## Почему AMM остаются незаменимыми несмотря на растущую критику

Жизнеспособность автоматизированных маркет-мейкеров продолжает делить криптосообщество. Хейден Адамс, основатель Uniswap, предлагает новую перспективу, показывая, что эта технология не страдает от фундаментальной проблемы устойчивости, а скорее от неправильного понимания её оптимальных сценариев использования.

### AMM и стабильные пары: недооцененная эффективность

На активов с низкой волатильностью AMM проявляют невидимую силу. Благодаря облегчённой структуре капитала эти механизмы генерируют доходность, сравнимую с традиционными маркет-мейкерами, при этом устраняя высокие операционные издержки, которые они налагают. Для участников, ищущих пассивное экспонирование с минимальными трениями, это значительный прогресс. Хейден Адамс подчёркивает, что эта эффективность прямо противоречит нарративу о том, что AMM по своей природе неконкурентоспособны.

### Активы с длинным хвостом: настоящая игровая площадка для AMM

Обратная ситуация с волатильными парами раскрывает саму суть ценностного предложения AMM. В условиях практически полного отсутствия масштабируемых альтернатив ликвидности Uniswap и его аналоги становятся спасательным кругом для новых проектов. Основатели и ранние инвесторы, создающие ликвидность, не ищут оптимизированную нейтральную по дельте рыночную позицию. Их цель более прагматична: обеспечить минимальную базу для осуществления обменов.

### Переосмысление реальной стоимости ликвидности

Вместо того чтобы платить профессиональным маркет-мейкерам с непрозрачными структурами комиссий—аналогично выплате премии типа опциона—AMM предлагают модель, в которой стоимость напрямую отражается в спреде. Адамс защищает эту прозрачность как структурное преимущество, особенно для активов, где найти традиционную ликвидность было бы просто невозможно.