У банкиров на Уолл-стрит действительно идут трудности, но падают не банки, а их некогда монопольные позиции.

Обратимся назад: почему банки были сильными? Три причины — контроль над депозитным пулом, управление кредитным распределением и возможность использовать регулирование как защитную стену. Сейчас эта логика постепенно рушится. Депозиты разделены между денежными фондами, государственными облигациями и стабильными монетами, кредитный бизнес сжался из-за электронной автоматизации, а регулирование стало обузой. В результате ROE не растет, риски никуда не исчезают, и банки все больше превращаются в заемные коммунальные предприятия — живы, но без власти.

BlackRock и другие идут совершенно другим путем. Они не рискуют кредитами, не используют заемные средства и не делают ставки на рост или падение рынка. Их единственная задача — определять, куда по умолчанию течет деньги. Когда ETF, пенсионные фонды и индексирование станут стандартными опциями рынка, контроль над ценообразованием автоматически перейдет от банков. BlackRock, Vanguard, State Street — все вместе они уже стали невидимым мозгом американского рынка акций, и это уже не просто финансовые институты, а сама финансовая система.

В конечном итоге, это столкновение двух эпох — старое финансы зарабатывает на балансовых отчетах, и как только цикл начинается, все рушится; новые финансы зарабатывают на правилах, каналах и зависимостях от путей, и пока система движется, деньги продолжают поступать. Недавние действия Федеральной резервной системы за последние два года ясно показывают: она спасает системную структуру рынка, а не банки, истинный интерфейс — это активы, и она обходится стороной традиционный сегмент кредитования и депозитов.

В долгосрочной перспективе, возможно, ситуация будет такой: банки превратятся в логистические центры для расчетов, хранения и соблюдения нормативов, управляющие активами будут определять направление капитала сверху, а Федеральная резервная система и Минфин напрямую будут обходить посредников и направлять деньги в сферу распределения активов.