Поворот политики ФРС вызывает рыночные спекуляции о агрессивных снижениях ставок в 2026 году

Участники рынка все больше уверены в том, что Федеральная резервная система склоняется к более мягкой монетарной политике, при этом рынки деривативов закладывают значительные ожидания снижения ставок в следующем году. Согласно фьючерсам на федеральные фонды CME, трейдеры оценивают вероятность нескольких снижения ставок в 2026 году примерно в 68% — значительно более оптимистичный сценарий, чем тот, который сейчас показывает собственная точечная диаграмма ФРС.

Этот сдвиг в настроениях рынка последовал за недавним объявлением центрального банка, в котором было объявлено о снижении целевого диапазона ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов, теперь он составляет от 3,50% до 3,75%. Помимо основного снижения ставки, ФРС дала понять о более существенной корректировке политики через инициативу по расширению баланса, которая начнется позже на этой неделе.

Расширение баланса как сигнал для рынка

Обязательство Федеральной резервной системы приобрести $40 миллиардов долларов краткосрочных казначейских облигаций США в течение следующих 30 дней представляет собой то, что многие наблюдатели называют «неявным» снижением ставки. Центральный банк указал, что покупки облигаций сохранят повышенные уровни в последующие месяцы, прежде чем постепенно сократиться. Этот компонент количественного смягчения в рамках политики предполагает, что политики предпринимают дополнительные меры для поддержки финансовых условий помимо традиционных корректировок ставок.

Ястребы против голубей: идеологический разлом

В рамках обсуждений в Федеральной резервной системе конкурируют две различные политики — ястребиная и голубиная. Ястребы обычно делают упор на сдерживание инфляции и поддерживают сохранение ограничительных ставок, в то время как голубые политики подчеркивают поддержку занятости и склоняются к снижению ставок. Недавние результаты заседаний по денежно-кредитной политике свидетельствуют о том, что голубиная позиция может набирать силу внутри структуры принятия решений.

Ожидания рынка расходятся с руководящими указаниями ФРС

Разрыв между прогнозами по точечной диаграмме ФРС — которая ожидает только одно снижение ставки в следующем году, без изменений по сравнению с тремя месяцами назад — и ценами фьючерсов на рынке говорит о важной тенденции. Трейдеры явно делают ставку на то, что фактическая политика по установлению ставок окажется более агрессивной, чем предполагает текущая коммуникация ФРС, что отражает либо скептицизм рынка относительно будущих руководящих указаний, либо уверенность в будущих экономических условиях, стимулирующих более быстрое нормализацию политики.

Акцент на операциях с балансом и умеренное снижение ставок, похоже, убедили участников рынка в том, что траектория политики ФРС значительно смещается в сторону голубиной.