Крах системы рыночных нарративов: от «привязки к доллару» к «каждый за себя»

За последние десять лет глобальные ценовые ориентиры были ясными и едиными — движение доллара почти определяло всё: рост доллара — рискованные активы, драгоценные металлы и нефинансовые валюты падают; падение доллара — все классы активов начинают массовый рост; в редких случаях «безопасных убежищ» также наблюдается сценарий «доллар + американские облигации + золото растут вместе, рискованные активы падают», — это стандартный сценарий.

Но на прошлой неделе рынок полностью разрушил эту инерционную логику. Количество заявлений на пособие по безработице в США впервые снизилось до 19.8 тысяч, превысив ожидания рынка по сильным данным о занятости, в сочетании с ястребиными заявлениями трёх представителей Федеральной резервной системы. В прошлые времена это было бы достаточно для укрепления доллара и массового падения активов. Однако реальность такова, что рынок проигнорировал «призывы к повышению ставок» ФРС, и активы начали явно дифференцироваться: часть защитных активов сохраняет устойчивость, часть растущих секторов идет против тренда, и традиционный «единый нарратив» полностью потерял силу.

Основная причина этого — перестройка глобальной экономической структуры и факторов ценообразования на рынке. С одной стороны, борьба между ожиданиями «сильной занятости» и «мягкой посадки» экономики снижает чувствительность рынка к политике ФРС; с другой — рост геополитических конфликтов, технологического обновления и других факторов делает невозможным доминирование одного валютного фактора в ценообразовании всех активов.

Для инвесторов это означает, что эпоха «выигрышной» массовой волны роста и падения завершилась, и структурные возможности станут главной темой будущего рынка: отказ от привязки к одному индикатору, фокусировка на независимых драйверах каждого актива — ключ к успешной навигации по текущему рынку.#周末行情分析