Захват власти ESMA может сорвать европейский регламент по криптовалютам — вот почему инсайдеры отрасли паникуют

ЕС рассматривает возможность кардинальной реформы регулирования, которая может изменить подход к надзору за криптовалютами по всему блоку. Вместо текущего децентрализованного подхода через национальных регуляторов Европейская комиссия настаивает на том, чтобы Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) централизовало контроль за криптоотраслью и напрямую лицензировало все криптовалютные компании. Проблема в том, что большинство заинтересованных сторон считают это рецептом катастрофы.

Текущая система работает — вроде того

В рамках существующей системы Markets in Crypto-Assets (MiCA) криптовалютные компании нуждаются только в одобрении одного ЕС государства для работы по всему миру через механизм «паспортирования». Национальные органы власти потратили годы на подготовку к полной реализации MiCA, которая завершится в 2026 году. Но новое предложение Комиссии предполагает передачу контроля ESMA, что лишит национальных регуляторов большей части их полномочий.

Почему это пугает индустрию

Андрю Уитворт из Global Policy Ltd. утверждает, что ESMA столкнется с невозможной задачей по ресурсам. Взятие на себя полномочий по лицензированию, прямому надзору и мониторингу соблюдения требований потребует, по словам Уитворта, «значительного увеличения ресурсов» — которых у ESMA просто нет сегодня. Между тем, Роберт Копич, генеральный секретарь Blockchain for Europe, предупреждает, что пересмотр MiCA сейчас может подорвать весь его запуск, ввести правовую неопределенность и истощить ресурсы на enforcement.

Вот главный вопрос: национальные регуляторы постоянно взаимодействуют с криптовалютными компаниями и хорошо знают местную ситуацию. ESMA работает на расстоянии и будет трудно воспроизвести такие отношения.

Централизация (и почему это может не сработать)

Франция и некоторые депутаты ЕС считают, что централизованный надзор — решение для устранения регуляторных пробелов и несогласованности применения MiCA. Председатель ESMA Верена Росс предположила, что 27 отдельных национальных регуляторов — не самый эффективный вариант. На бумаге единый контроль выглядит чище.

Но важна временная перспектива. Национальные органы уже управляют сложностями внедрения MiCA. Передача полномочий ESMA в середине процесса может замедлить одобрения, усложнить соблюдение требований и создать узкие места в выдаче разрешений. В июле 2025 года сама ESMA выразила озабоченность по поводу процесса лицензирования криптовалют в Мальте, что говорит о том, что регулятор понимает, насколько сложен этот сектор.

Что будет дальше

Предложение остается проектом и требует одобрения как Европейским парламентом, так и Советом государств-членов. Если его примут, оно может кардинально изменить финансовое регулирование ЕС — хотя индустриальные дебаты показывают, что ЕС может пожертвовать операционной эффективностью ради новых проблем.

Главное противоречие? Найти баланс между централизованным контролем и хаотичной реальностью быстро развивающегося сектора с высоким уровнем риска, требующего местных знаний.