#交易平台业务 2025年 эта волна рынка действительно немного отличается, игры в криптоиндустрии тихо меняются. Раньше мы постоянно зацикливались на нарративах публичных блокчейнов и технологических циклах, а теперь понимаем, что основная логика давно изменилась — вход капитала из одностороннего левериджа на цепочке прямо расширился до ETF, стейблкоинов, корпоративных казначейств и набора инструментов с акциями IPO.

Самое удивительное — стейблкоины выросли с 205 млрд до более чем 3000 млрд, USDT и USDC прочно удерживают позицию наличных активов, кто бы мог подумать. Еще более безумно — 9 криптокомпаний вышли на биржи США, привлекли 77,4 млрд долларов, Circle с ценой размещения 31 доллар достигла максимум 298 долларов, рост был настолько аномальным, что казался нереальным. Но это не просто пузырь, по сути, это первый раз, когда основные фонды используют знакомый способ — "акции" — для участия в инфраструктуре криптофинансов, и такие традиционные показатели, как соответствие нормативам, управление рисками, качество денежного потока, теперь можно количественно оценить.

На цепочке также происходит трансформация деривативов: платформы Hyperliquid, Lighter, Aster имеют открытые позиции на десятки миллиардов долларов, месячный объем торгов превышает триллион, что говорит о том, что цепочка уже способна выдерживать реальные крупные сделки. Еще более впечатляющие — прогнозируемые рынки: Polymarket за год обработал 21,5 млрд, Kalshi — 17,1 млрд, торговля спортивными событиями, политическими событиями и экономическими данными — все это становится частью мейнстрима.

Интересный момент — все это стало возможным благодаря тому, что американский рынок акций стал более лояльным к крипте. SAB 121 был отменен, бухгалтерские издержки резко снизились, SEC создала рабочую группу по крипте, продвижение законодательства о стейблкоинах идет вперед. Другими словами, дело не в том, что наш криптомир сам по себе создал эти возможности, а в том, что границы регулирования действительно немного отступили назад — те невозможные ранее пути финансирования теперь стали возможными.

Главный вопрос 2026 года — сможет ли эта IPO-эстафета продолжиться. Если Kraken, OKX, Ledger, Tether и другие потенциальные кандидаты продолжат выходить на биржи, крипто уже не будет изолированным "виртуальным активом", он полностью войдет в рамки традиционных рисковых активов. Тогда рыночные колебания будут больше зависеть от макроэкономической ликвидности и процентных ставок, а не от технологических прорывов или настроений сообщества.

Честно говоря, с точки зрения наблюдателя за происходящим, эти изменения выглядят немного как сдвиг в сторону Уолл-стрит — стало чуть менее дикой и более структурированной. Но если удастся избежать крупных кризисов, это действительно сигнал о входе в легальную и организованную фазу.