Рынки деривативов: ценовая скептицизм в отношении биткойна перед истечением опционов в январе

Сигналы рынка опционов: низкая уверенность выше $100K

Рынок криптовалютных опционов в настоящее время закладывает тревожный сценарий достижения Биткоином шестизначных оценок. Данные крупных деривативных площадок показывают, что покупка колл-опционов со страйком $100 000 с датой истечения в январе предполагает 70% вероятности по модели Блэка-Шоулза, что BTC останется на или ниже этого уровня до конца месяца.

Эта слабая уверенность становится еще более очевидной при анализе недавнего снижения премий. Трейдеры, покупающие право приобрести Биткоин по цене $100 000, теперь должны заплатить предварительную премию в размере $3 440 — что на 73% меньше, чем $12 700, зафиксированные всего 30 дней назад. Такое существенное сжатие стоимости опционов отражает снижение рыночного аппетита к росту, несмотря на недавние изменения в денежно-кредитной политике в пользу рисковых активов.

Временной аспект имеет стратегическое значение: истечение январских опционов на Биткоин происходит 1 февраля, всего через два дня после запланированного заседания FOMC 28 января. Инструмент FedWatch от CME Group в настоящее время оценивает вероятность дополнительного снижения ставки всего в 24%, что создает сжатое окно для принятия решений трейдерами, позиционирующимися на покупку колл-опционов по этому контракту.

Расширение ликвидности ФРС способствует акциям, а не Биткоину

Решение Федеральной резервной системы в среду оставить ставки на уровне 3.75% и одобрение $40 миллиардов долларов на краткосрочные покупки казначейских облигаций представляет собой важный поворот в политике. Этот влив ликвидности — первое расширение баланса с 2022 года, когда ФРС держала $9 триллионов долларов в активах — напрямую поддерживает оценки акций и доступность кредитов.

Последствия для различных классов активов резко различаются. Индекс S&P 500 вырос на 13% за последние шесть месяцев, поскольку доходность пятилетних казначейских облигаций снизилась с 4.1% до 3.72%. Банки теперь обладают расширенными возможностями кредитования, что снижает издержки заимствования для бизнеса и потребителей. Инвесторы в акции выигрывают за счет меньших требований по доходности и улучшенных условий рефинансирования.

Биткоин ($92.16K, +1.54% за 24 часа) демонстрирует противоположную картину. В то время как смягчение монетарной политики обычно поддерживает рисковые активы в целом, криптовалюты лишены осязаемой доходности, которую ценят инвесторы в акции. Участники, перераспределяющие капитал из краткосрочных государственных облигаций, демонстрируют ограниченный аппетит к перераспределению средств в Биткоин как надежное средство сохранения стоимости в периоды макроэкономической неопределенности.

Участники рынка остаются скептичны по поводу импульса

Крупные трейдеры и маркет-мейкеры продолжают сигнализировать о крайней осторожности в отношении устойчивого роста Биткоина выше $100 000. Эта скептическая позиция сохраняется несмотря на условия, традиционно благоприятные для рискованных активов. Страх обусловлен множеством факторов: сохраняющейся слабостью рынка труда, признаваемой председателем ФРС Пауэллом, стойкой инфляцией и, что особенно важно, недавним недоисполнением Биткоина по сравнению с золотом за аналогичные периоды.

Два члена Комитета ФРС, голосовавшие за сохранение ставки на уровне 4% — необычно резкое расхождение — подчеркивают сохраняющуюся неопределенность относительно устойчивости экономического роста. Это внутреннее разногласие влияет на психологию рынка, охлаждая энтузиазм по поводу агрессивных бычьих ставок в деривативных контрактах.

Неопределенность вокруг краткосрочных катализаторов Биткоина

Что может стать механизмом возобновления роста Биткоина, остается неясным. Одним из возможных драйверов является рост стоимости защиты от дефолта в секторе искусственного интеллекта, что может стимулировать трейдеров сокращать долю в активах и перераспределять капитал в альтернативные спекулятивные площадки, включая криптовалюты. Однако текущие позиции по покупке колл-опционов показывают, что маркет-мейкеры заложили минимальную вероятность реализации этого сценария к дате истечения в январе.

На данный момент крупные институты и участники деривативного рынка сохраняют высокий уровень скептицизма относительно способности Биткоина закрепиться выше шестизначных значений, несмотря на расширительную политику ФРС, создающую номинально более благоприятные финансовые условия. Ценообразование в январских опционах ниже $100 000 отражает истинную оценку рынка уверенности.