Руководство по прогнозированию рынка: как Polymarket и Kalshi стали «машинами правды» на Уолл-стрит

一波三折的市场革命

用真金白银下注对未来的判断，正在成为华尔街机构认可的资产定价方式。

预测市场这一概念并非横空出世。1988年的爱荷华电子市场首次提出「价格即概率」的理念，在随后的16年间，其选举预测准确率竟然超过了74%的民意调查。但真正的爆炸性增长，要等到区块链技术的介入——通过智能合约实现无信任清结算，预测市场彻底拆掉了合规壁垒。

2024年美国总统大选结果对这个行业的影响是决定性的。大选期间，预测市场的交易量飙升至每周近20亿美元，Polymarket在东部时间凌晨1:30就将特朗普胜率定为99%，远早于各大媒体的宣布时间。这一刻，从加密圈内部走向主流金融的大门被推开了。

谁在赚钱：市场参与者的生态图谱

预测市场的繁荣不是单线增长，而是多类玩家的集体入场。

机器学习团队 成了新的掘金者。Synth团队用自身的AI信号预测加密资产的1小时与24小时价格走势，然后在Polymarket上对应下注。这套打法在一个月内将3000美元本金翻到15000美元，收益率高达500%。类似的团队还有Sportstensor、Sire、Billy等，他们都在预测市场上加倍投入，不断打磨自己的信号与模型。

个人套利者 则通过找价格错位来获利。比如在Kalshi上，有交易者以0.37美元的价格买入关于Taylor Swift与Travis Kelce订婚的合约，最后获利5万美元。这类故事频频登上媒体，推动了娱乐圈用户的涌入。

机构投资者 开始用预测市场进行风险对冲。2025年Polymarket上关于美联储利率决议的市场交易量超过5000万美元，投资者通过押注「加息25个基点」的概率来实现精准的对冲需求。

市场格局的大逆转

2024年和2025年间，预测市场的领导权发生了微妙的转变。

Polymarket 仍然是去中心化预测市场的图腾。其历史累计交易额已突破181亿美元，月度峰值在2024年11月大选期间达到26.3亿美元，相比2020年12月的早期数据增长了约1000倍。大选期间，「政治/经济」类交易占比超过60%，单周成交量一度突破10亿美元。

但进入2025年，Polymarket的交易结构悄然改变。政治热度消退后，交易重心逐渐向「体育」和「加密资产」转移——超级碗相关合约交易量约11亿美元，比特币预测类市场交易量超过1550万美元。

Kalshi 则展现了最惊人的增长势头。到了2025年10月，其周成交量已占据全市场的55%-60%，正式超越Polymarket成为流动性最大的预测市场平台。Kalshi的杀手锏是合规优势——它成功打通了Web2渠道，累计成交额突破100亿美元，累计交易笔数超过4000万次。这意味着普通的非加密用户也开始大规模进场。

周度成交额突破30亿美元的真相

2025年10月，预测市场创造了新的历史纪录——周度名义成交量首次突破30亿美元。这个数字背后，反映的是市场结构的深刻变化。

从单纯的事件驱动转变为持续性的金融交易活动，资金深度与用户基数均创下历史新高。全市场周活跃用户数突破22.5万，Polymarket的月活跃交易者在2025年1月曾达到45万人的峰值。即使在大选热度消退后，平台仍保持着26万以上的持续活跃用户。

更重要的是 未平仓合约规模的稳定性。2024年大选期间，全市场未平仓合约曾达到近8亿美元的峰值。进入2025年下半年，市场总未平仓合约已稳步回升并稳定在5亿至6亿美元区间。这说明参与者不再是短线投机客，而是真正的资金配置者。

「期权民主化」的底层逻辑

预测市场本质上是在进行一场金融民主化的实验——把复杂的期权产品重新包装成任何人都能参与的形式。

相比理解希腊字母（Δ、Γ、Θ等）与复杂的期权定价模型，预测市场的用户只需要做一个简单的选择：买Yes还是买No。入场门槛的大幅降低，激发了全民的参与热情。

加密货币文化也深度融入了这个过程。绝大多数预测平台使用 美元稳定币作为结算方式，为用户提供无缝的出入金体验。进入2025年，随着代币激励模型的引入，预测市场甚至出现了「流动性挖矿」的热潮——用户不仅能找到错价机会进行套利，还能顺便收获代币奖励。

监管与技术的双刃剑

预测市场的未来并非一片坦途。2025年9月，美国CFTC批准Polymarket重返美国市场，但官员Kristin Johnson随后警告称监管护栏不足，缺乏对市场的充分可见度。预测市场位于博彩与金融衍生品的模糊地带，如何界定其性质仍是悬而未决的问题。

流动性短板也是实际约束。大多数预测市场的资金池集中在少数热门事件，长尾市场流动性匮乏，导致小众事件的价格缺乏参考意义。这直接影响了市场的准确性——2025年的报告显示，低流动性导致大型避险需求无法被充分满足。

但机会也在这些挑战中浮现。通过AMM机制与NFT化改造，以及轻量化的移动端入口，预测市场的参与门槛正在不断降低。Polymarket在2025年的移动端优化直接推动了用户增长20%。

未来的想象空间

更激进的设想正在酝酿。预测市场可能与DeFi和AI深度融合，开启所谓的「动态DeFi时代」。想象一个场景：新型的DeFi协议能够根据标的资产在预测市场上的价格自动加杠杆或降杠杆，自动再平衡流动性提供者的头寸——这一切都由AI与机器学习来驱动。

这不是空中楼阁。纽约证券交易所母公司ICE计划向Polymarket投资约20亿美元，这一举动被业内视为 顶级金融基础设施对Web3模式的正式认可。

当人们用真金白银为自己的信念下注时，市场便成为了最接近真相的地方。而预测市场正在证明，这个真相可以被量化、被交易、也可以被盈利。