Действительно ли "четырехлетний цикл" на рынке криптовалют потерял свою актуальность? Истина 2024 года с точки зрения теории восходящего снизу вверх

Ключевые вопросы перед глазами: После халвинга биткоин вырос с 60 000 до 126 000 долларов, прирост значительно ниже предыдущих циклов. Еще более болезненно — альткоины молчат, казалось бы, исчезло время “альткоинов”, которое раньше приходило точно по расписанию. Значит ли это, что классический четырехлетний цикл ушел в прошлое?

Три уровня правды за этим явлением

На рынке есть легко упускаемое из виду наблюдение: Когда теория подтверждается неоднократно, она превращается из “закона” в “консенсус”, а затем — в “самоисполняющееся пророчество”. Четырехлеточный цикл сейчас переживает именно такой переход.

Основы теории циклов начинают шататься

Традиционный четырехлетний цикл обусловлен халвингом — уменьшением награды за майнинг биткоина — снижение предложения → рост цены → эффект богатства → запуск сезона альткоинов. Эта логика работала, когда рыночная капитализация биткоина была невелика. А сейчас?

Анализ причин неэффективности цикла снизу вверх:

После халвинга 2024 года добавится всего 600 000 биткоинов, а общее предложение — около 19 миллионов. Это означает, что дополнительное предложение оказывает минимальное давление на рынок, продавать на сумму менее 6 миллиардов долларов — легко поглотить Уолл-стрит. Еще важнее — спотовый ETF уже поглотил свыше 50 миллиардов долларов, и эти деньги были в рынке еще до халвинга, что полностью изменило динамику формирования цен — больше не резкий параболический рост после халвинга, а плавное повышение на протяжении всего цикла.

Данные о стоимости майнинга подтверждают снижение силы цикла: в предыдущий цикл стоимость майнинга составляла около 20 000 долларов, цена достигала 69 000 долларов, прибыльность — 70%; в этом цикле стоимость майнинга выросла до 70 000 долларов, и даже при цене 126 000 долларов прибыльность — чуть выше 40%. Это не сигнал сбоя, а эффект убывающей отдачи — чем больше рыночная капитализация, тем меньший эффект от каждого нового притока ликвидности.

Макроликвидность — новый драйвер

Большинство институциональных инвесторов в интервью указывают на один и тот же фактор: цикл печатания денег ФРС, а не технологический цикл биткоина.

Рост глобальной M2, расширение балансов центральных банков, доходность по госдолгу — эти показатели объясняют рынок лучше, чем халвинги. Иными словами, четырехлетний цикл эволюционировал из “ограничений со стороны предложения” в “нарратив ликвидности”. Что это означает?

Анализ снизу вверх: если суть цикла сместилась с технологического драйвера на макроэкономический, то форма, амплитуда и даже длина цикла могут измениться. Не обязательно 4 года на “бычий — медвежий” переход, а, возможно, более растянутый, волнообразный “восходящий коридор”, определяемый политикой центробанков.

Где мы сейчас? Ответы большинства институтов — полярные

Пессимисты считают, что рынок вошел в начальную стадию медвежьего тренда. Их логика проста: исторически низкая прибыльность майнинга + исчезновение интереса к рынку = дно еще не достигнуто. По их расчетам, настоящее дно — ниже 70 000 долларов, и ждать осталось 1-2 года.

Оптимисты считают, что это лишь техническая коррекция в середине бычьего рынка. Причины: пиковая ставка по процентам, начало цикла снижения ставок ФРС, благоприятный регуляторный фон, сохранение ожиданий мягкой ликвидности. Пока глобальная M2 продолжает расти, криптоактивы как хедж не должны входить в глубокий медвежий тренд.

Нейтральные аналитики дают самый прагматичный вывод: сейчас — “ожидающая стадия”. Технические сигналы (например, пробитие 50-дневной скользящей средней на недельном графике) уже есть, но макроэкономические подтверждения — еще нет. Настоящий медведь придет, если одновременно с этим произойдут два события: ① центробанк начнет ужесточать ликвидность; ② экономика войдет в рецессию и возникнет кризис ликвидности. Пока этого не видно.

Изменения общего предложения стейблкоинов считаются еще одним важным индикатором — пока объем стейблкоинов растет, можно считать, что приток новых средств продолжается. Когда рост замедлится более чем на 2 месяца — тогда можно говорить о полном наступлении медвежьего тренда.

Время альткоинов прошло? Или они еще вернутся?

Ответ удивительно однозначен: не то чтобы не вернутся, а — вернутся, но совсем по-другому.

Логика традиционного сезона альткоинов —: рынок разогревается → мелкие инвесторы гонятся за дешевыми монетами → небольшие проекты резко растут. Но сейчас структура изменилась:

1. Общее число токенов достигло рекордных значений. Даже при огромных притоках ликвидности, разбросанных по тысячам проектов, трудно сформировать “отраслевой” рост. В итоге — только самые крупные, с реальным применением, проекты смогут выделиться.

2. Доминирование институциональных стратегий. Мотивация мелких инвесторов ушла, их место заняли стратегии профессиональных управляющих. Они вкладывают только в проекты с ясной бизнес-моделью, перспективами регулирования и стабильным денежным потоком. Это автоматически исключает 90% альткоинов.

3. Отсутствие новых глобальных нарративов. Раньше — DeFi, NFT, метавселенные — были “общими темами” всего цикла. Сейчас? Истории разрознены, нет единого нарратива.

Анализ снизу вверх: возможны локальные, секторные, краткосрочные откаты (например, в рамках отдельной блокчейн-экосистемы), но не будет всеобщего “покупай — растет”.

Что движет рынком в будущем: от эмоций к структуре

Если четырехлетний цикл действительно уходит в прошлое, то откуда возьмется следующий импульс роста?

Логика ясна: фиат обесценивается + активы перераспределяются

Биткоин все больше воспринимается как “цифровое золото”, а не спекулятивный актив. Этот переход — ключевой момент. Раньше рост был вызван массовым хайпом мелких инвесторов; в будущем — возможен рост за счет:

• Институциональных фондов и суверенных фондов. Когда все больше стран включают биткоин в свои валютные резервы, это перестает быть “спекулятивной волной” и превращается в “системный сдвиг в распределении активов”.
• Долгосрочных держателей — пенсионных фондов и хедж-фондов. Институции не интересует краткосрочная волатильность, их цель — хеджировать инфляцию на десятилетия.
• Расширения использования стейблкоинов. Платежи, расчетные операции, трансграничные переводы — стейблкоины превращаются из “торговых пар” в “финансовую инфраструктуру”.

Что это значит для цены? Она будет расти, но волатильность снизится, а рост — станет более устойчивым. Не будет циклических “взлетов и падений”, а — структурный, сжатый, долгосрочный медленный рост, похожий на динамику золота за последние 50 лет.

Аналогия с американским рынком: от мелких компаний к доминированию голубых фишек

Посмотрев на развитие сезона альткоинов в США, легко понять. Раньше мелкие инвесторы поднимали цены на малокапитализированные акции; сейчас — “семерка гигантов” (7 крупнейших технологических компаний) доминирует в росте. Крипторынок повторяет этот сценарий.

Будущая структура:

• Биткоин и Ethereum — стабильный рост (основной тренд),
• Немного крупных альткоинов — импульсные откаты (формируют секторные движения),
• Множество мелких — без внимания, их ценность стремится к нулю.

Текущее распределение позиций: практическая стратегия профессиональных инвесторов

Ключевое открытие: почти все ведущие институциональные игроки уже держат половину или менее своих позиций. Что это значит?

• Никто не рискует полностью входить в рынок. Есть высокая неопределенность.
• Все распределяют поэтапно, избегая “все или ничего”.
• Основные активы — BTC и ETH. Доля альткоинов — резко сокращена до 5-10%.

Это отражает глубокое изменение восприятия: от “максимизации прибыли” к “сохранению капитала”.

Стоит ли сейчас покупать? Практические советы

Самый консервативный совет: дождаться снижения до 60 000 долларов и начинать регулярные вложения. Тогда вероятность заработать — выше. Но этот момент может наступить через 1-2 года.

Более прагматичный подход: не ждать идеального дна, а — начинать сейчас небольшими суммами, регулярно, без заемных средств. Исторические данные показывают, что это — самый стабильный способ зарабатывать в цикле.

Общий консенсус среди всех институтов:

• ❌ Без плечей
• ❌ Без частых сделок
• ✅ Строгая дисциплина > точное предсказание

Совет снизу вверх: вместо того, чтобы гадать, где рынок сейчас, лучше — куда он движется. Если верите, что через 10 лет центральные банки и суверенные фонды будут массово держать биткоин, то текущая цена — очень привлекательна. Не верите — и смысла участвовать нет.

Ключевой вывод: четырехлетний цикл не исчез — он трансформировался из “физического ограничения” в “психологический ожидание”. Он по-прежнему влияет на рынок, но уже не единственный фактор. Макроликвидность, институциональные стратегии, регуляторные ожидания, нарративы — эти новые переменные набирают силу.

Понимая это, вы сможете сохранять ясность ума в меняющемся рынке.