## Когда институциональные деньги игнорируют доходность: почему IBIT продолжает бить рекорды

BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) совершил нечто, что противоречит традиционной логике рынка в 2025 году. Несмотря на то, что Bitcoin торгуется около $88,000 после коррекции на 30% от октябрьских максимумов, фонд все же смог привлечь $25,4 миллиарда новых капиталовложений — достаточно, чтобы занять шестое место среди всех ETF в США по чистым притокам. Более поразительно: это был *единственный* топ-уровень ETF в лидерах, показывающий отрицательную годовую доходность.

Хотя Bitcoin за год снизился примерно на 9,59%, золото выросло на 65% благодаря накоплениям центральных банков и спросу как безопасное убежище в геополитической ситуации. Тем не менее, IBIT обогнал SPDR Gold Trust (GLD) по общим притокам, что свидетельствует о сейсмическом сдвиге в подходе институтов к альтернативным активам.

### Теория покупки на падении заменяет паническую распродажу

То, что происходит здесь, — это не retail FOMO (страх упустить возможность), а систематическое накопление. Тот факт, что институциональные инвесторы продолжают покупать на слабых уровнях, а не бегут с рынка, говорит о том, что Bitcoin перешел порог от спекулятивного актива к портфельной составляющей. Эрик Бальчунас, старший аналитик ETF в Bloomberg Intelligence, отметил это как типичный бычий сигнал: отрицательная доходность не вызвала ожидаемый отток капитала; наоборот, она привлекла покупателей.

Джеймс Торн, главный стратег по рынкам в Wellington-Altus, описывает этот сдвиг как финальную стадию финансовизации Bitcoin. «Цифровой актив теперь ведет себя меньше как спекулятивная технология и больше как зрелый макро-товар», — отметил он. Микроструктура рынка все больше отражает многолетнюю траекторию золота под управлением институтов — где ценообразование отражает позиционирование, дизайн продукта и предпочтения крупных финансовых посредников так же сильно, как и спотовый спрос.

### Инфраструктурная стратегия побеждает

При цене $91,84K Bitcoin остается со скидкой по сравнению с предыдущим рекордом. Тем не менее, постоянный приток в IBIT доказывает, что инфраструктура ETF BlackRock стала прочно закрепленной в институциональных портфелях. Фонд — это не мода; это теперь предпочтительный способ для крупных портфелей получать экспозицию к Bitcoin — даже когда такие альтернативы, как золото, предлагают более высокую краткосрочную доходность.

По мере развития 2026 года, умные деньги, похоже, настроены на восстановление, делая ставку на то, что покупка на падении институциональных инвесторов в конечном итоге возобновит рост.