头部隐私赛道项目Zama终于启动了代币拍卖，这次采用的"密封投标荷兰式拍卖"机制相当有趣，花了不少时间才搞明白整个逻辑，现在分享给大家。

**项目基本面**

Zama是隐私协议的龙头，去年完成了1.3亿美元融资，代币总量为110亿枚。这次拍卖分为两个阶段：OG轮（1月16日-2月2日）将释放总量的2%，公开轮（1月21日-1月24日）将释放8%。有趣的是，即便没有OG NFT，也完全有可能以极低的价格参与公开轮。

**拍卖机制核心：荷兰式拍卖**

说到荷兰式拍卖，它颠覆了我们常见的竞价逻辑。传统拍卖是从低往高竞价，价高者得。但荷兰式拍卖反过来——价格从高开始不断下降，直到有买家出价才成交。最终妙的地方在于，所有成功的买家都会以同一个"清算价格"成交，而不是各自的出价。

**密封投标层面**

这里的"密封"是指你的竞标数量是保密的，但出价价格是公开的。举个例子就能理解：

假设初始价格从0.05开始。买家A以0.05出价竞标10万枚（数量对外保密），买家B以0.04出价竞标5万枚，买家C以0.03出价竞标20万枚……再往下，有买家D以0.02出价，买家E以0.01出价。

当拍卖时间结束后，系统从高价到低价依次分配。假如在分配到买家D时，恰好8%的代币完全售出，那么0.02就成为了最终的清算价格。比0.02更低的出价者（比如买家E）由于价格不符，无法获得任何分配，出价金额全额退回。

这时神奇的事发生了——出价高于清算价的A、B、C虽然竞标成功，但他们会获得报价和清算价之间的差价退款。也就是说，买家A出0.05但最后以0.02成交，中间的0.03差价会返还。

**最终结果**

所有参与拍卖且出价足够高的买家，都以0.02这个统一的清算价购买对应数量的Zama代币。

**为什么这个机制这么公平**

首先，价格不会被一路推高——因为高出价的人虽然优先，但最终都是按清算价成交；其次，拍卖一定会售罄——总会有人愿意出更低的价格；再次，出价越高越有利，但高于清算价的部分不会真的花出去；最后，如果出价过低确实有落选的风险。

Zama用FHE隐私技术实现了这套机制，确实是个创新的玩法。拍卖开启后，聪明的参与者可以参考预测市场和盘前价格信号，更理性地决定自己的竞标价。理论上，每个人都会尝试以尽可能低的价格来填满公售额度。

**参与细节**

代币领取和TGE时间为2月2日。参与可以通过官方渠道进行，目前仅支持以太坊主网的USDT支付。