Виталик Бутерин из Ethereum недавно обозначил основные технические препятствия, стоящие перед следующим поколением децентрализованных стейблкоинов. Вместо того чтобы полагаться на традиционные механизмы привязки к USD, экосистема должна исследовать альтернативные модели стабильности — но это лишь начало.

Настоящая сложность заключается в трех взаимосвязанных проблемах. Во-первых, разработка оракулов, которые действительно устойчивы к захвату управлением, остается notoriously сложной задачей; большинство текущих решений все еще зависят от централизованных операторов каналов или уязвимых структур управления. Во-вторых, стейблкоины должны конкурировать с доходностью от стекинга в других частях DeFi — когда пользователи могут зарабатывать 8-12% APY, стекая другие активы, зачем держать стейблкоин, который ничего не приносит? Эта арбитражная доходность постоянно оттягивает ликвидность.

В-третьих, выход за рамки отслеживания USD открывает новые возможности для дизайна, но вводит новые риски, связанные с коэффициентами залога, механизмами арбитража и устойчивостью протокола. Каждый подход — будь то алгоритмический, обеспеченный залогом или гибридный — сопровождается компромиссами, которые Бутерин подчеркивает, что сообществу необходимо тщательно обдумывать.

Вывод: создание по-настоящему децентрализованных стейблкоинов — это не только инженерное решение; это решение фундаментальных проблем стимулов, охватывающих дизайн оракулов, монетарную политику и динамику экосистемы DeFi.