Понятие независимости центрального банка всегда было преувеличено. Посмотрите, как это на самом деле работает — Президент назначает руководителей поэтапно, постепенно преобразуя институт с помощью лояльных лиц со временем. То, что на бумаге кажется институциональной автономией, довольно быстро растворяется, когда вы контролируете процесс назначения.

В рамках одного президентского срока эта динамика власти становится очевидной. Каждая новая администрация приносит свой список кандидатур, смещая направление политики в сторону своих приоритетов. Для рынков — особенно для криптовалютных рынков, чувствительных к циклам ужесточения и смягчения денежно-кредитной политики — это имеет огромное значение. Когда независимость политики ослабевает, появляется меньше предсказуемых моделей принятия решений. Предположительно основанный на правилах каркас становится более дискреционным.

Исторически мы наблюдали это на практике через решения по процентным ставкам и количественные меры, которые распространяются на различные классы активов. Будь то традиционные рынки или цифровые активы, понимание этого политического слоя под институциональной независимостью помогает объяснить, почему некоторые изменения политики кажутся резкими. Фасад независимости скрывает более медленное захват институциональных структур, который ускоряется с каждым новым сроком, кардинально меняя то, как рынки должны учитывать политические риски.