ФРС посылает ястребиные сигналы, ожидания по краткосрочному снижению ставок продолжают снижаться

Президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Муссалем 13 января вечером выступил с речью, которая дала важное толкование недавнему повороту в политике. Хотя он поддержал решение о снижении ставки в декабре, он ясно заявил, что в краткосрочной перспективе нет веских причин для дальнейшего смягчения политики, что соответствует жесткой позиции других представителей ФРС. Опубликованные в тот же день данные по индексу потребительских цен (CPI) за декабрь также подтверждают данное мнение.

Основные моменты речи Муссалема

Почему он поддержал снижение ставки в декабре, но не ожидает дальнейшего смягчения

Логика поддержки Муссалема снижения ставки в декабре ясна: тогда рынок труда сталкивался с небольшими рисками, а риск ускорения инфляции снижался. Это было рациональным выбором при балансировании двух целей — защиты занятости и контроля инфляции — он склонялся к защите рабочих мест.

Но ситуация изменилась. Он отметил, что инфляция ближе к 3%, а не к целевым 2%, хотя ожидается её снижение в этом году, что говорит о сохранении инфляционной стойкости. Более того, он считает, что опубликованные сегодня данные по инфляции обнадеживают и указывают на дальнейшее сближение с 2%. Исходя из этих наблюдений, его вывод очень прямой: в краткосрочной перспективе нет веских причин для дальнейшего смягчения политики.

Последовательность сигналов политики

Это не личное мнение Муссалема. В тот же день утром председатель Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильямс заявил, что при текущих условиях в экономике нет оснований для снижения ставки в краткосрочной перспективе. Два представителя ФРС выразили очень схожие позиции — политика ФРС становится более жесткой, цикл снижения ставок, возможно, завершен.

Практическое значение для рынка

Изменение ожиданий по снижению ставки

Речь Муссалема знаменует собой важный поворот в ожиданиях по политике ФРС. Рынки ранее были настроены на снижение ставки в 2026 году, но с учетом декабрьского «ястребиного» подхода (снижение ставки при одновременном заявлении о отсутствии причин для дальнейшего снижения в краткосрочной перспективе), ФРС уже начала ужесточать руководство по политике. Выступление Муссалема дополнительно подтверждает этот тренд.

Давление на крипторынок

Для криптоактивов это не хорошие новости. Настрой ФРС в сторону жесткости означает:

• Усиление давления на доллар, а при сильном долларе обычно страдают нефте- и криптоактивы, не привязанные к доллару
• Ожидания повышения ставок, что снижает привлекательность бездоходных активов (например, биткоина)
• Общий сжимающийся ликвидностный режим для рисковых активов

Исторически, переход ФРС от мягкой к жесткой политике часто вызывает коррекционные движения на крипторынке.

Последующие направления внимания

Важен временной аспект — речь Муссалема прозвучала сразу после публикации данных по CPI за декабрь. Это означает, что его комментарии основаны на свежих данных по инфляции. Если CPI действительно окажется лучше ожиданий (ниже прогнозов или с улучшением по сравнению с предыдущим месяцем), то жесткая позиция ФРС может усилиться.

Дальнейшее важно отслеживать, будет ли ФРС корректировать руководство по политике на следующих заседаниях и как изменятся рыночные ожидания по снижению ставок.

Итог

Речь Муссалема ясно передает сообщение: цикл снижения ставок в ФРС близок к завершению, в краткосрочной перспективе дальнейшее смягчение маловероятно. Это согласуется с жесткой позицией Уильямса и отражает новые оценки инфляционной ситуации. Для крипторынка это означает рост давления на доллар и возможное снижение рисковых активов. Инвесторам стоит подготовиться к продолжению жесткой риторики ФРС.