Потенциальный $15 миллиардный исход из крипто-акций нависает, поскольку MSCI рассматривает новое правило

Криптовалютный рынок сталкивается с потенциальным событием ликвидности на сумму $15 миллиардов, если предложенное MSCI правило исключения цифровых активов из казначейских резервов будет принято. Провайдер индексов в настоящее время консультируется с заинтересованными сторонами о том, следует ли запрещать компаниям, держащим более 50% своих активов в криптовалюте, входить в их флагманские акции — шаг, который может вызвать значительные принудительные продажи в пассивных фондах по всему миру.

Механика правила и график

Предложение MSCI направлено на так называемые компании, связанные с цифровыми активами в казначейских резервах — фирмы, привлекающие капитал через размещение акций или долговых обязательств и вкладывающие значительные части в криптовалюты, такие как Bitcoin. Эти компании становятся все более заметными в основных индексах по мере ускорения институционального принятия. Если правило будет одобрено, оно фактически исключит их из основных эталонных показателей MSCI.

Ставки очень высоки: MSCI планирует озвучить свою окончательную позицию к 15 января 2026 года, а внедрение запланировано на цикл пересмотра индексов в феврале 2026 года. Когда компании исключают из индексов MSCI, пассивные фонды, отслеживающие эти эталоны, вынуждены ликвидировать позиции независимо от рыночных условий, создавая заранее определенное давление на продажу.

Ускорение корпоративных накоплений Bitcoin

Фон для этого дебата показывает рост институционального интереса к Bitcoin. Согласно данным Glassnode, корпоративные казначейства Bitcoin выросли значительно — с 197K BTC до 1.08M BTC с января 2023 года, что составляет увеличение на 448%. При текущей цене Bitcoin около $92.11K, это накопленное корпоративное воздействие стало важной составляющей балансовых отчетов институциональных инвесторов.

Этот корпоративный спрос оказался устойчивым даже при том, что Bitcoin остается в диапазоне ниже уровня $90K , что свидетельствует о углублении институциональной уверенности.

Прогноз оттока $10-$15B

Группа оппозиции BitcoinForCorporations количественно оценила возможное влияние. Проанализировав 39 компаний с совокупной рыночной стоимостью, скорректированной по свободному обращению, примерно $113 миллиардов, аналитики оценивают принудительные ликвидации в диапазоне $10-15 миллиардов. Их расчеты показывают, что при предложенной модели возможен отток около $11.6 миллиардов.

Распределение очень концентрировано: одна компания — Strategy — составляет примерно 74.5% от затронутой рыночной стоимости и сталкивается с продажами MSCI на сумму около $2.8 миллиарда, если будет исключена. Ранее Strategy сталкивалась с рисками исключения, но недавно пережила перераспределение в Nasdaq 100, оставаясь под вниманием других провайдеров индексов.

Отрасль мобилизуется в оппозицию

Strategy официально оспорила предложение MSCI, утверждая, что оно несправедливо нацелено на один класс активов, игнорируя реальные бизнес-операции, доходы и взаимодействие с клиентами. Аргументы компании отражают более широкий взгляд отрасли: оценивать фирмы по одному показателю баланса — упрощение их ценностного предложения.

BitcoinForCorporations собрала более 1200 подписей под петицией, призывающей MSCI отказаться от рамочной системы исключения, что сигнализирует о скоординированном сопротивлении институциональных игроков политике.

Влияние на рынок

Результат может значительно повлиять на потоки пассивных фондов в акции с криптовалютной экспозицией. Если правило вступит в силу в предложенной форме, механическая продажа, скорее всего, создаст нисходящее давление на затронутые акции независимо от фундаментальных показателей, а также может повысить относительные оценки для конкурентов в смежных секторах, не связанных с криптовалютами.