Испытание валидаторов Solana: баланс между реформой инфляции и децентрализацией сети

Solana находится на переломном этапе. Последнее предложение по управлению сетью SIMD-0411 направлено на ускорение достижения конечной инфляционной ставки в 1,5% — долгосрочной цели монетарной политики SOL, — однако этот шаг влечет за собой значительные последствия для экономики валидаторов и децентрализации сети, которые требуют тщательного анализа.

Основное предложение: что меняется?

Предложение, поддерживаемое разработчиками Helius, кажется простым: увеличить ежегодную ставку дисinflяции с -15% до -30%. Эта одна настройка параметра сократит временной горизонт с шести до трех лет, достигнув конечной ставки в 1,5% к 2029 году вместо 2032.

Цифры впечатляют. За предстоящие шесть лет эта ускоренная политика снизит общий выпуск SOL примерно на 22,3 миллиона токенов — что эквивалентно 2,9 миллиарда долларов в текущих оценках. Влияние на траекторию предложения SOL очевидно: инфляция снизится с текущих 4,18% до 1,56% за три года. Такое резкое сокращение именно то, что привлекает институциональный интерес.

Почему институты поддерживают этот шаг

Фонд цифровых активов Solana — DeFi Development Corp. (DFDV) стал первым крупным казначейством, публично поддержавшим SIMD-0411. Управляя примерно 2,2 миллионами SOL на сумму $300 миллион, поддержка DFDV имеет институциональный вес.

Их аргументация проста: первоначальный график инфляции Solana был разработан много лет назад, когда показатели сети значительно отличались. Сегодня, с расширением DeFi, ростом пользовательской активности и увеличением доходов на цепочке, экономика уже не совпадает. Ускоренный переход к более низкой инфляции может создать более сильный дефицитный нарратив для SOL, потенциально привлекая крупный институциональный капитал, который сейчас осторожен из-за продолжающегося разбавления предложения.

Это совпадает с текущими рыночными тенденциями. Спотовые ETF на SOL — включая фонд 21Shares TSOL, торгующийся на CBOE — открывают новые возможности для институционального участия. Замедление выпуска новых токенов укрепляет инвестиционный тезис, связанный с дефицитом, что особенно актуально в периоды волатильности рынка.

Проблема валидаторов: риск децентрализации

Здесь SIMD-0411 становится спорным. Вознаграждения валидаторов будут сокращаться вместе с уменьшением инфляции. Текущая доходность стейкинга около 6,41% снизится до 2,42% за три года — что означает снижение доходов валидаторов на 62%.

Это важно для децентрализации сети. Крупные валидаторы с диверсифицированными источниками дохода — извлечение MEV, транзакционные сборы, услуги клиентам — смогут поглотить снижение. Но меньшие операторы, управляющие нодами с минимальным дополнительным доходом, столкнутся с давлением на маржу. При доходности 2,42% многие мелкие валидаторы могут выйти из сети, что создаст риск централизации.

Репутация Solana во многом зависит от наличия здоровой базы валидаторов, распределенной между независимыми операторами. Концентрация власти у валидаторов подрывает заявленную децентрализацию, которая привлекает участников. Конструкция предложения не учитывает этого эффекта стратификации.

Рыночный фон: почему именно сейчас это предложение?

SOL недавно столкнулся с негативными тенденциями, торгуясь по цене $142,05 с ростом за 30 дней на 7,14% (по состоянию на 12 января 2026). В более широком контексте — введение спотовых ETF, что создает как возможности, так и давление.

Инвестиции в ETF частично зависят от нарратива о дефиците SOL и его экономике. Модель инфляции, достигающая целевых показателей быстрее, укрепляет этот нарратив. В то же время снижение давления на продажу за счет меньшего выпуска токенов воспринимается как бычий сигнал.

Чего не хватает в обсуждении

Хотя DFDV публично поддержал SIMD-0411, другие крупные казначейства SOL — включая Forward Industries — не раскрывают свои позиции. Общее настроение валидаторов остается фрагментированным. Элегантность предложения заключается в простоте, но эта же простота может скрывать вторичные эффекты для децентрализации сети и участия валидаторов.

Дальнейший путь требует балансировки трех конкурирующих интересов: монетарной надежности SOL, привлекательности для институциональных инвесторов через нарратив дефицита и децентрализации сети за счет устойчивой экономики валидаторов. SIMD-0411 оптимизирует первые два пункта, но может поставить под угрозу третий — и именно это решение сообществу Solana предстоит принять.