#美国非农就业数据未达市场预期 ФРС снова в центре внимания — на этот раз из-за федерального прокурора.

11 января стало известно, что офис федерального прокурора округа Колумбия начал уголовное расследование в отношении председателя ФРС Джерома Пауэлла, обвиняя его в наличии "ложных элементов" в его заявлениях на слушаниях в Конгрессе о проекте реконструкции штаб-квартиры ФРС. 9 января Министерство юстиции вручило ФРС повестку для большого жюри, что ознаменовало официальный запуск расследования. В тот же вечер Пауэлл впервые в редкой форме опубликовал заявление, в котором одним предложением раскрыл истинную причину: "Проект реконструкции — лишь предлог, настоящая проблема — в политике процентных ставок."

Дело начинается с той старой постройки. Штаб-квартира ФРС в Вашингтоне была построена в 1930-х годах и сталкивается с проблемами из-за устаревших коммуникаций и превышения норм по асбесту. В 2019 году совет директоров принял решение о полном ремонте, и бюджет был увеличен до 2,5 миллиарда долларов. В июне прошлого года Пауэлл на слушаниях в Конгрессе заявил, что проект "идет по плану, без превышения бюджета". Сейчас прокуроры пересматривают бухгалтерию и обвиняют его в сокрытии дополнительных изменений бюджета, что может свидетельствовать о злоупотреблении должностными полномочиями.

Более важен временной аспект. Администрация Трампа открыто призывала снизить ставки как минимум на 200 базисных пунктов в этом году, тогда как ФРС предполагает, что в 2025 году пространство для снижения ставок составит всего 75 базисных пунктов. Пауэлл также заявил, что "кроме возвращения инфляции к целевым 2%, политика не изменится". Хотя президент не имеет прямых полномочий уволить председателя ФРС (закон 1913 года о Федеральной резервной системе создал "стену"), если удастся доказать, что председатель лгал Конгрессу, это может стать основанием для уголовного преследования за злоупотребление должностными полномочиями, что разрушит существующие ограничения и создаст предпосылки для дальнейшего давления.

Насколько велико давление на снижение ставок? Минфин в ближайшие два года должен будет выпускать новые государственные облигации для погашения примерно 8 триллионов долларов долгов, и каждое снижение ставки на 100 базисных пунктов позволит сэкономить около 800 миллиардов долларов в год. План Трампа по масштабным инфраструктурным инвестициям и налоговым льготам предполагает дефицит бюджета свыше 2 триллионов долларов, и снижение стоимости заимствований — один из способов его уменьшения. Но Пауэлл твердо придерживается цели по инфляции, что блокирует ожидания ликвидности в Белом доме.

Еще один нюанс: офис прокурора Дженни Пиро (новый прокурор, назначенная в ноябре прошлого года, уже за месяц одобрила расследование) не только проверяет бюджет, но и запрашивает все публичные выступления Пауэлла за прошлый год, ищет противоречия в его словах. Если удастся найти уязвимое место, то сценарий "Уотергейт" может повториться: инициировать уголовное дело → принудительно вызвать в Конгресс → в конечном итоге заставить председателя "самостоятельно" уйти в отставку раньше срока.

От политики ФРС до глобальной ликвидности и оценки рисков криптоактивов — все эти события меняют рыночные ожидания. Инвесторам важно следить не только за уровнем ставок, но и за неопределенностью политики, которая вызывает колебания в распределении активов.