Ликвидность — это как кислород для криптомира. Сейчас этот кислород постепенно уходит, но новые баллоны с кислородом всё еще в пути.

Последние рыночные события действительно заставляют многих новичков нервничать. Наблюдая за тем, как биткойн вместе с американским фондовым рынком снижается, в душе возникает тревога. Но действительно не стоит слишком унывать — всю вину нельзя полностью сваливать на рынок.

Истоки проблемы указывают на правительство США — оно уже закрыто 37 дней, установив рекорд по длительности. Это не просто политическая игра, для глобальных капиталов рынков это настоящая кризис ликвидности.

**Как закрытие правительства истощает рынок**

Переговоры между двумя партиями сорвались, бюджетный план застопорился, правительство прекратило расходы. Но налоги продолжают поступать, Минфин продолжает выпускать облигации для привлечения средств. Деньги поступают, но не уходят — баланс общего счета Министерства финансов (TGA) достиг уровня, сравнимого с надувшимся шариком — он резко вырос до 1 трлн долларов. Это означает, что из рынка было изъято более 700 миллиардов долларов ликвидности.

Посчитаем этот масштаб: это примерно то же самое, что и серия резких повышений ставок ФРС за один раз. Резервные средства банков снизились до минимальных с 2021 года, стоимость заимствований резко выросла. Операционная ставка по сделкам overnight достигла 4,27%, а ставка по обеспеченным overnight-займам выросла на 18 базисных пунктов.

Для таких активов, как биткойн, сильно зависящих от ликвидности, это как удар по голове. Деньги на рынке уменьшились, и риск appetite естественно снизился.

**Эффект наложения циклов**

Конечно, макроэкономические факторы — это только половина уравнения. Внутри криптомира тоже наступил важный момент, магия циклов всё еще действует. Множество факторов столкнулись, и именно это привело к текущей ситуации.