Давление на рынке криптовалют превратило некоторые инструменты в клапаны сброса

По словам Тома Ли, президента и CEO BitMine, криптовалютный сектор сталкивается с более глубоким структурным кризисом, чем кажется на первый взгляд. Основная причина кроется в отсутствии эффективных механизмов хеджирования для управления системным риском.

Когда институциональные трейдеры ищут защиту

Ситуация стала критической, потому что институциональные инвесторы не располагают надежными альтернативами для покрытия своих длинных позиций в bitcoin и ethereum. Рынки криптовалютных деривативов, несмотря на их расширение, демонстрируют недостаточную ликвидность для перемещения значительных капиталов. В результате операторы обратились к альтернативным решениям: шортингу высоколиквидных котируемых ценных бумаг, которые выступают в роли прокси цифровых активов.

По словам Ли, эта динамика стала основным механизмом управления рисками в секторе. Он объяснил в интервью CNBC: «Когда участники рынка криптовалют пытаются защитить свои убытки по позициям, они обнаруживают, что возможности хеджирования в традиционных инструментах очень ограничены. Самым практичным решением остается шортинг активов с чрезвычайно ликвидными цепочками опционов.»

Влияние на рыночную ликвидность

Последствия этой тенденции заметны на рынках. Один из сильно коррелированных с bitcoin активов, принадлежащий компаниям в секторе, за последний месяц сократился на 43%, отражая накопленное давление на хеджирование. С почти 650 000 bitcoin в портфеле цена этого актива остается тесно связанной с колебаниями bitcoin, делая его наиболее эффективным прокси-активом для тех, кто стремится снизить экспозицию к криптовалютному риску.

Структурные проблемы, которые возникают

Ли подчеркнул, что критическое событие 10 октября еще больше усугубило ситуацию. Обвал того дня уничтожил 20 миллиардов долларов рыночной стоимости и разрушил ликвидность на биржевых площадках, сильно ударив по маркет-мейкерам — которых Ли называет «центральным банком» криптовалютного рынка. С тех пор трещины в системе остаются нерешенными.

Недостаточная ликвидность касается не только bitcoin и ethereum, но и распространяется на альтернативные активы и связанные с майнинговым сектором ценные бумаги. Эта нехватка отражает более широкую реальность: криптовалютный рынок лишен зрелой инфраструктуры для управления рисками на институциональном уровне.

Временная вентиляционная труба

В настоящее время некоторые котируемые ценные бумаги стали основным инструментом, с помощью которого криптовалютный рынок снимает давление на хеджирование. Это не является структурным решением, а скорее симптомом подверженной уязвимости системы. Ли предупредил, что эта ситуация выявляет гораздо более серьезные проблемы: рынок лишен внутренних механизмов, необходимых для эффективного поглощения и распределения рисков.

В условиях текущего медвежьего цикла эта динамика продолжит оказывать давление на прокси-активы bitcoin, пока рынок не разовьет более сложные и ликвидные инфраструктуры хеджирования.