Бесконечная выплата: глубокий анализ бессрочных облигаций

Представьте себе актив, который платит вам бесконечно долго, никогда не требуя погашения — это основная привлекательность бессрочных облигаций. В отличие от обычных облигаций с фиксированными датами погашения, бессрочные облигации не имеют заранее определенного срока окончания, что теоретически позволяет инвесторам получать выплаты на протяжении всей жизни. Этот подробный гид объясняет, что такое бессрочные облигации, как они функционируют на крипторынках, методы оценки, а также их преимущества и риски.

Что именно такое бессрочные облигации?

Когда корпорации и правительства выпускают стандартные облигации, они обещают фиксированные купонные выплаты в течение определенного периода до погашения, после чего основной долг возвращается. Бессрочные облигации (также называемые perp bonds или consol bonds) работают по принципиально иной модели — у них нет срока погашения.

Отсутствие даты истечения — это их отличительная черта. Теоретически держатель бессрочной облигации может получать выплаты всю жизнь, возможно, даже дольше, чем изначальный покупатель. Эмитент сохраняет право выкупить облигацию по своему усмотрению, обычно через встроенные опции колл, активируемые после установленного периода.

Интересно, что бессрочные облигации занимают гибридную позицию в финансовом мире. Хотя они функционируют как долговые инструменты, их сходство с дивидендными акциями заметно — оба обеспечивают регулярный доход. Однако, в отличие от акций, покупка бессрочных облигаций не дает права голоса, а в отличие от дивидендов, купонные выплаты остаются фиксированными и предсказуемыми.

Как работает система бессрочных облигаций

Путь начинается с того, что организация выпускает бессрочные облигации для привлечения капитала, заранее устанавливая условия выплат. Эмитент обязуется платить стабильный процент по основной сумме бесконечно. Большинство бессрочных облигаций включают положения о колле, позволяющие эмитенту прекратить договор в определенный срок, если условия для этого благоприятны.

После выпуска эти облигации регулярно распределяют фиксированные выплаты держателям. Цикл продолжается до тех пор, пока либо эмитент не воспользуется опцией выкупа, либо держатель не решит выйти с рынка. Да, бессрочные облигации можно покупать и продавать между инвесторами, что добавляет гибкости в торговлю.

Реальный пример: Война в Великобритании

История дает яркий пример: Война в Великобритании. Правительство Великобритании выпустило эти облигации на сумму 1,94 миллиарда фунтов во время Первой мировой войны для финансирования военных операций. Удивительно, но эта облигация сохраняла свою ставку 3,5% почти целое столетие, пока в 2015 году правительство не выкупило ее — почти через 100 лет после выпуска. Этот пример отлично иллюстрирует долговечность и возможность последующего выкупа бессрочных облигаций.

Оценка бессрочной облигации: математика за ней

Определение текущей стоимости бессрочной облигации осуществляется по простой формуле:

Текущая стоимость = D / r

Где D — фиксированный ежегодный платеж, а r — ставка дисконтирования (отражающая, как со временем обесцениваются деньги).

Применяя это к примеру Войны: позиция на 10 000 долларов с доходностью 3,5% приносит 350 долларов в год. При использовании ставки дисконтирования 5% текущая стоимость составляет 7 000 долларов. Стоит учитывать, что инфляция и временное снижение покупательной способности постепенно уменьшают реальную ценность бессрочной облигации на длительном горизонте.

Преимущества: почему трейдеры выбирают бессрочные облигации

Постоянный доход: Без срока погашения эти облигации теоретически обеспечивают бесконечные выплаты, создавая устойчивый поток доходов.

Высокие доходности: Чтобы компенсировать отсутствие срока, эмитенты предлагают более высокие купонные ставки по сравнению с традиционными облигациями, привлекая инвесторов, ориентированных на доходность.

Стабильные, предсказуемые выплаты: Фиксированный доход привлекателен для тех, кто ищет стабильный денежный поток независимо от рыночной волатильности. Условия заранее оговорены, сюрпризов нет.

Меньший риск: В целом, бессрочные облигации менее рискованны по сравнению с акциями или спекулятивными активами. Фиксированные выплаты избегают колебаний рынка, а в случае банкротства держатели облигаций имеют приоритет перед акционерами.

Беззаботное владение: Поскольку срок погашения отсутствует, инвесторы избегают постоянного мониторинга и ребалансировки, характерных для других инструментов — инвестирование «на один раз и навсегда».

Недостатки: важные моменты для рассмотрения

Риск выкупа: Несмотря на название «бессрочные», большинство облигаций имеют опции колл. Эмитент может прекратить договор, когда ему это выгодно, что может вынудить инвестора реинвестировать в менее благоприятных условиях.

Чувствительность к ставкам: Когда рыночные ставки растут после покупки, зафиксированная более низкая ставка становится неконкурентоспособной, и стоимость облигации на вторичном рынке падает.

Кредитный риск эмитента: Банкротство корпорации или правительства — реальная угроза. В случае дефолта вы можете никогда не вернуть свои деньги, несмотря на обещания выплат.

Альтернативные возможности: Средства, вложенные в бессрочные облигации, — это упущенная возможность, поскольку эти деньги могли бы принести более высокую доходность при инвестировании в другие активы.

Итог по бессрочным облигациям

Бессрочные облигации — уникальный финансовый инструмент, подходящий для инвесторов, ценящих стабильный, долгосрочный доход вместо капиталовложения. Хотя они устраняют проблему срока и предлагают конкурентные доходы, особенности колл-опций, чувствительность к ставкам и кредитные риски требуют внимательного анализа. Понимание этих аспектов помогает трейдерам принимать обоснованные решения о включении их в свою стратегию портфеля.