Понимание взаимозаменяемых токенов и невзаимозаменяемых активов в криптовалюте

Цифровой активный ландшафт за последние десять лет претерпел значительные изменения. В то время как Кевин Маккой и Анил Даш создали первый NFT в 2014 году, криптомир по-настоящему осознал потенциал этой инновации только к 2017 году. К 2021 году динамика стала очевидной — объем торгов взлетел на 21 000%, а годовые продажи достигли 17 миллиардов долларов, вызвав ожесточённые дебаты о том, что делает одни активы заменяемыми, а другие — незаменяемыми.

Основная концепция заменяемости

Заменяемость определяет, может ли актив быть легко обменян на другой в соотношении 1 к 1 по прозрачной рыночной цене. Когда актив является заменяемым, он обладает идеальной взаимозаменяемостью — то есть одна единица идентична другой, а процесс обмена минимально сложен.

Рассмотрим традиционные фиатные валюты. Доллар США, евро или иена имеют одинаковую ценность независимо от серийного номера или состояния. Они также делятся на меньшие номиналы, что делает ежедневные транзакции беспрепятственными. В отличие от этого, картина Рембрандта представляет собой незаменяемый актив. Хотя такие шедевры стоят значительных денег, определение справедливой рыночной стоимости требует экспертной оценки, поскольку два произведения искусства не бывают идентичными. Коллекционеры не могут делить картины на доли — это продажа «всё или ничего».

Примеры незаменяемых активов в реальной жизни выходят за рамки искусства и включают роскошные автомобили, редкие книги и недвижимость. Каждый из них обладает уникальными характеристиками, которые усложняют их простую оценку.

Заменяемые криптовалюты: делимость и обменяемость

Для того чтобы криптовалюта считалась заменяемой, она должна соответствовать двум важным критериям: обмену по фиксированным соотношениям и легкой делимости на меньшие единицы.

Заменяемые криптовалюты делятся на две категории — монеты и токены. Монеты работают на собственных блокчейн-сетях как независимые протоколы. Токены, напротив, функционируют поверх существующих блокчейнов с помощью технологии смарт-контрактов. Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), USD Coin (USDC) и Dogecoin (DOGE) — примеры заменяемых криптовалют. Одна Bitcoin обладает той же покупательной способностью, что и любая другая Bitcoin, так же как и один USDC равен любому другому USDC. Трейдеры легко осуществляют эти обмены на централизованных и децентрализованных биржах без переговоров.

Делимость значительно повышает удобство использования. Bitcoin делится на 0.00000001 BTC, называемые «сатоши», что позволяет совершать микротранзакции. Эта гранулярность напоминает, как доллар делится на центы — что облегчает торговлю в любом масштабе.

Незаменяемые токены: уникальность и редкость

Не замещаемые токены (NFT) обладают характеристиками коллекционных предметов — торговых карт, произведений искусства или памятных вещей. Отличительной чертой является уникальный адрес в блокчейне, создающий проверяемый цифровой сертификат подлинности и права собственности.

Когда создатели создают NFT в сетях, таких как Solana, они устанавливают уникальные виртуальные идентификаторы. Этот конкретный адрес исключает деление — владельцы не могут разбивать NFT на части. Механизмы торговли значительно отличаются от заменяемых активов. Вместо традиционных бирж владельцы NFT используют специализированные маркетплейсы, такие как OpenSea, где предметы выставляются по фиксированной цене или через аукционы, похожие на модель eBay.

Определение стоимости становится субъективным — «в глазах смотрящего». Потенциальные покупатели часто делают более низкие предложения, чтобы проверить готовность продавца к переговорам, что вводит динамику переговоров, отсутствующую на рынках заменяемых токенов. Заметим, что покупатели NFT обычно не приобретают права интеллектуальной собственности на исходное цифровое медиа.

Современные экосистемы NFT включают анимированные коллекции профилей (PFP), такие как Bored Ape Yacht Club и CryptoPunks, виртуальную недвижимость в игровых средах, таких как The Sandbox, эксклюзивные музыкальные записи и платформы для спортивных моментов, похожие на NBA Top Shot.

Основные отличия: заменяемое и незаменяемое

Уникальность и идентифицируемость

Незаменяемые активы обладают неповторимыми характеристиками, подтвержденными уникальными адресами в блокчейне. Заменяемые токены не имеют таких идентификаторов — каждая единица имеет одинаковую рыночную оценку.

Практическое применение

Заменяемые активы в основном служат средством обмена. Незапамянные активы выполняют разнообразные функции: художественное признание, привилегии членства, цифровое владение в виртуальных мирах и права на опыт.

Механика делимости

Заменяемые активы делятся на бесконечно малые части без потери стоимости. Незапамянные активы остаются неделимыми — транзакции предполагают передачу полного актива.

Процесс определения цены

Ценообразование заменяемых токенов происходит прозрачно через открытые рынки по стандартным ставкам. Ценообразование незаменяемых активов формируется через аукционы, частные переговоры или листинги на специализированных площадках, где прозрачность ограничена.

Полузаменяемые активы: гибридная классификация

Существует третья категория: полузаменяемые активы, сочетающие оба свойства. Временные факторы часто вызывают такую классификацию — актив может переходить из заменяемого в незаменяемый при выполнении определенных условий.

Билеты на концерты отлично иллюстрируют это. До мероприятия билеты сохраняют эквивалентность 1 к 1. После события билеты становятся незаменяемыми коллекционными предметами без стандартных механизмов оценки.

Разработчики криптовалют экспериментируют с полузаменяемыми токенами для программ лояльности. Например, ресторан может выпускать заменяемые дисконтные токены, которые клиенты используют для оплаты. После использования токены превращаются в незаменяемые сертификаты, предотвращающие двойное расходование, и создают постоянные записи о транзакциях.

Цветные монеты: заменяемые активы с метаданными

Впервые в 2012 году Мени Розенфельд из Израильского фонда Bitcoin представил цветные монеты — заменяемые криптовалюты с встроенными отличительными кодовыми маркерами.

Разработчик может «раскрасить» Bitcoin, чтобы обозначить доступ к VIP-клубу. Владельцы клуба проверяют членство, отслеживая депозиты в кошельке, не нарушая основную заменяемость монет. Если такие цветные Bitcoin случайно удерживаются, они остаются торгуемыми по стандартной цене 1 к 1 на биржах, что отличает их от настоящих NFT, несмотря на схожие нефинансовые сценарии использования.

Принятие обоснованных решений на крипторынке

Понимание этих различий помогает трейдерам стратегически оценивать цифровые активы. Заменяемые токены, такие как Bitcoin и Ethereum, служат для диверсификации портфеля и платежных целей, в то время как NFT позволяют участвовать в спекулятивных рынках коллекционных предметов. Полузаменяемые токены и цветные монеты решают специализированные задачи, объединяя оба подхода.

По мере развития криптоэкосистем важно распознавать эти классификации, чтобы инвесторы могли соотносить приобретения с целями и уровнем риска.