Традиционные финансовые институты продвигают регуляторные изменения, чтобы ограничить вознаграждения за стейблкоины, — но их мотивы уходят гораздо глубже, чем опасения системного риска. Настоящая проблема? Вознаграждения кардинально меняют работу платежей. Они превращают транзакции из пассивных банковских услуг в активную конкуренцию. Когда пользователи получают вознаграждение за использование криптовалютных платежей вместо традиционных каналов, это напрямую угрожает банковским маржам. Стейблкоины не представляют угрозу потому, что они дестабилизируют систему; они угрожают, потому что перераспределяют поток прибыли. По мере того как DeFi продолжает перестраивать финансовую инфраструктуру, сжатие маржи из-за конкурентных вознаграждений представляет собой нечто гораздо более дестабилизирующее для традиционных финансов, чем любой технический риск когда-либо мог бы.