Понимание базовых активов: основа деривативных контрактов

При погружении в мир торговли деривативами одна концепция выделяется среди всех остальных: базовые активы. Независимо от того, торгуете ли вы опционами, фьючерсами или любыми другими производными инструментами, понимание того, что делает актив «базовым», является важнейшим. Это руководство разбирает определение, исследует различные категории активов и объясняет, какие предметы просто не подходят в качестве базовых активов.

Деривативы 101: что нужно знать

Прежде чем подробно рассматривать базовые активы, давайте установим, что такое деривативы. Дериватив — это любой финансовый контракт, цена которого напрямую зависит от стоимости другого актива — отсюда и термин «базовый». Когда цена основного актива меняется, стоимость дериватива движется в соответствии с этим. Опционы, фьючерсы, форварды и свопы — наиболее распространённые деривативы на сегодняшних рынках.

Трейдеры используют деривативы для нескольких целей: спекуляции на движениях цен, управления рисками с помощью хеджирования и содействия выявлению цен. Однако они несут значительные риски, включая структурную сложность, эффект рычага, риск контрагента и возможные системные последствия для рынка.

Что именно такое базовый актив?

В своей сути, базовый актив — это основа, на которой строится стоимость дериватива. Будь то опцион, фьючерсное соглашение или своп, стоимость контракта напрямую связана с колебаниями цены этого базового актива. Можно представить его как «реальную вещь» за контрактом — если базовый актив растёт или падает, то и дериватив тоже.

Как опционы используют базовые активы с эффектом рычага

Опционный контракт предоставляет держателю право (но не обязанность) купить или продать актив по заранее определённой цене в течение установленного срока. Покупатель платит за это право премию. Если рыночные условия оказываются неблагоприятными, он может просто дать контракт истечь без исполнения.

Этот механизм особенно ценен для хеджирования. Представьте, что у вас есть Bitcoin — если вы опасаетесь падения цены в ближайшие недели, вы можете купить пут-опцион, чтобы продать BTC по фиксированной цене ниже текущего спотового курса. В случае краха рынка эта страховка защитит вашу позицию.

Фьючерсы: обязательство вместо опциональности

Фьючерсы работают по другому принципу. Вместо предоставления прав, фьючерсные контракты налагают обязательства на обе стороны. Покупатель или продавец обязаны выполнить сделку по согласованной цене и в установленный срок, без исключений. Обычно фьючерсы не требуют премии и часто применяются к товарам, хотя также ценны для хеджирования. Например, фермер может зафиксировать минимальную цену продажи за единицу через фьючерсный контракт, защищаясь от падения цен на свою продукцию.

Спектр базовых активов

Практически любой торгуемый актив может служить базой. Если у него есть рынок, скорее всего, существует дериватив для него. Недавние расширения криптовалютных рынков значительно расширили диапазон возможных базовых активов. Вот наиболее распространённые:

Акции: Корпоративные акции остаются фундаментом деривативных рынков, лежа в основе множества опционов, фьючерсов и акционерных свопов.

Облигации: Правительства и корпорации выпускают облигации для привлечения капитала, и они часто служат базой для облигационных опционов, фьючерсов и свопов по ставкам.

Валюты: Валютные деривативы позволяют трейдерам спекулировать или защищаться от волатильности обменных курсов. В децентрализованных средах стабильные монеты иллюстрируют этот принцип — многие из них обеспечены реальными валютными резервами, хранящимися на счетах.

Цифровые активы: Криптовалюты, будучи полностью торгуемыми, закрепляют множество деривативных контрактов. Фьючерсы на Bitcoin и Ethereum, а также различные опционы на криптовалюты — быстро растущий сегмент рынка.

Индексы рынка: Они измеряют совокупные ценовые движения по корзинам ценных бумаг. Фьючерсы на индексы, опционы и свопы на индексы используют этот коллективный показатель.

Физические и цифровые активы: Ощутимые активы могут быть токенизированы как NFTs, стоимость которых определяется базовыми реальными предметами, такими как произведения искусства или недвижимость. Прозрачность блокчейна обеспечивает эффективное выявление цен на такие инструменты.

Фонды и инструменты: Биржевые фонды (ETF), являющиеся публично торгуемыми инструментами, сами по себе становятся базой для опционов на ETF и фьючерсов на индексы.

Необычные применения: Метеорологические деривативы показывают, как могут использоваться креативные базовые активы. Введённые в 1990-х годах, эти контракты используют температуру, осадки и подобные индексы в качестве базовых. Сектора сельского хозяйства, энергетики и туризма используют метеорологические деривативы для хеджирования от метеорологических финансовых рисков.

Практический пример: Bitcoin как базовый актив

Рассмотрим владельца Bitcoin, который оптимистично настроен на долгосрочные перспективы, но обеспокоен краткосрочной волатильностью. В частности, он опасается возможного краха в течение трёх месяцев. Чтобы защитить свою позицию, он покупает пут-опцион на три месяца, платя премию в размере $500 за право продать BTC по цене $35,000 (примерно на 12.5% ниже текущего рыночного курса). Он закрепляет это право на 10 BTC.

Если цена Bitcoin опустится ниже $35,000 до истечения срока, держатель использует опцион, продавая по защищённой цене и компенсируя убытки от снижения стоимости своих реальных активов.

Активы, которые не подходят

Не каждый актив подходит в качестве базового. Для этого необходима эффективная торговля и механизм выявления цен. Личная собственность не обладает достаточной торговой инфраструктурой и прозрачностью цен. Нематериальные активы, такие как патенты и торговые марки, сталкиваются с аналогичными препятствиями. Скоропортящиеся или требующие хранения товары — например, свежие сельскохозяйственные продукты — считаются непрактичными для деривативных рынков из-за логистики и факторов порчи.

Для актива, чтобы он мог эффективно выступать в роли базового, он должен торговаться на прозрачных, ликвидных рынках, где участники могут надежно определить его истинную стоимость.