EUR/JPY 2025: Когда подходящее время для обмена евро на иены?

Волатильность пары EUR/JPY за первые месяцы 2025 года отражает рынок в переходном периоде. Кросс колебался между максимумами 164,2¥, зафиксированными 1 мая, и минимумами 155,6¥, достигнутыми 27 февраля, демонстрируя, что рынок еще переваривает фундаментальные изменения в динамике процентных ставок между Японией и еврозоной. Сегодня он торгуется около 163,4¥, но эта цифра скрывает более глубокую реальность: инвесторы переоценивают свои позиции по мере разрушения одной из самых прибыльных стратегий последнего десятилетия.

Разрушение carry trade и возрождение йены как убежища

Много лет разница в доходности между йеной и евро была очевидной: инвесторы занимали в йенах по ставкам близким к нулю и покупали активы, номинированные в евро, с существенно более высокой доходностью. Этот арбитраж был практически односторонним. Однако Банк Японии положил конец этой выгоде. После повышения ключевой ставки с 0,25% до 0,50% в январе — самого высокого уровня с 2008 года — рынки закладывали достижение 0,75% летом и 1% до осени. Каждое повышение, реализуемое Токио, сжимает маржу стратегии и сокращает предложение йен для экспорта в более доходные активы.

Одновременно с этим, разрыв доходности с еврозоной сокращается со стороны Европы. ЕЦБ снизил свою ставку по депозитам с 4% до 2,25% тремя поэтапными снижениями (30 января, 12 марта и 17 апреля), ожидая замедления экономики и снижения инфляции. Рыночные прогнозы предполагают, что европейские ставки снизятся до 2% к Рождеству, что уменьшит разрыв чуть более чем на один процентный пункт. На этом уровне практически исчезает стимул финансировать в йенах для покупки евро.

Выявляется более сильная йена в структурном плане, но с широкими колебаниями, вызванными риско-отвращением. Йена выступает как актив-убежище, потому что Япония остается чистым мировым кредитором, не зависит от внешнего финансирования и обладает огромным и высоколиквидным валютным рынком. Когда возникает неопределенность — американские тарифы, биржевые коррекции, геополитические шоки — инвесторы ликвидируют позиции в евро в обмен на йены. Когда аппетит к риску возвращается, евро укрепляется.

Пять событий, определивших волатильность 2025

Динамика EUR/JPY с января по май объясняется анализом шоков, которые он пережил. В феврале объявление о взаимных американских тарифах — общий сбор 10% на импорт и дополнительно 20% на товары из ЕС — вызвало рост спроса на активы-убежища. Пара рухнула до 155,6¥ за несколько дней. Затем, в апреле, официальное введение этих тарифов закрепило риск-отвращение, хотя рынок уже учел это событие, ограничивая его новое влияние.

Контраст наступил в мае, когда Китай запустил масштабный стимул. Пекин снизил свой репо-ставку на 7 дней до 1,40% и разрешил снижение обязательных резервов банков, вводя ликвидность в систему. Этот жест оживил азиатские рынки, повысил аппетит к риску и снизил привлекательность покупки йен. EUR/JPY взлетел до 164,2¥. Тем временем йена укреплялась с каждым объявлением Банка Японии, в то время как ЕЦБ продолжал цикл снижения ставок, подтверждая дивергенцию, которая благоприятствует йене в среднесрочной перспективе.

Технический обзор и ожидаемый диапазон на конец 2025

Дневной график показывает умеренно бычий настрой с начала марта, но с признаками исчерпания импульса. Цена торгуется выше основной скользящей средней в 161¥, подтверждая тренд, однако недавние свечи показывают узкие тела, сгруппированные около верхней границы полосы Боллинджера (сопротивление в 164,0¥; средняя в 162,5¥). Такая конфигурация — классическая пауза или коррекция перед расширением диапазона.

Индикатор RSI за 14 сессий снизился с 67 до 56, удаляясь от зоны перекупленности и формируя нисходящую дивергенцию с максимумом 1 мая. Сам канал сузился, что также указывает на возможное более резкое движение при возобновлении волатильности. Немедленная поддержка — в полосе Боллинджера в 162,5¥( и ниже — в точке пересечения нижней границы с скользящей средней, около 161¥. Пробой вниз откроет путь к 159,8-160¥. В случае роста, удержание закрытия выше 164,2¥ привлечет спрос к 166-168¥.

Прогнозы институтов по итогам 2025 сходятся в широком диапазоне. LongForecast ставит цель в 165-173¥, CoinCodex — 166,08-171,94¥, Traders Union — 165,64¥, а Bankinter — 160-170¥. Несмотря на различия в методологиях, консенсус предполагает, что пара завершит год в диапазоне 160-170¥, с базовым сценарием около 162¥.

Инвестиционные стратегии: умное переключение евро в йены

Разница в ставках, которая исторически благоприятствовала евро, уже находится в терминальном снижении. Это делает йены привлекательной позицией на ближайшие кварталы, при условии дисциплинированного подхода.

Краткосрочно )3-6 месяцев(: Кросс колеблется в диапазоне 160-170¥. Эффективная стратегия — продавать евро и покупать йены при приближении к 165-170¥, целясь в 162¥ с дисциплинированным стопом выше 171¥. Активные трейдеры могут использовать быстрые колебания, вызванные объявлениями Банка Японии, которые обычно вызывают движения на один-два йены за дни перед заседаниями.

Среднесрочно )конец 2025(: Накопление йен по частям снижает риск входа по одному уровню. Покупка при превышении 163-164¥ позволяет усреднить цену и воспользоваться коррекциями. Для хеджирования потоков в евро целесообразно фиксировать форварды или депозиты в йенах около текущих уровней; стоимость такой защиты снижается по мере сжатия разницы в ставках.

Фиксация прибыли: После ожидаемых повышений Банка Японии летом и осенью, если кросс упадет до 160-162¥, стоит зафиксировать хотя бы часть прибыли, оставляя остальное в качестве защиты от геополитических шоков, которые исторически благоприятствуют йене.

Риски, способные изменить траекторию

Внезапное повышение инфляции в еврозоне может остановить снижение ставок ЕЦБ, увеличивая премию доходности евро. Продолжительный рост фондового рынка активизирует carry trade и будет давить на пару вверх. Или, если Банк Японии приостановит цикл повышения из-за неожиданного снижения японской инфляции, исчезнет главный структурный фундамент йены.

На торговом фронте новая волна тарифов между США и ЕС может подтолкнуть йену к 158-160¥, а любые признаки разрядки торговых напряженностей — к отскокам к 167-168¥.

Итог: окно возможностей открыто

Впервые за почти два десятилетия carry trade перестал быть односторонним. Конвергенция разнородных монетарных политик — рост Банка Японии и снижение ЕЦБ — создает структурную разрыв, который должен постепенно, но устойчиво способствовать укреплению йены в 2025. Пара EUR/JPY отражает этот переход широкими колебаниями между 160 и 170¥, но базовый тренд указывает на более низкие значения по мере продвижения года.

Настало хорошее время для построения позиций в йенах, используя рост к 165-170¥, с целями в 160-162¥ и дисциплинированными стопами на 171¥. Терпение и управление рисками будут ключевыми для правильной реализации этой возможности.