最近有个关于加密市场的观察值得聊聊。$BTC的行情中，我们看到一些有意思的现象。

先说用户侧。币圈每隔几年就会经历一轮大换血，表面上看是周期轮换，实际上大多数参与者并非赚够了功成身退，而是被市场反复教育后黯然离场。这背后反映的是什么？是市场参与者结构的不稳定性。

再看交易模式的演变。自从高倍合约产品普遍化，整个生态的性质就变了——从投资变成了纯粹的博弈。赌场的逻辑很残酷，没有永远的赢家，只要你在玩高倍杠杆，爆仓往往就是必然的结局。小一些的平台生存逻辑其实很简单粗暴，核心就是持续拉新，然后通过客损来维持运营。

对比之下，那些在币圈扎根多年的人有个共识——不要过度依赖交易所，私钥握在自己手里，资产才真正属于自己。

有个有趣的现象是，华尔街的大机构正在大举进场吸筹。一旦他们吃饱了，真正的行情才会开始表演。按照这个逻辑，$120,000可能才是这轮牛市真正的起跑线。