На прошлой неделе ключевым словом на рынке криптовалют было «смена траектории资金». За казалось бы колеблющимся рынком скрывается не эмоциональная волатильность, а реальная проблема — корректировка структуры капитала.

Падение BTC и ETH не было внезапным обвалом, а связано с постоянным чистым оттоком из спотовых ETF. Это говорит о том, что рынок все еще находится в стадии структурной корректировки, и быки и медведи продолжают бороться.

Интересно отметить, что происходит дифференциация среди институциональных участников — давление на продажу в основном сосредоточено на продуктах с высокими комиссиями и устаревших решениях, таких как GBTC, FBTC, ETHE, которые сталкиваются с постоянным выкупом. В то же время новые продукты, такие как IBIT и ETHA от BlackRock, показывают относительно стабильные результаты. Это отражает процесс оптимизации портфеля институциональных инвесторов, перехода к более дешевым и эффективным вариантам. Деньги текут, а структура рынка меняется.