Стоит ли держать акции ON Semiconductor во время спада? Критический провал по прибыли сигнализирует о более серьезных проблемах

ON Semiconductor стала предостерегающей историей в секторе полупроводников в этом году. Акции компании упали на 43% за шесть месяцев — значительно более резкое снижение, чем 5,9% падение более широкого сектора Компьютеры и Технологии и 24% откат в индустрии Полупроводники - Аналоговые и Микс-сигнальные. Даже прямые конкуренты, такие как Magnachip Semiconductor, NXP Semiconductors и Analog Devices, справились с бурей лучше, с соответствующими потерями 24,5%, 20,4% и 14,4%.

Обвал доходов по нескольким бизнес-направлениям

Основная проблема очевидна: фундаментальный бизнес ON Semiconductor сокращается быстрее, чем у конкурентов. Результаты за четвертый квартал 2024 года показали глубину проблемы. Группа Power Solutions показала снижение доходов на 16% по сравнению с прошлым годом, в то время как сегмент Аналоговых и Микс-сигнальных устройств пережил более резкое снижение на 18%. Даже относительно стабильная Группа интеллектуального сенсинга не смогла избежать давления, зафиксировав снижение на 2%.

В совокупности эти сегменты привели к общему сокращению доходов на 15% по сравнению с прошлым годом — двузначное отклонение, которое сигнализирует как о циклической слабости, так и о специфических операционных проблемах компании. Руководство предполагает, что эти негативные тенденции не быстро изменятся.

Надвигается спад спроса в автомобильной промышленности

Автомобильный сектор, ранее драйвер роста для компаний-полупроводников, стал большой уязвимостью для ON. Геополитическая напряженность, трения в цепочках поставок и разочарование в внедрении электромобилей создали условия для идеального штормового сценария. Автопроизводители пересматривают графики производства вниз, поскольку спрос потребителей ослабевает, а макроэкономическая неопределенность сохраняется.

Прогноз ON на первый квартал 2025 года отражает это ухудшение: компания ожидает снижение доходов в автомобильном сегменте на 25% и более по сравнению с предыдущим кварталом, при этом основная причина — слабость в Китае. Этот последовательный спад — а не постепенное снижение, на которое могли надеяться инвесторы — вызывает вопросы о видимости сроков восстановления.

Оценки прибыли снижаются по всем направлениям

Уолл-стрит потеряла доверие к краткосрочной траектории ON Semiconductor. По оценкам прибыли на второй квартал 2025 года консенсус составляет 53 цента на акцию — снижение на 7% всего за 30 дней и на 44,79% по сравнению с прошлым годом. Ожидания по доходам также мрачные: консенсус по доходам за второй квартал 2025 года составляет 1,43 миллиарда долларов, что подразумевает снижение на 17,57% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года.

Если смотреть на весь год, ситуация не улучшится. Консенсус по доходам за 2025 год составляет 6,07 миллиарда долларов, что означает снижение на 14,3% по сравнению с прошлым годом. Еще более тревожно — оценки прибыли на полный год 2025 года были снижены до 2,49 доллара на акцию — падение на 37,44% по сравнению с прошлым годом и снижение на 4,2% всего за последний месяц. Тенденция пересмотра оценок указывает на возможные дальнейшие понижения.

Путь вперед остается неопределенным

Руководство ON Semiconductor не теряет надежды. Компания инвестирует в расширение производства карбида кремния и позиционирует себя для долгосрочного роста на рынках с высокой добавленной стоимостью. Если эти стратегические инициативы получат развитие, теоретически возможна восстановительная динамика.

Однако риск реализации значителен, учитывая текущие рыночные условия и неопределенность сроков стабилизации автомобильного спроса. В краткосрочной перспективе инвесторы сталкиваются с классической ситуацией ловушки стоимости: цена акций ниже, но фундаментальные показатели могут ухудшаться. Компания имеет рейтинг Zacks Rank #5 (Strong Sell), что отражает осторожность аналитиков.

Новости в сфере полупроводников, скорее всего, останутся волатильными для ON, пока не появятся значимые признаки стабилизации спроса в автомобильном секторе и по основным сегментам доходов.