Карта 2026: Артур Хейз раскрывает скрытую временную шкалу за новым циклом ликвидности

В недавнем эпизоде подкаста Kyle Crypto Hunt, аналитик рынка с макроэкономическим бэкграундом поделился увлекательным взглядом на то, как глобальные рынки готовятся к следующему циклу. Вместо того чтобы ждать прямого объявления о традиционной политике печатания денег, политики приняли новый язык: “Reserve Management Purchases” (RMP) — стратегию, которая оказывает те же эффекты, что и количественное смягчение, но избегает самого термина, насыщенного инфляционными ассоциациями.

Скрытый механизм: когда язык становится политическим оружием

Основная теория проста, но увлекательна: экономика с высокой степенью финансовой интеграции, как американская, остается стабильной только до тех пор, пока фондовые рынки продолжают расти. Поэтому, чтобы поддерживать рост цен на активы, монетарные власти вынуждены расширять ликвидность.

Проблема? Как только люди понимают, что “количественное смягчение = печатание денег = инфляция”, политический консенсус рушится. Трампу нужно категорически отрицать, что текущая политика вызовет инфляцию, иначе избиратели на следующих выборах его накажут. Решение элегантное: переименовать стратегию.

Так работает RMP: ФРС покупает краткосрочные казначейские облигации, что стимулирует фонды денежного рынка предоставлять больше кредитов на репо-рынках. Это напрямую финансирует Казначейство по короткой части кривой, не отображаясь на бумаге как “печать денег”. С точки зрения срока, это кажется менее инфляционным по сравнению с покупкой десятилетних казначейских облигаций. Однако макроэкономический результат остается идентичным.

Хронология принятия рынком

Рассматривая историю QE с 2008 года, рынок изначально не верил Бернанке. Индекс S&P 500 продолжал падать до марта 2009 года, прежде чем понять, что печатание денег реально. Только когда нарратив закрепился — “да, они действительно расширяют баланс” — цены начали расти.

Сегодня происходит то же самое с RMP. Предполагаемый график:

Январь-февраль 2026: цены на активы начнут заметно расти по мере входа ликвидности на рынки.

Март 2026: временная турбулентность, когда рынок начнет сомневаться, что программа действительно “временная”.

Апрель 2026 и далее: подтверждение, что RMP будет продолжаться бесконечно, что подтолкнет цены вверх.

Параллельная динамика повторяется: сначала рынок говорит “это не QE, это просто управление резервами”, затем понимает “подождите, это — печать денег”, и полностью принимает нарратив.

Текущие позиции: портфель инсайдера

Менеджер, показавший успех в предыдущих циклах, раскрыл свои текущие позиции: он уже разместил примерно 90% своего капитала, оставив 10% для управления краткосрочной волатильностью. Без операционного кредитного плеча он даже не боится падения Bitcoin ниже $80 000 в следующем квартале.

По Bitcoin (сейчас около $95.42K), прогноз остается бычьим: $250 000 к 2026 году. Это не изменение прогноза по сравнению с предыдущими заявлениями — та же идея, подтвержденная ценовыми коррекциями.

По альткоинам, доминирующая нарративная линия должна вращаться вокруг приватности и zero-knowledge proofs. Zcash (ZEC, сейчас около $414.42) — основная экспозиция, хотя менеджер предполагает, что появятся меньшие проекты, которые могут стать лучшими по результатам за ближайшие 2-3 года — вероятно, уже в 2026 году.

Самая уверенная позиция: Ethena (ENA)

Из текущих позиций Ethena (ENA, сейчас около $0.22) получает максимальное доверие, потому что соответствует макроэкономической теории. ENA — это on-chain инструмент для захвата carry trade по ставкам. С понижением краткосрочных ставок ФРС и предполагаемым началом RMP спрос на заемные средства и инструменты с повышенной доходностью возрастет.

Обнаруженный паттерн уже начался: крупные выкупы USDe указывают на движение позиций, но это, вероятно, предваряет взрывной рост — аналогично паттерну сентября 2024 года. Когда рынок действительно поймет значение RMP, ENA может быстро подорожать.

Недооцененный риск: кредитное плечо

Когда инвесторы в восторге, они склонны забывать о самой опасной переменной: кредитном плече. В условиях расточной ликвидности маржа расширяется, позиции увеличиваются, и когда волатильность меняется даже немного, система начинает искажаться. Это остается самой недооцененной угрозой на ближайшие 12-24 месяца.

Ethereum (ETH): роль расчетного слоя

При цене около $3.30K Ethereum остается основным протоколом расчетного слоя. Пока Bitcoin остается основным активом, ETH сохраняет свою функцию инфраструктуры — роль, которая будет становиться все важнее по мере усложнения on-chain финансов.

Парадокс отсутствия альтсезона

Интересный момент — в размышлениях о прошлых циклах: альтсезон всегда существует, но большинство инвесторов слишком осторожны, чтобы участвовать в нем в нужный момент.

В 2017 году немногие осмелились покупать произвольные токены ICO на основе PDF. В 2020-2021 годах многие отказались торговать NFT с обезьянами и пингвинами. В 2024-2025 годах снова инструменты вроде Hyperliquid принесли огромные доходы тем, кто рискнул.

Решение не в “ожидании знакомого альтсезона” — а в смене ментальной модели и принятии того, что прибыль всегда приходит из неизвестных и “рисковых” категорий по стандартам.

Чего не произойдет: ловушка шортов Nvidia

Когда спрашивают, какая любимая сделка на самом деле является ловушкой, ответ однозначен: шортить Nvidia. В условиях, когда макроэкономическая нарратив поддерживает продолжение цикла AI, шортить компании, которые прямо выигрывают от этого цикла, противоинтуитивно и рискованно. Власти нуждаются в продолжении цикла AI; трейдеры, играющие против него, идут против макроэкономического ветра.

Фактор доверия: когда меняется восприятие

Ключевой элемент теории — признание главного риска: восприятие может измениться. Если Bitcoin продолжит падать с $125 000 до $80 000 и ниже, рынок может прийти к выводу, что печатание денег реально не происходит. В этом случае макроэкономическая теория рухнет.

Но важный момент: менеджер держит “реальные деньги” на этой теории. Это не теоретический прогноз; это конкретное распределение капитала. Если он ошибается — он теряет. Если прав — зарабатывает огромные деньги. Такой уровень уверенности — вложить личный капитал туда, где находится рот — единственный настоящий тест инвестиционной идеи.

Приватность как восходящая нарратив

Помимо макро-ликвидности, появляется параллельная тема: on-chain приватность. Пока инструменты вроде “wallet tracker” показывают транзакции, реальность сложнее: они показывают только то, что владелец кошелька хочет показать.

Главная ценность приватности — это способность реально мешать правительствам, конкурентам и посредникам отслеживать активность — остается мощной темой. Правительства не запрещают напрямую; скорее, ограничивают посредников (биржи) в листинге privacy coin. Это создает трение, но не полное препятствие. Нарратив приватности живет в следующих циклах, вновь выходя на передний план всякий раз, когда доверие к институтам колеблется.

Заключение: урок таймлайна

Взгляд на 2026 год — это не столько прогноз цены Bitcoin, сколько карта рыночных пониманий, которые еще должны сформироваться. С января по март рынок начнет осознавать, что такое RMP. С апреля и далее — окончательное принятие, которое подтолкнет значительный рост.

Стратегия? Не бороться с входящей ликвидностью; занимать позиции заранее и терпеливо ждать, пока весь рынок не примет ту же нарративу.