Почему основы L1 меняются: Экономическая модель стейблкоинов, которая переосмысливает стратегию Layer1

Сектор Layer1 претерпевает фундаментальное переоценивание, и причина может вас удивить. То, что когда-то считалось премией за оценку, сейчас исчезает, поскольку рынки наконец-то усваивают сдвиг, который назревал годами: экономика блокчейн-инфраструктуры больше не связана с самим протоколом, а с приложениями, построенными на его основе.

Конец “жирных протоколов”, рост спроса, обусловленного приложениями

Годами инвесторы делали ставку на L1 как на самостоятельные движки стоимости. Предположение было простым — построил, и деньги потекли. Но рынок теперь осознает то, что знали создатели: настоящее богатство создается в приложениях, а не в инфраструктуре. Этот переход от “жирных протоколов” к “жирным приложениям” идет полным ходом, однако модели ценообразования до сих пор не успевали за этим.

Последствие? Однородная инфраструктура L1 теряет свою привлекательность. Когда большинство сетей Layer1 и Layer2 предлагают схожие технические возможности, они конкурируют в менее устойчивых аспектах — лояльности бренда и спекуляциях. Крупные публичные цепочки теперь сталкиваются с растущим давлением доказать, что они могут генерировать ощутимую, повторяющуюся экономическую отдачу, а не только объем транзакций.

Стейблкоины: неожиданный источник дохода для L1

Здесь ситуация резко меняется. В настоящее время в альтернативных экосистемах Layer1 и Layer2 размещено более $30 миллиардов ликвидности в USDC и USDT, что приносит более $1 миллиардов ежегодно компаниям Circle и Tether. Это не шум — это реальная экономическая ценность.

Но история становится еще интереснее. Приложения, которые действительно способствуют распространению стейблкоинов — платежные протоколы, платформы кредитования, деривативные биржи — вместе зарабатывают примерно $800 миллионов долларов в год на комиссиях. Это раскрывает скрытый слой в экономике L1: стейблкоины — это не просто утилиты; они — связующее звено между L1 и пользовательскими приложениями.

Стратегическое осознание: внутреннее управление экономикой стейблкоинов

Многие сети Layer1 начали осознавать эту динамику. Вместо того чтобы оставаться пассивными поставщиками инфраструктуры, которые субсидируют эмитентов стейблкоинов, таких как Circle и Tether, ведущие протоколы переориентируются на захват части экономической активности, связанной со стейблкоинами. Это фундаментальный сдвиг — от аутсорсинга финансовых рельсов к их внутреннему контролю, что может изменить конкурентные преимущества L1.

Layer1, способный надежно контролировать экономику стейблкоинов и доходы на уровне приложений, может обнаружить, что премия за оценку не исчезла — она просто была перенаправлена в протоколы, которые расшифровывают этот код.