Вот что большинство учебников по финансам не расскажут вам: традиционная мудрость гласит, что поток денег в акции не должен значительно влиять на цены. Теория предполагает, что если цены растут, спрос естественным образом снижается, создавая естественное равновесие.

Но новый рабочий документ переворачивает это с ног на голову. Исследователи обнаружили, что спрос на акции на самом деле довольно неэластичен — то есть даже при росте цен на акции люди не уменьшают свой покупательский спрос пропорционально. Спрос остается упрямо высоким независимо от движений цен.

Это имеет серьезные последствия. Если покупатели не чувствительны к росту цен, то приток капитала на рынок ударом молотка, ускоряя и усиливая оценки быстрее, чем предсказывают традиционные модели. Это объясняет, почему некоторые ралли кажутся неостановимыми: кривая спроса не работает так, как говорят учебники.

Этот принцип фактически отражает динамику, которую мы также наблюдаем на криптовалютных рынках — когда вера высока, ценовая эластичность исчезает, и деньги вливаются без особого учета оценки.