Биткойн под давлением: когда три "коня апокалипсиса" глобальной ликвидности движутся вместе

Неделя, в которую мы живем, может войти в историю как момент, когда рынок наконец понял, что биткойн — это не убежище, которым его все считали. Три важнейших события вот-вот произойдут одновременно, и каждое из них посылает однозначный сигнал: глобальный поток ликвидности уходит, и вместе с ним исчезают спекулятивные основы, поддерживавшие цену криптовалюты.

Контекст: бегство ликвидности, активы с высоким бета под ударом

Прежде чем рассматривать три события подробно, необходимо понять общую картину. Несмотря на нарратив о «цифровом золоте», биткойн оказался классическим активом с высоким бета — ресурсом, который усиливает движения общего рынка и сильно зависит от доступности глобальной ликвидности. С волатильностью за 4 недели, одной из самых высоких на рынке, биткойн стал наиболее чувствительным барометром макроэкономических напряжений.

Когда ликвидности много — цены растут. Когда она уходит — падают. Всё просто.

Первый удар: данные по внеплановым выплатам по занятости за сентябрь

Сегодня вечером рынок получит необычный отчет: данные по Non-Farm Payrolls за сентябрь США, изначально ожидаемые в начале октября, но перенесенные на сегодня из-за 48-дневного правительственного шатдауна. Этот отчет — «зеркало» данных более чем за месяц назад, и его ценность именно в способности заполнить информационный вакуум, оставшийся после недель административного паралича.

Что ожидать:

Прогнозы значительно колеблются: рыночный консенсус говорит о 54 000 новых рабочих мест (в улучшении по сравнению с 22 000 в августе), но Goldman Sachs предлагает более оптимистичный сценарий — 80 000. Тем не менее, экономисты считают эти цифры всё равно индикаторами «слабого» рынка труда, особенно в сравнении с уровнями занятости предыдущих лет.

Настоящий критический момент — годовые пересмотры, которые могут оказаться значительными — до 800 000 единиц. Если данные за июль и август будут резко пересмотрены в сторону снижения, ожидания по ФРС кардинально изменятся, возможно, откроют путь к более агрессивным снижением ставок. Но эта гипотеза остается меньшинством в расчетах рынка.

Влияние на биткойн:

По мнению большинства аналитиков, оно будет ограниченным. Президент Пауэлл описал процесс принятия решений ФРС как «управление в тумане», и учитывая задержку с отчетом, маловероятно, что центральный банк придаст ему решающее значение. Биткойн отреагирует только если данные удивят радикально в ту или другую сторону.

Второй и третий удар: CPI и историческое ужесточение Банка Японии

Если данные по внеплановым выплатам — прелюдия, то настоящие эпицентры штормов формируются в другом месте.

Инфляция по CPI за ноябрь будет опубликована в четверг. Ожидается рост на 0,3% за месяц при стабильном годовом уровне в 3%. Но риск реальный: длительное отсутствие данных могло скрыть скрытые инфляционные давления, и фактический показатель может достигнуть 3,1%. Если так — это укрепит «ястребиную» позицию ФРС, еще больше ужесточив финансовые условия и отодвинув момент снижения ставок.

Решение Банка Японии от 19 декабря — это тот момент, которого рынок действительно боится. С вероятностью 94% японский ЦБ повысит ставки на 25 базисных пунктов, подняв ключевую ставку с 0,50% до 0,75%. Это не просто техническая корректировка: это самое значительное повышение за последние 35 лет для Банка Японии, окончательно разрывающее десятилетия сверхмягкой монетарной политики.

Призрак, терроризирующий рынки: ликвидация carry trade на йене

Именно здесь цена биткойна начинает по-настоящему трястись.

Долгие годы carry trade на йене был тихим двигателем глобальной ликвидности. Механика проста: международные инвесторы берут в долг йены по ставкам, близким к нулю, конвертируют их в доллары или другие валюты и инвестируют в американские казначейские облигации, акции Nasdaq или даже в биткойн. Это арбитраж, который постоянно подпитывал глобальные рынки ликвидностью в йенах.

Ужесточение Банка Японии ударит по этой стратегии сразу по двум фронтам:

1. Стоимость финансирования сразу возрастет: ставка по кредитам в йенах увеличится напрямую.
2. Йена, как правило, укрепляется: исторически повышение ставок укрепляет национальную валюту, создавая риски валютных потерь для трейдеров, сделавших ставку на слабую йену.

В результате глобальные портфели начнут распродавать активы по цепочке. Инвесторы будут продавать казначейские облигации, американские акции и, да, — даже биткойн — чтобы конвертировать их в йены и погасить кредиты. Это — самый прямой риск для криптовалюты, которая уже явно классифицирована как актив с высоким бета и волатильностью за 4 недели, и у которой нет внутренней защиты от бегства ликвидности.

Исторические прецеденты тревожны: в марте, июле 2024 и январе 2025 года после предыдущих ужесточений Банка Японии биткойн падал более чем на 20%. Однако, по анализу CICC, есть и смягчающий фактор: повышение уже заложено в цену рынком, а текущий масштаб carry trade ниже пиков 2024 года. Реальная угроза возникает только если повышение совпадет с неожиданным макрошоком (например, CPI зашкаливает): в таком случае настроение и алгоритмическая торговля могут войти в резонанс, усиливая распродажи экспоненциально.

Что показывают текущие цены

Недавнее поведение биткойна рассказывает другую историю, чем бычий нарратив начала года. Цена значительно снизилась с максимумов 2025 года, постоянно борется с ключевыми уровнями поддержки. Когда она опустилась ниже 86 000 долларов, рынок ликвидировал почти 600 миллионов долларов за 24 часа, в основном позиции с плечом. Это сигнализирует о том, что спекулятивная торговля с использованием заемных средств была полностью выбита, а структура рынка стала уязвимой.

Между тем, институциональные прогнозы начала года — обещавшие 150 000 или даже 200 000 долларов к концу года, основанные на притоке ETF и снижениях ставок ФРС — оказались крайне нереалистичными. Ясное послание: анализировать биткойн без учета динамики макроэкономической ликвидности — фатальная ошибка.

Три сценария на следующую неделю

Сценарий 1: умеренный CPI + «голубиные» сигналы от Банка Японии

Хотя маловероятно, если инфляция не превысит ожидания, а японский ЦБ сопроводит повышение ставками обещаниями осторожности, рынок может прийти к выводу, что «все плохие новости уже заложены». Биткойн может технично отскочить к диапазону 86 000–88 000 долларов. Но это будет лишь пауза, а не разворот тренда.

Сценарий 2: рост CPI + ужесточение Банка Японии в соответствии с ожиданиями (высокая вероятность)

Это худший сценарий. Устойчивая инфляция в США сочетается с ужесточением японского ЦБ, создавая «синхронное истощение» ликвидности. Биткойн начнет новую значительную нисходящую фазу; если поддержки сломаются, цена легко может опуститься к 78 000 долларов или ниже.

Сценарий 3: «Черный лебедь», вызывающий системный бегство к безопасности

Если внезапное макро-событие вызовет крах традиционных активов (например, акции США), биткойн полностью потеряет свою независимость, следуя за рынком в кризисе ликвидности.

Стратегия выживания: наличные — это король

Для инвесторов предстоящая неделя требует строгой дисциплины. Перед решением Банка Японии в пятницу самым разумным будет перевести в оборону. Наличные, стабильность, ожидание.

Истинное дно рынка наступит только тогда, когда паника по поводу ужесточения глобальной ликвидности будет полностью заложена в цены. Следующая весна для биткойна начнется неизбежно, когда ФРС явно перейдет к мягкой политике, а глобальный carry trade будет полностью ликвидирован. До тех пор любые попытки идти против течения рискуют быть смытыми волной отступающей ликвидности.