Большой развод между Биткоином и Уолл-Стрит: как бык 2025 предал криптовалюты

Пока бычий рынок на Уолл-стрит спокойно галопирует с S&P 500, достигающим новых исторических рекордов (+16% в 2025), Bitcoin упорно идет своим путем. В 2025 году, впервые с 2014 года, эти два мира идут по совершенно разным дорогам. Основной фондовый индекс превышает максимумы, Nasdaq Composite растет на 21%, а король криптовалют остается застрявшим в диапазоне 85 000–90 000 долларов, завершив период с убытком в 3%. Это самое громкое предательство года: то, что было «верным спутником» рискованного роста, превратилось в неполноценную инвестицию.

Когда Bitcoin был идеальным партнером (и теперь больше не так)

Вернемся на несколько месяцев назад. Bitcoin выполнял роль «барометра рискованных активов» — когда риск возрастал, рос и он. Он был «высокобета» на фондовой вечеринке. Потом что-то сломалось.

Во второй половине 2025 года цена Bitcoin рухнула почти на 18%. В тот же период, пока Nasdaq рос на +21%, а S&P 500 остановился на +14,35%, шедевр блокчейна казался забыт. Bloomberg проанализировал цифры: самая длинная серия торговых дней с новым дневным максимумом? Всего 3 дня. Самое низкое значение, зарегистрированное в категории «новых максимумов». Быстрый рост уже не удавалось поддерживать.

Ноябрь был особенно жестким: -17,67% за один месяц. Годовые прибыли были стерты. Пока Уолл-стрит продолжала бить рекорды, Bitcoin делал все возможное, чтобы вернуться назад.

Кто побеждает на фондовых рынках: цифры говорят

Пока Bitcoin задыхается, традиционный фондовый рынок пишет свою историю успеха. Секрет? Компании зарабатывают гораздо больше, чем ожидали рынки.

Впечатляющие данные: 69% акций S&P 500, опубликовавших результаты, превзошли прогнозы аналитиков. Это самый высокий показатель за последние четыре года. Это не мелкая неожиданность — это прочная основа для новых максимумов.

Искусственный интеллект стал коллективной одержимостью. Nvidia достигла рыночной капитализации в 4 триллиона долларов 9 июля — историческая веха. Инвесторы проявляют невиданную жажду риска, и это позитивное настроение захлестнуло все остальные классы активов — кроме Bitcoin, разумеется.

Но есть кое-что странное: Уолл-стрит показывает невероятную устойчивость даже перед настоящими рисками. Инфляция, торговые угрозы Трампа, геополитические конфликты — рынок кажется «десенсибилизированным». Аналитики называют это «TACO trade»: «Trump Always Chickens Out» (Трамп в конце концов отступает). Рынок ставит на то, что торговые напряженности ослабнут, и акции останутся привязанными к историческим максимумам.

Почему Bitcoin остался позади: не только неудача

Если рынок акций — победитель, то Bitcoin — проигравший по нескольким фронтам.

Непредсказуемость регулирования — первый враг. Да, администрация Трампа проявляла симпатию к криптовалютам. Но «Clarity Act» — законопроект, который должен прояснить правила игры — заблокирован в Сенате. Он нуждается в доработке, у него нет графика голосования. Тем временем, Европейский союз усиливает контроль над биржами и стейблкоинами. Регуляторная неопределенность замораживает капиталы.

ETF на Bitcoin могли принести больше вреда, чем пользы. Это кажется противоинтуитивным, но когда институциональные инвесторы могут покупать Bitcoin через традиционные каналы (как ETF), они теряют энтузиазм к чистым токенам и компаниям, торгующимся на крипте. Привлекательность исчезла.

Структура рынка предала Bitcoin. Значительное событие ликвидации в начале октября стерло около 19 миллиардов долларов позиций с кредитным плечом. Оно показало, насколько хрупким является крипторынок при высокой марже. Федеральная резервная система продолжает менять свою политику, а глобальная ликвидность движется непредсказуемо.

Сообщество Bitcoin расколото. Острые споры о обновлениях сети создали неопределенность. «Киты» и долгосрочные держатели начали фиксировать прибыль. Розничные инвесторы? Они в депрессии и напуганы четырехлетним циклом халвинга, который может спровоцировать еще одну глубокую коррекцию.

Как Bitcoin стал «макроактивом» — и почему это проблема

Здесь происходит самое важное изменение, которое никто достаточно не подчеркивает: Bitcoin больше не является «токеном риска» прошлых времен. Он стал макроактивом в портфелях институциональных инвесторов.

Это означает, что Bitcoin теперь реагирует как макроактив: чувствителен к глобальной ликвидности, монетарной политике центробанков и движению доллара. Он больше не самостоятельный игрок, управляемый шоками предложения криптовалют (халвингами, обновлениями сети). Он — участник более крупной игры.

Исторические данные подтверждают это изменение. С 2020 года корреляция между доходностью Bitcoin и S&P 500 значительно выросла. В периоды растущей корреляции прибыльность США и аппетит к риску, как правило, движутся вместе — по крайней мере, на бумаге. В 2025 году эта логика сломалась.

Дерек Лин, руководитель исследований Caladan, объясняет так: «Бычьи рынки Bitcoin 2017 и 2021 годов не были только из-за халвингов. Истинным двигателем была глобальная ликвидность. Сегодня, после решения по закрытию правительства США, ликвидность может снова начать течь — но в какие активы? Конечно, не в Bitcoin, по крайней мере пока».

Побочные жертвы: когда бычий 2025 год смотрит в другую сторону

Акции, связанные с криптовалютами, страдают от этого разъединения сильнее всего.

Возьмем SharpLink Gaming: компания полностью сосредоточилась на криптовалютах, накопив более 3 миллиардов долларов в ETH и почти полностью использовав их для стекинга и генерации дохода. На бумаге звучит хорошо. В 2025 году реальность иная: акции испытывают множественные давления. Регуляторные риски могут классифицировать ETH как security (и все изменится). Оценка компании слишком высока. Технические индикаторы показывают явные медвежьи сигналы.

Майнинговые компании по Bitcoin тоже не в лучшей форме. TeraWulf за год выросла на 120%, но ее долг вырос опасно. При падении цены Bitcoin проблема долга становится неуправляемой для компании. Аналитики предупреждают, что задолженность может стать тяжелым бременем.

Что говорят профессионалы (когда не согласны)

Майк МакГлон, старший стратег по сырьевым товарам Bloomberg Intelligence, осторожен: «Фондовый рынок и золото близки к историческим максимумам, а Bitcoin, как актив риска №1, тает». Это холодное переоценивание криптовалют некоторыми крупными институциональными фигурами.

Настроение на рынке значительно ухудшилось. Потоки капитала в ETF на Bitcoin замедляются. Ведущие фигуры и институты снизили поддержку. Мэттью Хуган, главный инвестиционный директор Bitwise Asset Management, подытоживает: «Розничное настроение ужасное. Рынок еще может снизиться».

Не все так считают. Стефан Уэллетт, CEO FRNT Financial, утверждает, что Bitcoin не делает ничего плохого — просто его предыдущие ралли были чрезмерными. За двухлетний горизонт Bitcoin значительно превзошел S&P 500. Фондовый рынок просто «отыгрывает» то, что Bitcoin уже заработал.

Standard Chartered, впрочем, изменил мнение. Он снизил целевую цену Bitcoin на конец года с 200 000 до 100 000 долларов. Перенес долгосрочную цель с 2028 на 2030 год. Значительное изменение нарратива.

Что может вернуть Bitcoin в игру

Если хотим понять будущее, смотрим на три ключевые переменные.

Первое: регуляторная политика. Продвижение по «Clarity Act» в Сенате США определит большую часть доверия рынка. Регуляторное отношение Европейского союза и азиатских властей будет не менее важным.

Второе: глобальная ликвидность. Как упоминалось, бычьи рынки Bitcoin 2017 и 2021 годов подпитывались глобальной ликвидностью, а не только халвингами. После решения по закрытию правительства США новая ликвидность может начать течь в рынки. Вопрос в том, пойдет ли она в Bitcoin или в более безопасные активы?

Третье: устойчивость фондового рынка. Если американский фондовый рынок сможет удержать текущие уровни прибыли и доверия инвесторов, он может снова подтолкнуть рынок криптовалют. Исторические данные с 2020 года показывают, что при росте корреляции между Bitcoin и S&P 500 они укрепляются вместе. Открытый вопрос: продолжится ли эта корреляция?

Джек Кеннет, аналитик компании Nansen, говорит так: «Сегодня Bitcoin все больше торгуется как макроактив в портфелях институциональных инвесторов, реагируя на ликвидность, политику и движение доллара, а не на шоки предложения».

Bitcoin сегодня: $91.84K, снижение за год —2,82%. Пока аналитики Уолл-стрит обсуждают «TACO trade» и устойчивость фондового рынка, инвесторы в Bitcoin внимательно следят за графиками, отчаянно ищущие точку разворота между поддержкой в 85 000 долларов и предыдущим историческим максимумом в 125 000 долларов. Следующее движение может прийти извне, из решений Вашингтона, из действий Федеральной резервной системы, из глобальной ликвидности. В этом бычьем рынке 2025 года Bitcoin впервые не является хозяином своей судьбы.