Переломная неделя: Монетарная политика в кризисе, рынки ждут следующего шага

Fed otwiera drzwi, а рынки ставят новые условия

На этой неделе мир финансов замер после новости из Вашингтона. Федрезерв снизил процентные ставки на 25 базисных пунктов до диапазона 3,50%-3,75%, но то, что должно было стать ясным сигналом смягчения, стало источником путаницы. Решение, поддержанное 9 из 12 членов руководства ФРС, открыло новую главу – параллельно с понижением Пауэлл объявил о программе покупки краткосрочных казначейских облигаций на сумму 40 миллиардов долларов в месяц.

Ключевой момент? Пауэлл ясно заявил, что текущие ставки находятся в широком диапазоне предполагаемой нейтральной ставки, что означает, что у ФРС есть пространство для маневра. Многие банки Уолл-стрит быстро пересчитали прогнозы – понимая, что ФРС станет основным покупателем государственных бумаг до 2026 года. Barclays повысил свой прогноз по покупкам ФРС с 345 миллиардов до 525 миллиардов долларов.

Однако Пауэлл также раскрыл кое-что важное: данные по занятости могут систематически завышаться на 60 тысяч рабочих мест в месяц. Реальный рынок труда, возможно, уже сталкивается с отрицательным приростом в 20 тысяч позиций. Это объясняет изменение настроения ФРС в сторону «защиты занятости» – и потому рынок ждет дальнейших снижений.

Трамп же недоволен, считая 25 базисных пунктов «недостаточными», что добавило напряжения в ситуацию.

Куда идут деньги? Белые металлы бьют золото

Когда ФРС открывает кран с деньгами, инвесторы делают что-то удивительное – вместо спешки к золоту, они открывают белые металлы. Серебро на этой неделе показало феноменальную силу, установив четыре дня подряд новые исторические максимумы. С января цена серебра удвоилась, и это только начало.

Отчет World Silver Association показывает, что 2025 год станет пятым подряд годом, когда рынок серебра будет работать в условиях дефицита предложения – не хватает около 117 миллионов унций. График спроса и предложения явно показывает – спрос растет, а производство не успевает.

А что с золотом? На время оно достигло уровня 4330 USD за унцию (самого высокого за более чем месяц), но серебро берет инициативу. RBC прогнозирует, что средняя цена золота в следующем году составит 4600 USD, а некоторые аналитики предполагают, что цена серебра может превысить 100 USD.

Однако у золота есть «проблема с имиджем» – отчет Бреттон-Вудс показал, что последний рост стимулировали розничные инвесторы, усиливая спекулятивный характер этого рынка.

Доллар теряет позиции, мировые валюты просыпаются

Индекс доллара США на этой неделе служит лакмусовой бумажкой всей политики ФРС. Изначально он вырос благодаря ожиданиям «ястребиного» снижения, но после объявления решения резко упал – рынок посчитал, что Пауэлл не был достаточно жестким.

Тем временем USD/JPY совершил движение как из фильмов ужасов – сначала вырос, затем вернул большую часть прибыли. Причина? Председатель Банка Японии Казуо Уэда вышел на сцену, сигнализируя, что Япония приближается к целевому уровню инфляции 2% и подсказал, что будущие повышения ставок не ограничатся одним.

Рынок сейчас оценивает 90-процентную вероятность повышения ставок Банком Японии на следующей неделе. Если это произойдет, японские ставки вернутся к 0,75% – максимум с 1995 года.

Тем временем евро, фунт и AUD/USD укреплялись – рынок верит, что циклы смягчения в Европе, Австралии и Канаде приближаются к концу, а некоторые ЦБ могут перейти к повышению ставок. ЕЦБ почти полностью исключает дальнейшие снижения, а вероятность повышения до конца 2026 года составляет около 30%.

Нефть падает, геополитика не дает покоя

Цены на нефть на этой неделе вели себя как пьяный моряк – меняли направление на каждом углу. Основные факторы? опасения по поводу закупок российской нефти Индией, возобновление производства в Ираке и спекуляции о мире между Россией и Украиной.

Драматический момент наступил в среду, когда США остановили супертанкер, перевозивший венесуэльскую нефть – первый такой случай с 2019 года. Танкер перевозил нефть стоимостью около 80 миллионов долларов (5% месячных расходов Венесуэлы на импорт), но администрация заявила, что нефть должна была попасть в Корпус Стражей Исламской Революции Ирана. Венесуэла обвинила США в «международном пиратстве».

Goldman Sachs и Deutsche Bank уже заявляют, что распродажа нефти далека от завершения – избыток предложения тянет цены вниз на весь следующий год.

Акции идут в игру, но ничего не ясно

Американские акции в целом показали силу, но отражение в зеркале явно показывает расколы. Dow Jones и S&P 500 установили новые исторические максимумы, движимые ростами в банковском секторе и циклических компаниях. Однако внутренняя структура рынка должна насторожить – не все блестит золотом.

Oracle в четверг получил сильный удар – цена акций упала более чем на 10% после разочаровывающих результатов. Несмотря на хайп вокруг ИИ, выручка составила 16,06 миллиарда долларов при ожидаемых 16,21. Тем временем Broadcom показал, как нужно делать – выручка за четвертый квартал 2025 года достигла 18,015 миллиарда долларов (рост 28% год к году), а маржа прибыли выросла на 97% за год. Портфель заказов AI Broadcom составляет ошеломляющие 73 миллиарда долларов.

Рынок начинает сомневаться в высоких оценках и зависимости от отдельных клиентов – первый тест пузыря ИИ уже начался.

Технологии меняют правила игры

На этой неделе мир медиа потрясла новость о грандиозной битве за поглощения. Netflix запустил игру, объявив о рамочном соглашении о поглощении Warner Bros. Discovery примерно за 72 миллиарда долларов. Не прошло и долго – в выходные Paramount при поддержке Skydance сделал враждебное предложение по 30 долларов за акцию (около 108,4 миллиарда долларов), что означает более высокую оценку как по стоимости, так и по вероятности реализации.

Трамп вмешался, как нежеланный гость, заявив, что независимо от победителя, CNN должна сменить владельца. Зять Трампа, Кушнер, появился в плане Paramount.

Тем временем в мире ИИ Meta проводит тихую революцию – от открытых моделей переходит к закрытым, как Google и OpenAI. Новая модель «Avocado» должна появиться весной следующего года. Зукерберг пообещал инвестировать 600 миллиардов долларов в инфраструктуру ИИ за три года – что означает резкое сокращение в метавселенной и виртуальной реальности.

OpenAI объявила о ChatGPT-5.2 и сообщила, что число пользователей ChatGPT за неделю превысило 800 миллионов. Disney сразу после этого вложил миллиард долларов в OpenAI и подписал соглашение о использовании более 200 анимационных персонажей.

Moore Threads – «первая китайская компания по GPU» – после роста курса более чем на 700% быстро предупредила о рисках и в пятницу получила по заслугам. Компания объяснила, что новые продукты все еще находятся в стадии R&D и не приносят доходов – предупреждение о перегретом спекулятивном настроении.

Что дальше? Игра продолжается

Когда ФРС печатает деньги, а Банка Японии готовится к повышению ставок, мир финансов входит в новую фазу. Белые металлы бьют золото, технологии консолидируются, а американские акции ждут следующего хода. Инвесторы, думавшие, что последние месяцы были стабильными, должны подготовиться – эта неделя показала, что волатильность еще жива и готова к игре.