контракты (perpetual futures) позволяют трейдерам получать доступ к ценам без владения базовым активом. Этот разрыв важен, потому что он расширяет рынок с вопроса «какие активы могут быть on-chain?» до «по каким ценам можно торговать?». Tesla, нефть, кредитные спреды, инфляционные ожидания — все это может стать программируемыми финансовыми инструментами.

Объем торгов бессрочных контрактов в прошлом году превысил 58 трлн долларов, что втрое больше спотовых сделок. Этот рынок движется к реальным активам.

Преимущества этой структуры

Первое: скорость. Не требуется депозитарий или ожидание юридического определения, рынок может сформироваться еще до появления активов на цепочке.

Второе: финансовое выражение. Большинство пользователей не хотят владеть активами, а лишь делают ставки на тренды и корреляции.

Третье: преодоление географических границ. Новые проекты, такие как Ostium, привлекли 24 миллиона долларов для предоставления доступа к бессрочным контрактам инвесторам за пределами США, избегая сложностей традиционных трансграничных платежей. Весь процесс происходит on-chain 24/7 с мгновенными расчетами.

Глобальные инициативы

Европа создает собственную систему евро

Десять ведущих европейских банков создали Qivalis, планируют выпустить стейблкоин евро в соответствии с MiCA во второй половине 2026 года. Цель — устранить фрагментацию трансграничных платежей в текущей системе SEPA.

Южная Корея сосредоточена на суверенитете валюты

Правительство требует представить проект закона о stablecoin до 10/12, возможное принятие — с января следующего года. Новый курс — создание альянса эмитентов, управляемого банками, с целью сохранить контроль и сбалансировать доминирование stablecoin USD.

Канада и Израиль идут по пути

Канада продвигает законодательство о stablecoin CAD для интеграции в североамериканскую платежную инфраструктуру. Израиль сочетает надзор за частными stablecoin с планами по цифровому шекелю, формируя двухпутевую стратегию цифровой валюты.

Великобритания признает цифровые активы

Король Чарльз III утвердил Закон о цифровых активах (2025), закрепляющий bitcoin и stablecoin как отдельные виды активов с четким правовым статусом. Этот шаг создает правовую базу для масштабных compliant-приложений.

Новые бизнес-инициативы

Программируемые платежи

N3XT, основанная бывшими руководителями традиционных банков, привлекла 72 миллиона долларов для предоставления программируемых платежей в долларах США на блокчейне. Stable.com от финтеха Unlimit интегрирует платежи stablecoin с выводом фиатных средств в 150+ стран. Fin завершила раунд на 17 миллионов долларов для разработки крупномасштабных трансграничных платежных приложений.

Прибыль on-chain

Axis привлекла 5 миллионов долларов для разработки протокола стабильной прибыли по USD, bitcoin и золоту. Plume выводит доходность RWA для организаций на другие сети.

Токенизация ведущих активов

Startale выпускает stablecoin USD для экосистемы Soneium от Sony. Visa расширяет платежные каналы stablecoin в Восточной Европе, Западной Азии и Африке. Uniswap интегрирует финансовое приложение Revolut, позволяя пользователям из 28 стран покупать криптовалюту прямо с банковского баланса.

Благотворительность и инклюзивные финансы

Cobo совместно с Гонконгским Красным Крестом запустили совместимый с блокчейном кошелек для помощи при крупном пожаре в Тай По, собрав 2,32 миллиона HKD с полной прозрачностью.

Circle создала благотворительный фонд с обязательством «1% акций», сосредоточенный на микрофинансах и кредитных организациях в США.

Эти инициативы показывают, что stablecoin и блокчейн переходят от инструментов транзакций к слоям инфраструктуры для инклюзивных финансов.

Стратегические тренды

В выпуске №34 выделяются три ключевых тренда:

1. Институционализация DeFi — центральные банки и регуляторы формируют правила для stablecoin и токенизированных вкладов, переходя от репрессий к активному управлению.

2. Производные реальные активы — бессрочные контракты позволяют получать ценовой доступ без токенизации активов, расширяя границы платежей.

3. Социальные приложения — блокчейн достигает сценариев, требующих максимального доверия: благотворительность, инклюзивные финансы, трансграничные платежи.

Стейблкоины перестали быть периферийным явлением и стали ядром цифровой финансовой трансформации.